今日早盤(pán)，家用電器指數(shù)震蕩走高，廚衛(wèi)電器、黑色家電、小家電等板塊漲幅居前。日出東方(603366)一字漲停，錄得3連板，近12個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)漲近100.6%。國(guó)光電器(002045)2連板，星帥爾(002860)、海信家電(000921)漲停。萬(wàn)和電氣(002543)、科沃斯(603486)、新寶股份(002705)等跟漲。
年初至今，家用電器漲幅為-16%，在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)排第24位，表現(xiàn)并不突出。如果從股市階段性低點(diǎn)4月27日算起，截止8月10日收盤(pán)，家用電器行業(yè)區(qū)間漲幅達(dá)31.32%，是同區(qū)間內(nèi)滬深300指數(shù)漲幅（8.6%）的近4倍。
今年以來(lái)，受俄烏沖突、新冠疫情以及房地產(chǎn)行業(yè)整體下行等因素影響，家電行業(yè)整體景氣度相對(duì)較低。根據(jù)中國(guó)銀河(601881)證券研報(bào)，今年2季度，家電板塊基金重倉(cāng)持股市值比例為1.66%，基金重倉(cāng)持股處于近十年的底部區(qū)域。
在國(guó)常會(huì)定調(diào)支持綠色智能家電消費(fèi)的政策支持下，家用電器行業(yè)迎來(lái)政策利好。對(duì)于公司來(lái)講，在存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，尋找新的突破口成為出奇制勝的關(guān)鍵。在國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)背景下，家用電器正朝著智能化、健康化、高端化方向發(fā)展。
政策利好推動(dòng) 龍頭未來(lái)可期
始于2007年，2009-2012年間，在以舊換新、家電下鄉(xiāng)補(bǔ)貼、節(jié)能補(bǔ)貼這三大主力政策共同實(shí)施下，家用電器市場(chǎng)迎來(lái)大發(fā)展時(shí)期，農(nóng)村家庭的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和彩電得以快速滲透，城鎮(zhèn)家庭中保有量較低的空調(diào)快速提升。隨著2013年5月三大政策徹底退出，國(guó)內(nèi)家電行業(yè)進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)六年時(shí)間政策空窗期，期間大家電產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入存量市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)模增長(zhǎng)放緩下。
近年來(lái)，國(guó)內(nèi)頻繁提出家電刺激政策。今年7月，國(guó)常會(huì)要求多措并舉擴(kuò)消費(fèi)，定調(diào)支持綠色智能家電消費(fèi)的措施。明確在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展家電以舊換新與家電下鄉(xiāng)，并通過(guò)推進(jìn)安裝+維修等全鏈路服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化、廢舊家電回收以及農(nóng)村電網(wǎng)的鞏固等舉措，助力各地家電消費(fèi)需求釋放。
近日，商務(wù)部等13部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)的若干措施》，旨在開(kāi)展家電“以舊換新”活動(dòng)，推進(jìn)綠色智能家電下鄉(xiāng)。新一輪政策旨在通過(guò)政府支持、企業(yè)促銷等方式，全面促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)，滿足鄉(xiāng)村居民家庭對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需求，同時(shí)為加快釋放綠色智能家電消費(fèi)潛力提供充足動(dòng)力。
天風(fēng)證券(601162)指出，伴隨本次家電消費(fèi)刺激政策推出并落地，下沉市場(chǎng)大家電消費(fèi)潛力有望進(jìn)一步挖掘，普及性需求與升級(jí)性需求同步釋放。我國(guó)家電以舊換新及家電下鄉(xiāng)市場(chǎng)潛力究竟如何？或許可從中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院發(fā)布的《2021年中國(guó)家電市場(chǎng)報(bào)告》略見(jiàn)一斑。
數(shù)據(jù)顯示，2021年，占人口70%的下沉市場(chǎng)在家電零售額中占比為31.5%，市場(chǎng)規(guī)模達(dá)2775億元，同比增長(zhǎng)8.9%，增幅遠(yuǎn)高于整體市場(chǎng)，成為家電市場(chǎng)最具增長(zhǎng)潛力的一極。
參考上輪家電刺激政策期間，格力、美的、海爾，以及老板、華帝、萬(wàn)和等營(yíng)收增速表現(xiàn)亮眼，格力電器(000651)、華帝股份(002035)、海信視像在2008-2013年實(shí)現(xiàn)了超100%的股價(jià)漲幅，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，家用電器行業(yè)龍頭企業(yè)未來(lái)可期。
天風(fēng)證券認(rèn)為，家電消費(fèi)刺激政策落地有望利好具備較強(qiáng)資源整合能力與品牌溢價(jià)權(quán)的家電龍頭企業(yè)，疊加板塊整體估值仍處低位，我們認(rèn)為大家電標(biāo)的估值有望回升。同時(shí)，上游企業(yè)（如盾安環(huán)境(002011)、三花智控(002050)、星帥爾、萬(wàn)朗磁塑等）有望受益于下游需求釋放，帶動(dòng)主業(yè)創(chuàng)收能力進(jìn)一步提升；并抓住節(jié)能減排、高端品質(zhì)化等轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展契機(jī)，助力高技術(shù)含量產(chǎn)品銷售，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)盈利能力。
存量競(jìng)爭(zhēng)的新突破
存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，尋求新的增長(zhǎng)突破口成為家電企業(yè)的共識(shí)。
據(jù)中國(guó)能源報(bào)報(bào)道，有業(yè)內(nèi)專家指出，傳統(tǒng)家電巨頭發(fā)展多年，要尋找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，就要優(yōu)先考慮國(guó)家政策支持、產(chǎn)業(yè)前景廣闊、獲利空間較大的新興產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，光伏發(fā)電作為清潔能源、綠色能源，被再一次推上“風(fēng)口”。同時(shí)，經(jīng)歷近10年發(fā)展，國(guó)內(nèi)光伏行業(yè)的技術(shù)和制造能力已經(jīng)相對(duì)成熟，市場(chǎng)對(duì)光伏的認(rèn)可度也大大提升。綜合各方面因素，傳統(tǒng)家電企業(yè)紛紛看好光伏產(chǎn)業(yè)。
中國(guó)新能源(600617)電力投融資聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)彭澎曾經(jīng)指出，家電企業(yè)“跨界”進(jìn)入光伏領(lǐng)域后，在銷售渠道方面具有先天優(yōu)勢(shì)。“依托多年售賣空調(diào)、冰箱、電視等家用電器的成熟渠道，傳統(tǒng)家電企業(yè)可以迅速打通銷路，推銷自家光伏產(chǎn)品。尤其是以戶用光伏為代表的分布式光伏領(lǐng)域，專業(yè)的光伏企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)很難與家電企業(yè)相匹敵。”
家電企業(yè)中，格力、海爾、TCL、創(chuàng)維等紛紛布局光伏產(chǎn)尋求增長(zhǎng)新突破。格力通過(guò)研發(fā)銷售光伏儲(chǔ)直流空調(diào)系統(tǒng)等，致力將光伏和家電業(yè)務(wù)相結(jié)合；TCL通過(guò)控股TCL中環(huán)開(kāi)展新能源光伏業(yè)務(wù)，生產(chǎn)光伏硅片和光伏組件；創(chuàng)維布局戶用分布式光伏，將其光伏業(yè)務(wù)包含在其新能源業(yè)務(wù)中。康佳集團(tuán)通過(guò)其控股子公司，進(jìn)軍新能源光伏玻璃生產(chǎn)，則把目光轉(zhuǎn)向了輔料輔材。
光伏產(chǎn)業(yè)到底能為家電企業(yè)帶來(lái)多少利潤(rùn)？據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，家電企業(yè)新能源業(yè)務(wù)營(yíng)收占比較小，但增速快。
以創(chuàng)維集團(tuán)為例，2021年其新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入41.01億元，占集團(tuán)總收入8.05%，相較于前一年僅1.04億元的營(yíng)收數(shù)據(jù)，該業(yè)務(wù)增幅顯著。今年一季度，創(chuàng)維集團(tuán)新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.16億元，較2021年同期增長(zhǎng)878.10%，并且其營(yíng)收占比提升至13.92%，創(chuàng)維集團(tuán)再次用“大幅增長(zhǎng)”來(lái)形容其新能源業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭。
TCL科技新能源光伏業(yè)務(wù)亦有快速發(fā)展。財(cái)報(bào)顯示，2021年全年，該公司新能源光伏實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入411億元，到了今年一季度末，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入133.7億元，公司在一季報(bào)中指出，受益于國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)分布式裝機(jī)規(guī)模增長(zhǎng)以及海外能源加速轉(zhuǎn)型的需求，新能源光伏行業(yè)需求持續(xù)。
有業(yè)內(nèi)人士稱，光伏與家電一樣，都是萬(wàn)億賽道，兩者都涉及大規(guī)模制造、大規(guī)模零售、大規(guī)模服務(wù)，憑借傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的資源優(yōu)勢(shì)，布局光伏將為傳統(tǒng)家電迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值的新拐點(diǎn)。彭澎認(rèn)為，面對(duì)家電巨頭入局，光伏企業(yè)肯定是有競(jìng)爭(zhēng)壓力的。可以由光伏企業(yè)出產(chǎn)品，家電企業(yè)進(jìn)行貼牌，然后依托家電企業(yè)布局的渠道網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行銷售，實(shí)現(xiàn)共贏。采取何種合作模式，具體要視后續(xù)光伏行業(yè)的整體市場(chǎng)變化而決定
高端、健康、母嬰賽道成新趨勢(shì)
盡管當(dāng)前家電行業(yè)整體景氣度相對(duì)較低，但部分細(xì)分賽道增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。
根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，今年上半年中國(guó)家電市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)零售額3389億元，同比下滑9.3%，但一些新興家電品類仍然保持逆勢(shì)發(fā)展。2022年1-6月干衣機(jī)零售額規(guī)模達(dá)到33億元，同比增長(zhǎng)31.3%；集成灶零售額124億元，同比增長(zhǎng)9.6%；洗碗機(jī)零售額52億元，同比增長(zhǎng)11.4%，清潔電器銷額146億元，同比增長(zhǎng)7.0%。
奧維云網(wǎng)指出，雖然目前的家電市場(chǎng)略顯疲態(tài)，不過(guò)細(xì)分市場(chǎng)中，仍蘊(yùn)藏新機(jī)會(huì)，在用戶消費(fèi)升級(jí)的主趨勢(shì)下，家電高端化的整體發(fā)展趨勢(shì)依然不變，且集成化、智能化的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，為市場(chǎng)帶來(lái)了發(fā)展動(dòng)力，也為疲態(tài)發(fā)展下家電市場(chǎng)增添幾抹亮色。
與前些年主打“懶人家電”不同的是，近年來(lái)“健康家電”備受關(guān)注。空氣炸鍋、小型按摩椅、健康飲水器等家電紛紛走俏。據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)數(shù)據(jù)顯示,2022上半年，空氣炸鍋單品零售額突破35億元,線上線下實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)161%及107.2%,均占行業(yè)第一。“空氣炸鍋第一股”比依股份業(yè)績(jī)非常亮眼。2019年至2021年該公司營(yíng)收分別達(dá)到7.4億元、11.63億元和16.34億元，同比增長(zhǎng)19.69%、57.18%和40.43%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為6318.06萬(wàn)元、1.06億元和1.20億元，同比增長(zhǎng)39.99%、67.67%和13.15%。
便攜式按摩小家電龍頭倍輕松于2021年7月在科創(chuàng)板上市，首日漲幅高達(dá)524.74%，最新市值為28.53億元。民生證券指出，長(zhǎng)期維度來(lái)看，隨我國(guó)居民收入提升、老年人口規(guī)模擴(kuò)大以及消費(fèi)者健康意識(shí)提升，按摩器具行業(yè)將有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。
此外，母嬰場(chǎng)景細(xì)分賽道持續(xù)爆發(fā)。“2022年度母嬰級(jí)家電技術(shù)論壇”指出，近90%的孕育女性關(guān)注過(guò)母嬰類家電產(chǎn)品，2022年母嬰家電市場(chǎng)零售額規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)到350億元，同比增長(zhǎng)25%，2025年預(yù)計(jì)可達(dá)到711億元，成為行業(yè)新藍(lán)海。該論壇展示了29款母嬰級(jí)家電優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品，涉及創(chuàng)維集團(tuán)、TCL科技、惠而浦(600983)、小米集團(tuán)、華帝股份、老板電器(002508)及好太太(603848)等多家上市公司家電品類。
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