投資是一場長跑，我們需要從書籍中汲取力量。星圖金融財顧頻道聯合星圖金融研究院推出“財顧薦書”欄目，每期一位主理人，負責向大家推薦一本經典書籍。
本期主理人為星圖金融研究院研究員黃大智，推薦的書目是《約翰?博格的投資智慧》。約翰?博格是美國基金行業的傳奇人物，被譽為“指數基金之父”，其創立的先鋒領航集團目前是全球第二大資管公司，截止2021年，資產管理規模近8萬億美元，僅次于貝萊德。本書通過兩個角度介紹了博格一生的投資智慧，一是博格對其最關注的事情所發表的看法，比如對先鋒集團、指數基金、公司治理以及誠信社會等的看法。另一個角度則是通過援引受其言行影響的其他人對于博格及其公司的評價，如先鋒領航集團的員工、客戶，以及博格的粉絲等。
從1975年博格推出全球第一支指數型基金開始，到目前為止，指數基金已經成為投資者最重要的投資方式之一，也是基金行業最重要的產品之一。但是鮮有人知，博格在推出指數基金之初，幾乎被整個行業嘲笑，業內稱之為“博格的荒唐事”，而且是一種“非美國式的”投資方式。
但指數基金后來的發展證明了博格的成功。曾任美聯儲主席的保羅·沃爾克就對博格的這種指數基金的發明表示“有明顯的證據支持，最積極的資產管理公司在大多數時間都是無法跑贏市場的。沒有幾只基金能夠持續的獲得高于市場平均值的收益”。很顯然，這樣的結論與大眾日常聽到“信任基金經理能夠獲得超越市場平均收益水平”的說法是矛盾的，也正因為此，雖然博格創立的先鋒領航集團資產管理規模快速的增長，但博格本人并非是華爾街最受歡迎的人。沃爾克也因此提到“與同行相比，博格并沒有贏得太多的聲望”。
與其它的資產管理公司具有顯著不同的是，博格創立的先鋒領航旗下產品的費率非常低。根據統計，在2012年時，先鋒領航集團的指數基金平均費率僅0.1%，相比之下，資管行業平均費率為1.15%。按照當時先鋒領航集團管理的資產規模計算，較低的費率能夠給投資者多帶來近190億美元的投資收益。
博格堅持長期投資、減少交易的投資理念，并建議普通投資者應該秉持“消極投資策略”，減少投資中的各種交易成本。根據2008年美國金融學教授肯尼斯·福倫齊的研究，比較1980-2006年間美國民眾投資股票市場所支付的費用、開銷以及交易成本，福倫齊發現，采集消極投資策略的投資者每年平均費率僅為0.67%，而僅在2006年當年，積極管理策略的交易成本就超過1000億美元，而且福倫齊認為這個成本還是顯然被低估的。
書中還通過博格的一系列演講，傳遞博格的投資理念，那些在當時被看作是有違投資常識的投資理念，現在看來卻是最適合基金投資者的投資方式。例如博格認為，投資者以低成本、被動地跟隨市場波動會比那些以高成本、投資于表現初中的個股獲得更高、更穩健的投資收益。也就是說，對于普通投資者而言，并不需要去挑選主動管理的基金，只需要投資那些低成本、低流通性的指數來抓住市場機會。同時，針對于全球資產配置，博格認為并不需要費盡心思的把資金轉移到國際資產上進行配置，只需要將資產配置中海外資產比例控制在20%以下即可。
除了對于博格投資理念的闡述，書中還介紹了博格對于公司治理的看法。例如在公司代理人的問題上，巴菲特與博格有著同樣的看法，他們都認為CEO會為了自己的利益損害股東的權益（例如捐贈、政治獻金、期權激勵等），而董事會的作用非常有限，并不能有效的制約這種損害股東權益問題的發生。對于主要投資企業的基金而言，應該對公司的政策施加影響力，共同的參與到公司的治理中去。普通投資者同樣如此，持有公司股票的人，應該積極履行自身作為企業所有者的責任，參與到日常的各項決議決策的投票中，并且為了更好的了解企業的情況，應該直接的與企業管理者或董事進行交流。
博格的一生都在致力于為個人投資者提供最好的服務，致力于在投資領域為普通百姓實現財富夢想。他創立的先鋒領航集團成為全美服務費率最低的資產管理公司，他創立的指數基金被諾貝爾經濟學獎獲得者薩繆爾森稱之為“推動基金行業向最優的方向變革”，視為和車輪、古騰堡印刷機一樣的發明，指數基金也成為基金行業最重要的產品之一。
博格還出版了10本專著，包括《投資穩賺》、《博格談共同基金》、《共同基金常識》等，他將自己對于基金行業、投資、公司治理、社會責任等方面的看法凝聚在這十本專著之中。《約翰?博格的投資智慧》一書中僅僅是介紹了博格一些演講、觀點，讀完本書后，如果想要更好的理解被動投資方式、了解博格一生的基金投資之道，不妨繼續閱讀博格的《共同基金常識》等專著，以便更好的了解這位“指數基金之父”是如何理解基金投資的。
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本文由公眾號“星圖金融研究院”原創，作者為星圖金融研究院研究員黃大智。
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編輯：孫江永 毛德芬
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