作 者丨楊志錦
編 輯丨曾芳,江佩佩,許婷婷
圖源丨圖蟲
宏觀政策正在適度加力。
據(jù)央視新聞聯(lián)播報(bào)道，國(guó)務(wù)院8月24日召開的常務(wù)會(huì)議指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)延續(xù)6月份恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)基礎(chǔ)不牢固。要及時(shí)果斷施策，保持合理政策規(guī)模，用好工具箱中可用工具，加力鞏固經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展基礎(chǔ)，又不搞大水漫灌、不透支未來。
會(huì)議指出，在落實(shí)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策同時(shí)，再實(shí)施19項(xiàng)接續(xù)政策，形成組合效應(yīng)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好、保持運(yùn)行在合理區(qū)間，努力爭(zhēng)取最好結(jié)果。主要包括:增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度，依法用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額。
記者多方了解到，7月中上旬地方已上報(bào)政策性開發(fā)性金融工具項(xiàng)目，國(guó)開行、農(nóng)發(fā)行已大規(guī)模投放資本金，其中農(nóng)發(fā)行900億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金已全部投放完畢；今年3.45萬億專項(xiàng)債在6月前基本發(fā)完，將在8月底完成支出。二者均面臨補(bǔ)充“子彈”的問題，在國(guó)常會(huì)增加二者額度之后，后續(xù)基建資金較為充裕，基建投資有望持續(xù)回升。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局7月15日公布的數(shù)據(jù)顯示，1-7月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)7.4%，相比1-6月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
增加3000億元以上政策性開發(fā)性金融工具額度
政策性開發(fā)性金融工具可追溯到6月末。6月29日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金、但不超過全部資本金的50%，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。
中國(guó)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度從1996年開始建立。所謂項(xiàng)目資本金，指在投資項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)投資項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但不得以任何方式抽回。因政策性、開發(fā)性金融工具可以用于項(xiàng)目資本金，該工具也被市場(chǎng)稱為“軟貸款”，也被稱為基礎(chǔ)設(shè)施投資基金。
據(jù)記者了解，今年基金項(xiàng)目申報(bào)中，監(jiān)管部門要求申報(bào)項(xiàng)目資本金不低于項(xiàng)目總投資20%，累計(jì)安排的基金占項(xiàng)目資本金比例在50%以內(nèi)。此外，扣除各類中央財(cái)政性資金、用于項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券和基金后，地方和項(xiàng)目單位資本金出資比例不得低于項(xiàng)目總投資的5%。
南方省份某地市發(fā)改系統(tǒng)人士解釋稱，假設(shè)一個(gè)項(xiàng)目總投資2億元，那么資本金需要4000萬元，地方和項(xiàng)目單位至少需要出資1000萬。假設(shè)該項(xiàng)目此前已獲得了2000萬的資本金，當(dāng)前缺口2000萬，但是只能申報(bào)500萬基金作為項(xiàng)目資本金，即（2000萬-1000萬）*50%。
國(guó)開行7月22日披露，在取得銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)后，國(guó)開行第一時(shí)間完成基金（國(guó)開基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司）注冊(cè)設(shè)立，并實(shí)現(xiàn)首批兩個(gè)項(xiàng)目投放。農(nóng)發(fā)行方面，7月20日農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金有限公司正式成立。7月21日農(nóng)發(fā)行成功投放全國(guó)首筆農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金5億元，用于支持重慶市云陽縣建全抽水蓄能電站項(xiàng)目建設(shè)。
農(nóng)發(fā)行近日披露，截至8月20日凌晨，農(nóng)發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施基金完成全部900億元資金投放，支持市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、交通基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和能源基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域項(xiàng)目500余個(gè)，后續(xù)面臨補(bǔ)充“子彈”的問題。此次國(guó)常會(huì)增加3000億額度后，基礎(chǔ)投資基金總額度將達(dá)到6000億。
7月21日召開的國(guó)常會(huì)指出，依法合規(guī)做好政策性開發(fā)性金融工具資金投放等工作，強(qiáng)化激勵(lì)、不搞地方切塊，成熟項(xiàng)目越多的地方得到的支持越大。引導(dǎo)商業(yè)銀行相應(yīng)提供配套融資，政策性銀行新增信貸額度要及時(shí)投放。
根據(jù)國(guó)常會(huì)的最新要求看，可形成政策性開發(fā)性金融工具+政策性銀行貸款/商業(yè)銀行貸款融資模式，起到杠桿撬動(dòng)作用。商業(yè)銀行配套融資也有落地。工行披露，截至8月中旬，工行已實(shí)現(xiàn)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施基金投資涉及的5個(gè)省、8個(gè)項(xiàng)目完成貸款審批金額近370億元，實(shí)現(xiàn)配套融資投放合計(jì)逾26億元。
光大銀行8月23日披露，光大銀行(601818)合肥分行成功為池州港烏沙港區(qū)碼頭項(xiàng)目投放首筆配套貸款360萬元，成為全國(guó)性股份制商業(yè)銀行落地的首筆國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施重大項(xiàng)目配套融資。
如以20%的資本金比例、基礎(chǔ)設(shè)施投資基金作資本金的比例不超過50%測(cè)算，理論上6000億基礎(chǔ)設(shè)施投資基金可撬動(dòng)的投資規(guī)模為1.5萬億，將對(duì)基建投資形成支撐。
用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道此前獨(dú)家報(bào)道，6月底監(jiān)管部門通知地方，要求地方申報(bào)2022年第三批地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目，其目的在于著力發(fā)揮專項(xiàng)債帶動(dòng)擴(kuò)大有效投資的重要作用，切實(shí)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。按照監(jiān)管要求，此批申報(bào)項(xiàng)目可在交通基礎(chǔ)設(shè)施、能源、保障性安居工程等既有九大領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，將新型基礎(chǔ)設(shè)施、新能源項(xiàng)目納入申報(bào)范圍。
國(guó)家發(fā)改委固定資產(chǎn)投資司司長(zhǎng)羅國(guó)三8月16日在國(guó)家發(fā)展改革委舉行8月份新聞發(fā)布會(huì)上表示，近期我們又組織地方報(bào)送了第三批專項(xiàng)債券項(xiàng)目，目前已篩選形成準(zhǔn)備項(xiàng)目清單反饋地方，同時(shí)抄送財(cái)政部、人民銀行、審計(jì)署。
考慮到今年用于項(xiàng)目建設(shè)的3.45萬億專項(xiàng)債額度已經(jīng)基本發(fā)行完畢，新一批專項(xiàng)債項(xiàng)目仍需額度匹配。目前看，這一額度主要來自于存量限額。
中央政治局7月28日召開的會(huì)議指出，用好地方政府專項(xiàng)債券資金，支持地方政府用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額。近期又進(jìn)一步明確為，當(dāng)前地方專項(xiàng)債余額尚未達(dá)到債務(wù)限額，要依法盤活債務(wù)限額空間，并用好已發(fā)行的地方專項(xiàng)債。
財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末地方政府專項(xiàng)債限額18.2萬億，余額16.7萬億，二者存在1.5萬億的空間。這一“空間”在各地之間并非平均分布，京滬兩地較多，京滬之后是江蘇、河南、河北、福建、山東、廣東等省份。
8月24日的國(guó)常會(huì)指出，依法用好5000多億元專項(xiàng)債結(jié)存限額，低于1.5萬億的規(guī)模。其原因可能在于：一方面，要為未來化解風(fēng)險(xiǎn)留有空間，比如用于建制縣隱性債務(wù)化解試點(diǎn)或全域無隱性債務(wù)試點(diǎn)；二是近年專項(xiàng)債大規(guī)模發(fā)行后，法定債務(wù)率已大幅上升。
8月19日，財(cái)政部有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，下一步財(cái)政部將堅(jiān)決落實(shí)中央政治局會(huì)議精神，指導(dǎo)地方用好政府專項(xiàng)債券資金，充分利用近期地方政府債券發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小的窗口期，完成2022年新增專項(xiàng)債券發(fā)行收尾工作。加快專項(xiàng)債券資金使用，按照“零容忍”的要求，督促地方加快專項(xiàng)債券項(xiàng)目管理，切實(shí)防范專項(xiàng)債券風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，研究指導(dǎo)地方用足用好專項(xiàng)債務(wù)限額，依法盤活債務(wù)限額空間，發(fā)揮有效投資作用。
記者從多位財(cái)政系統(tǒng)人士了解到，地方債存量限額已經(jīng)過全國(guó)人大及其常委會(huì)審批，因而無需再次審批，經(jīng)財(cái)政部及省級(jí)政府審批后即可使用。
但采用限額與余額空間發(fā)債后續(xù)至少要經(jīng)過兩個(gè)必要程序。一是財(cái)政部對(duì)第三批專項(xiàng)債項(xiàng)目進(jìn)行審核，因?yàn)橹挥胸?cái)政部發(fā)改委兩個(gè)部門共同審核通過的項(xiàng)目才能發(fā)行專項(xiàng)債。二是省級(jí)人大常委會(huì)審議通過相關(guān)預(yù)算調(diào)整方案。發(fā)行專項(xiàng)債將會(huì)增加當(dāng)年財(cái)政收支規(guī)模，相應(yīng)需要省級(jí)人大常委會(huì)批準(zhǔn)。
中泰證券首席固收分析師周岳表示，今年預(yù)算財(cái)政前置發(fā)力后，后續(xù)政策空間成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。結(jié)合7月政治局會(huì)議和日前經(jīng)濟(jì)大省經(jīng)濟(jì)座談會(huì)的政策表態(tài)看，總量層面的增量政策力度可能不及預(yù)期。政策性開發(fā)性金融工具以及配套信貸的投放作為接力手段，有望發(fā)揮托底對(duì)沖作用。
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