10月27日，歌爾股份2022年前三季度業績發布。數據顯示，公司實現營收741.53億元，同比增長40.47%，凈利潤實現38.40億元，同比增長15.23%。扣非凈利實現34.85億元，同比增長15.46%，這已是歌爾股份連續4年扣非凈利保持增長。
今年以來，在終端需求不振、上游成本上漲等諸多壓力背景下，消費電子產業鏈遇到沖擊和挑戰，頭部企業承載的壓力尤為之重。
從歌爾股份業績看，顯然是抵御住了外部環境沖擊，彰顯了消費電子龍頭的抗壓力和業績韌勁。
對于業績增長的原因，報告顯示，是得益于VR虛擬現實為代表的智能硬件業務擴張，盈利能力改善。
控費顯著，扣非凈利連續4年增長
財報顯示，歌爾股份前三季度扣非凈利已連續4年保持增長，自2019-2022年，扣非凈利分別為：10.87億元、19.84億元、30.19億元、34.85億元，展現出歌爾股份穩健的盈利能力。
同時，歌爾股份2022年1-9月經營性現金流保持充裕狀態，達到35.60億元，體現出公司良好的經營狀態。
另外，受益于利息收入及匯兌收益增加，歌爾股份的財務費用大幅優化至-0.57億元，同比減少163.66%。光大證券研究報告預測，未來，歌爾股份營銷費用、管理費用、財務費用三費比率加總預計為 3.20%/3.16%/3.07%，呈下降趨勢。
智能硬件第二增長曲線已然成型，盈利貢獻度持續增長
歌爾股份的智能硬件業務板塊以VR虛擬現實、智能穿戴、智能游戲主機為主。財報顯示，2022年1-9月，歌爾股份智能硬件營收435.52億元，同比增長95.87%，占比歌爾股份營收達58.73%，業績核心驅動力的地位已固牢，說明歌爾股份的第二增長曲線已走出漂亮的路徑。
過往數據看，歌爾股份前三季度智能硬件營收表現逐年增長，2020年營收101.5億元，2021年已翻倍至222.3億元，2022年再創新高至435.52億元。
今年以來受到全球宏觀經濟影響，傳統的智能手機等消費電子產品需求疲軟，但VR作為新一代的智能硬件逆勢而上，已成為消費電子行業中重要的增長點。在VR領域已先行布局超10年的歌爾股份，如今已步入收獲期，憑借先發優勢和成熟經驗已占據全球中高端VR出貨80%的絕對份額，成為虛擬現實紅利期的第一受益者。
此外，歌爾股份智能游戲主機業務實現快速增長，有利歌爾盈利空間進一步提升。“零件+整機”的產品戰略，推動歌爾股份電子游戲機及配件等領域業務發展，為其未來進一步發展打下了良好基礎。
據機構對公司的毛利率預測，歌爾股份智能硬件未來盈利確定性走強。據光大證券研究報告，歌爾股份智能硬件毛利率2019年-2021年從11.2%增長至13.9%；并預測2022年-2024年毛利率將持續增長，至2024年達到14.7%。
從研發投入看，不斷的研發投入也為歌爾股份的智能硬件發展構建技術支撐。數據顯示，2022年前三季度，公司研發費用為34.91億元，同比增長40.05%，研發的增加主要用于虛擬現實及聲學、光學等領域，歌爾股份的增長驅動力已切實轉換為以智能硬件業務為核心。
VR產業將進入放量期，彰顯企業業績增長韌性
此外，歌爾股份也預告了2022年年度業績情況，預計歸母凈利潤為40.61-47.02億元，有望保持強勁的業績增長勢頭。VR方面，相關券商研究報告認為，從短期看，軟硬件迭代有望推動VR年出貨量超3000萬部。從中期看，隨著應用場景拓展和科技龍頭生態布局，內容拓展和硬件迭代共同推進，將推動VR產品出貨量級的持續突破。從長期看，VR定位元宇宙入口、多領域剛需，年出貨量級有望達數億部。歌爾股份將持續受益。
今年下半年至2023年初業內各大品牌廠商新品的陸續發布，包括Pico 4、Meta Quest Pro、索尼 PS VR2、蘋果 MR等新產品，將拉動硬件銷量，行業新一輪的創新周期有望開啟。歌爾憑借領先優勢以及垂直布局，已與全球多家主流VR/AR頭顯品牌達成長期深度合作，將享受市場增長紅利，并且廠商新品發布期集中于年底，有望刺激公司第四季度業績增長，從而帶動年度業績的穩步增長。德邦證券表示，未來幾年隨著各大廠商新機型迭代和出貨加速，公司VR業務將加速成長。以2021年為基，預計到2024年VR 業務持續放量有望帶動公司智能硬件業務收入復合增速超40%。
值得一提的是，歌爾光學逐步成為全球XR產品及相關的光學零組件的核心生產廠商之一，公司研發的Pancake光學方案解決了菲涅爾透鏡在VR設備上進一步輕薄化的瓶頸，大幅提升了用戶在使用VR設備時的體驗感。目前，多家頭顯主流行業企業都在采用Pancake方案，應用于VR設備。這有助于歌爾鞏固頭顯設備領域地位，進一步提升生產效率和盈利能力。此外，今年歌爾擬以自有資金2億元認購馭光科技的新增股權，又與米哈游、三七互娛聯手成立創投基金，以不斷完善產業鏈布局，提升公司綜合競爭力，同時拓展投資渠道，獲取投資收益，將為公司帶來更多的發展機遇。
在全球疫情以及消費電子疲軟的大環境下，歌爾股份的業績表現出極強的韌性。長期來看，歌爾股份擁有專利技術和合作戰略的先發優勢，有望充分享受行業紅利與革新升級。
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