盟升電子2022年三季報和訊SGI評分為61。整基于下游市場的行業特點，盟升電子收入存在季節性特征，導致公司的業績存在季節性波動，因此公司的和訊SGI評分也呈現出明顯的季節性波動。整體來看，盟升電子的和訊SGI評分處于低點，這主要是因為公司的業績下滑。
圖：和訊SGI指數綜合評分
雙重因素疊加毛利率下降，盈利能力下滑
2022年前三季度，盟升電子實現營業收入2.33億元，同比下降0.65%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤990萬元，同比下降80.67%，實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤222萬元，同比下降94.96%。
來源：盟升電子2022年三季報
從2022年三季報數據來看，盟升電子的營業收入雖然有所增長，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤大幅下滑，盈利能力已經明顯有了下滑的趨勢。
毛利率下滑是導致盟升電子盈利能力下降的重要原因。2022三季報披露，盟升電子前三季度銷售毛利率為53.33%，同比下降11.55%；其中，第三季度季度銷售毛利率僅為為44.88%。
事實上，盟升電子的毛利率下降早有跡象。2017-2021年，盟升電子的毛利率分別為57.84%、64.89%、65.91%、64.07%、59.64%。從2020年開始，公司的毛利率就已經有了下降的跡象。
導致盟升電子毛利率下降的因素主要有兩個：第一，產品國產化率提高；第二，部分材料價格上漲。盟升電子原材料主要包括芯片、各類模塊、組件等集成電路產品，電阻、電容、電感等電子元器件產品，PCB 板、結構件、線纜等結構產品以及各類生產工具。在2022年半年報中，公司就明確表示主要原材料價格若出現短期大幅上漲，將對公司的經營業績產生不利影響。
應收賬款持續攀升，對大客戶依賴存風險
在經營方面，盟升電子也存在一定的問題。首先是應收賬款的持續攀升。據統計，2017-2021年，公司的應收賬款分別為1.59億元、2.42億元、4.10億元、5.32億元。2022年前三季度應收賬款為6.32億元。
盟升電子在財報中也表示，公司應收賬款占比較高，公司應收賬款若不能及時收回，可能影響公司的現金流量。應收賬款的攀升，會直接影響公司的現金流，從而影響公司的經營狀況。凈利潤下滑、應收賬款攀升，最終導致盟升電子的現金流狀況不是很好，2022年前三季度，公司的經營活動產生的現金流量凈額為-1.39億元。現金流狀況如果長時間不能改善，一定會影響公司的經營。
另外，盟升電子還存在對大客戶比較依賴的問題。2021年，盟升電子前五名客戶銷售額4.06億元，占年度銷售總額的85.30%。其中，第一大客戶銷售額占年度銷售總額的44.83%。很明顯，公司存在嚴重依賴于少數客戶的情形。
來源：盟升電子2021年年報
依賴于少數客戶，存在潛在的風險。如果未來公司無法在各主要客戶的供應商體系中持續保持優勢，無法繼續維持與主要客戶的合作關系，則公司的經營業績將受到較大影響。
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