央行年內第二次降準 緩解短期資金面壓力支持實體經濟

11月25日，央行宣布將于12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%，以及共計釋放長期資金約5000億元。

這是年內第二次降準。我們認為，此次降準既有助于緩解短期資金面壓力并釋放信號穩定政策預期，也有利于降低實體經濟綜合融資成本、加大實體經濟支持力度。25BP的降準幅度體現央行“不搞大水漫灌，兼顧內外平衡”的立場，凸顯了其在支持實體經濟修復和避免貨幣超發目標間的權衡以及對當下貨幣政策空間的珍惜。

臨近年末，央行先后推出“第二支箭”民營企業發債融資支持工具延期擴容、“金融16條”等寬地產、寬信用支持政策，資金面的壓力有所加大；理財贖回潮已經對理財市場以及債市形成一定沖擊。在這個時點降準既有助于政策間的協同發力，也一定程度上緩解了贖回踩踏惡性循環進一步延續。

短期來看，在結構性政策工具的支撐下，總量政策的靈活性和相機抉擇的空間有所增大。考慮到對于已執行5%存準率的金融機構未再調降，當前降準釋放的流動性較為有限，具體寬信用效果仍需要觀察其他政策的配合情況，后續進一步調降的空間較為有限，需要關注經濟走勢、流動性的變化以及中央經濟工作會議對經濟和政策的定調。

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