12月13日，人民銀行發布的2023年11月金融統計和社會融資數據顯示，11月我國人民幣貸款增加1.09萬億元，同比少增1368億元；社會融資規模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。
截圖來源：央行官網
11月末，廣義貨幣（M2）余額、社會融資規模存量、人民幣貸款余額分別同比增長10%、9.4%和10.8%，整體來看，金融有力支持實體經濟。
今年前11個月，人民幣貸款增加21.58萬億元，貸款增量已超去年全年水平，信貸支持實體經濟的力度保持穩固。
接受證券時報采訪的專家指出，受去年高基數影響，11月M2同比增速、新增人民幣貸款規模有所回落，但整體來看，金融支持實體經濟力度不減，信貸結構有所改善。當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產業政策、財政政策主導切換，信貸投放將保持平穩有序。
11月信貸結構有所改善
11月份人民幣貸款增加1.09萬億元，當月新增信貸規模呈現“環比增加、同比小幅回落”態勢。分結構看，當月企業貸款保持穩定，居民貸款有所改善。
人民銀行日前發布的三季度貨幣政策執行報告提出，將著力加強貸款均衡投放，統籌銜接好年末年初信貸工作，適度平滑信貸波動。市場機構普遍觀點認為，年末信貸投放將趨于穩定，不會出現大起大落的情況。
民生銀行首席經濟學家溫彬表示，考慮到10月以來地方政府集中發行了大量特殊再融資債，會導致11月開始部分存量貸款被陸續償還，進而使得新增總量有所對沖，但總體穩定在合理水平。
分部門看，11月住戶貸款增加2925億元，其中，短期貸款增加594億元，中長期貸款增加2331億元；企（事）業單位貸款增加8221億元，其中，短期貸款增加1705億元，中長期貸款增加4460億元，票據融資增加2092億元；非銀行業金融機構貸款減少207億元。
溫彬指出，當月居民短期貸款和中長期貸款均有較好表現。在當月“雙11”購物節疊加10月低基數影響下，居民短期貸款投放改善。在房地產市場支持政策的推動和存量房貸利率下調的疊加作用下，當月居民中長期貸款得到拉動。
對于當月票據融資，廣發證券(000776)銀行聯席首席分析師王先爽認為，部分銀行年末增持票據，為年初“開門紅”囤額度。
社融規模增量保持穩定
11月份社會融資規模增量為2.45萬億元，比上年同期多4556億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.11萬億元，同比少增447億元；政府債券凈融資1.15萬億元，同比多4992億，是拉動當月社會融資規模增量的主因。
“政府債券凈融資多增是11月社融數據中的一個亮點。”光大證券(601788)首席固定收益分析師張旭對記者表示，包括政府債券融資在內的社融中的每個分項皆反映了實體經濟從金融體系獲得的資金支持。
張旭強調，發放貸款、購買政府債券和企業債券皆為金融部門向實體經濟提供支持的方式。“金融部門購買政府債券，財政系統將債券發行所募集的資金支出給實體經濟部門，這個過程顯然是會使實體經濟獲得資金的。”他說。
他還指出，年末中央財政將增發1萬億元國債，為社融增長形成了有力支撐。去年高基數的影響正在逐漸褪去，當前正處于一個新的社融增速反彈波段之中。
此外，11月信托貸款、未貼現的銀行承兌匯票、企業債券凈融資實現同比多增。其中，11月信托貸款增加197億元，同比多增562億元；未貼現的銀行承兌匯票增加203億元，同比多增12億元；企業債券凈融資1330億元，同比多726億元。
信貸投放將保持平穩有序
11月末，廣義貨幣（M2）余額291.2萬億元,同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和2.4個百分點。狹義貨幣（M1）余額67.59萬億元,同比增長1.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和3.3個百分點。二者剪刀差較上月進一步擴大，反映資金活化效率偏低，當前企業和居民的信心尚需恢復。
今年以來，M1同比增速整體呈現下行態勢，并在近兩個月表現低迷。張旭認為，這一方面是由于企業提高了資金的使用效率，將活期存款轉化為了兼具流動性和收益性的理財產品或是其余類型的存款；另一方面也反映出我國經濟持續恢復的基礎仍需進一步鞏固。
展望未來貨幣政策，浙商證券(601878)首席經濟學家李超認為，貨幣端預計將維持緊平衡，考慮到國際收支平衡壓力，降息較難，年內降準的概率也不大，降準或在明年一季度。當前我國政策重心正由貨幣政策主導向產業政策、財政政策主導切換，預計貨幣政策輔助產業、財政政策，信貸投放保持平穩有序，避免大起大落，結構有增有減。
溫彬認為，在中央經濟工作會議提出“穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”以及信貸投放“總量適度、節奏平穩”的總基調下，貨幣信貸增長既會對實體經濟保持穩固支持力度，又會強調可持續地平穩投放，更好匹配宏觀經濟發展和經營主體需求。金融機構將準確把握貨幣信貸供需規律和新特點，加強貨幣供應總量和結構雙重調節，更好平滑月度和季度間波動，以信貸增長的穩定性促進我國經濟穩定增長。
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