“投產大年”遇上創紀錄減產 聚酯產業開年大戲如何演繹？

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來源：期貨日報

減產檢修在聚酯產業中普遍存在，但創紀錄減產卻在近年來較為罕見。2022年，聚酯市場中不僅見證了活久見的PTA負加工費，繼2008年之后又一次產量負增長，還見證了PTA歷史新高的檢修損失量，行業的創紀錄減產。事實上，從十年來產業的變遷可以觀察到，從龍頭企業聯合減產保價到全行業主動“自律減產”，聚酯產業鏈上下游的博弈“大戲”不斷上演。2023年，超1000萬噸產能計劃投產，增速處于20%左右的高位，供應壓力不言而喻。令市場關心的是，當“投產大年”遇上創紀錄減產，聚酯產業的這場開年大戲又將如何演繹？

產量大幅低于產能增速，聚酯行業減產力度創紀錄

采訪中，期貨日報記者了解到，受房地產市場不景氣等因素影響，2022年聚酯產能增速在8%以上，年度產量增速約-1%，為2008年之后又一次產量負增長。而在2017—2018年，聚酯行業景氣度處于上升期，增速在11%以上。

“產能的穩定增長及產量的下滑對比可以直接反映行業的減產力度之大�！眹�投安信期貨首席化工分析師龐春艷如是說。

數據顯示，2022年PTA產能增加860萬噸，產能增速13%，產量增速約2%，大幅低于產能增速。全年裝置負荷約74%，比上一年低4個百分點，行業產能利用率與2017年相近。出現這一現象主要是因為上游原油、PX等原料表現強勢，終端紡織服裝消費疲軟，行業承受上下雙重擠壓，利潤低下，庫存上升壓力大，被迫壓縮產出，降低風險。

據龐春艷介紹，PTA企業的減產一般與利潤直接掛鉤，利潤好則生產積極性高，裝置可以滿負荷甚至超負荷生產，另外，檢修周期從1年延長至1年半的情況也有，檢修時間從2周壓縮至10天附近。行業利潤差，企業則降低負荷、按時檢修，同時可能將檢修停車的時間從2周延長至3周甚至更長。

比如恒力一套裝置去年10月25日停車，今年1月初重啟，停車時間超過2個月；逸盛大連225萬噸裝置去年11月27日停車，至今也已經超過2個月，重啟時間不定；華東一套200萬噸裝置已于春節假期重啟，目前已正常運行，該裝置于2022年7月停車。

“2022年聚酯產業鏈高成本與低需求的博弈，導致產業鏈減產增多�！弊縿撡Y訊PTA分析師安光表示，2022年聚酯產業鏈產品的年均成本明顯上漲，其中年均成本上漲絕對值最大的是PX，按匯率折算，較2021年上漲1756元/噸，年均成本上漲絕對值次高的是PTA，較2021年上漲1389元/噸，聚酯年均成本較2021年上漲931元/噸。

數據顯示，聚酯產業鏈上游產品成本上升的絕對值要大于下游產品，例如PX遠高于PTA，而PTA遠高于聚酯，說明產業鏈自上而下的成本傳導并不順暢，產業鏈下游跟漲相對吃力，成本傳導不順暢導致聚酯產業減產增多。

2022年聚酯產業鏈創紀錄的減產，一方面反映了產業鏈過剩的格局；另一方面也反映了實體企業隨機應變，靈活應對市場風險的思路。

“從全年來看，PTA及聚酯的減產力度較大，但大規模檢修并沒有導致2022年多數時間PTA及聚酯供不應求，可見PTA與聚酯整體產能過剩的格局明顯。”安光表示，以主要聚酯產品滌綸長絲POY為例，2022年1—11月庫存呈現振蕩上升的趨勢，尤其是4—11月庫存處于近3年同期高點。12月滌綸長絲庫存快速下降，但并非需求有實質好轉，而屬于年底備貨行情，庫存只是從聚酯廠轉移至終端織造企業。

此外，值得注意的是，2022年PTA及聚酯大廠的減產行為相當果斷，企業靈活應對市場風險。

比如數套大型PTA裝置停車數月，往年從未有過如此大的力度，而在去年12月PX年約談判及需求淡季疊加的因素之下，PTA企業表示數套大型PTA裝置2023年1月大概率繼續停車，依托對PX需求下降的影響而增強在PX年約談判過程中的話語權�！�2022年四季度聚酯大廠加大減產力度，部分大廠領頭減產去庫存。也正是由于聚酯企業嚴格執行了大規模減產，才扭轉了聚酯高庫存壓力，在年底備貨行情中，成功將聚酯庫存壓力分散，創紀錄的減產力度及執行力度，幫助企業靈活應對市場風險。”安光稱。

新產能持續投產，產業企業實行自律減產

記者梳理發現，近十年，PTA行業的減產動作已發生了比較明顯的變化。

2014年國內產能全面過剩之后，初期行業龍頭企業延續之前的聯合減產保價思路，例如幾大龍頭企業聯合減產20%將市場的供需格局從過剩扭轉為緊張，一度令PTA價格出現短暫回升，行業利潤獲得修復。但過剩是長期的，在行業利潤獲得修復后，PTA企業結束減產的動作令市場再度承壓。

“龍頭企業聯合減產保價的模式宣布失敗，2015年之后轉為激烈競爭�！饼嫶浩G表示，具備一體化、規模化優勢的大企業全力生產，行業轉為全面過剩，利潤大幅下滑，產品單一、裝置規模小、成本高的企業因此被迫停產，包括蓬威石化、漢邦石化、遠東石化、翔鷺石化等。

近兩年行業競爭激烈，新產能持續投產，落后產能不斷被迫停車，包括虹港石化150萬噸、華彬石化140萬噸、逸盛寧波200萬噸，這些曾經的主流裝置在大量新裝置投產的背景下已經進入了落后產能的梯隊。

在龐春艷看來，目前的裝置停車，沒有聯合保價的“陰謀”，是企業根據自身的利潤情況進行的獨立行為。

“近兩年聚酯行業的聯合減產保價增加，尤其是產能集中度高的長絲企業，在行業需求下滑，企業庫存壓力上升、利潤走低的時候，會實行‘自律減產’，目的是緩解庫存上升的壓力。從整體看，聚酯行業的聯合減產對市場價格的影響有限�！饼嫶浩G說。

2022年行業的減產幅度比較大，最主要的原因是庫存高、利潤差，如果不減產，企業的庫存壓力會持續上升，行業的過剩矛盾會更加突出，企業的風險過高。

“減產是企業自我風險管理的一種方式，雖然部分時間在上游PTA減產的同時，聚酯廠會同步減產，存在上下游博弈的因素，整體來看避免了行業供需矛盾激化、部分環節利潤被相關環節大幅侵蝕的情況，市場沒有因此出現劇烈的波動�？梢姡�在終端消費疲弱的背景下，上游聚酯和PTA等產品同步減產，有利于產業鏈庫存壓力的緩解，是企業主動降低風險的一種方式。”龐春艷稱。

“PTA供應商主動減產，一方面可以緩解原料緊張的問題；另一方面預期新裝置集中投產貢獻產量前，主流供應商停掉部分高成本裝置，使得現貨維持偏緊，PTA裝置加工費修復�！弊辖鹛祜L期貨分析師劉思琪表示。

大規模的減產也是聚酯市場重要的支撐。以PTA為例，生產虧損次月往往出現大規模減產，而在減產的次月往往會推升加工費，這在2022年三季度表現尤為明顯。

“企業依托減產調控市場的供應量，而供應量會導致整個供需平衡的變化，去庫存支撐PTA加工費上升，而庫存增加推動PTA加工費下降。另外，依托大規模減產，2022年全年有10個月PTA現貨維持升水期貨的結構，尤其是在現貨高升水的月份，直接支撐了PTA現貨絕對價格�！卑补饨榻B說。

“2022年PTA檢修減產維持，帶來PTA高基差以及現貨低庫存，在下半年原油表現弱勢的背景下，PTA現貨偏強及期貨主力合約維持振蕩，整體價格有支撐�！眲⑺肩鞣Q。

過剩壓力較大，PTA月度檢修損失量或維持高位

值得一提的是，2023年一季度聚酯產業尤其是PTA新產能投產預期較強。不少業內人士認為，節后PTA過剩壓力較大，企業或會進一步加大減產力度，PTA月度檢修損失量再創新高的概率較大。

據了解，2023年聚酯產能將維持正常的10%以內的增速水平，PTA的計劃投產量在1000萬噸以上，增速20%左右，處于高位，尤其是2022年年底國內投產了兩套共計500萬噸新裝置，兩套裝置今年1月都有望實現量產。

2023年是PTA及聚酯擴能的巔峰之年，從一季度來看，確定新增PTA產能是山東的125萬噸及惠州的250萬噸裝置，而聚酯方面則包括了部分2022年延期投產的裝置，粗略預估在290萬噸左右。

從目前已經公布的檢修計劃來看，今年1月PTA檢修損失量在215萬噸左右，處于歷史次高水平，并未突破去年12月份的歷史最高點。

“按照2022年下半年預估檢修損失量的經驗來看，計劃外檢修減產逐漸增多，月度檢修損失量往往處于不斷上修數值的過程中。由于今年1月春節假期影響，不排除有新的計劃外PTA裝置檢修減產，預估開年PTA減產力度加大的可能性較大。”安光稱。

“從歷史周期看，二季度是PTA裝置的檢修高峰期，尤其是加工差較差的情況下，企業或積極檢修。PTA目前低開工將維持，二季度檢修損失量可能有所增加，需要關注一季度加工差的走勢�！饼嫶浩G稱。

在業內人士看來，聚酯在春節期間的檢修力度將決定聚酯和聚酯原料的累庫幅度。此外，節后的一個重要因素還在于消費，目前市場對消費回升的預期不斷升溫�！靶枰�關注節后工人的返崗情況、新增訂單的情況�！睒I內人士稱。

“如果終端消費在波折中回升，則上游聚酯和聚酯原料階段性承壓，企業可能積極減產；如果節后市場恢復順利，則樂觀預期將繼續主導市場，減產可能略有推遲�！饼嫶浩G表示，整體來看，新年度在產能大幅增長的背景下，PTA產能利用率將維持在低位，檢修損失量將維持在高位，聚酯行業的產能利用率有望較2022年提升。

隨著PTA裝置投產逐步落地，2023年春節假期后部分裝置重啟，需求處于季節性淡季，PTA現貨累庫后，利潤有壓縮預期，加工費或將有所回落。

據劉思琪介紹，2022年年底至2023年一季度，PTA預期3套共750萬噸裝置集中投產。其中，威聯化學250萬噸PTA裝置在2022年12月中旬一條線出合格品，八成負荷運行，目前另一條線仍然投料試車中；桐昆嘉通能源250萬噸裝置2022年12月底兩條線已出合格品，目前負荷八成附近運行中；恒力惠州250萬噸裝置計劃在今年一季度出料。

在她看來，春節后，PTA裝置投產壓力偏大。除了新裝置陸續出料外，前期停車的裝置嘉興石化、英力士及恒力2號線也在1月初重啟出料中，能投100萬噸、逸盛新材料360萬噸、虹港250萬噸恢復正常，逸盛寧波3線200萬噸裝置近期重啟，1月的檢修量邊際減少，預計春節后仍有一定累庫壓力。

“在未來高擴能階段，市場可能需要重復大規模減產以調控高擴能帶來的供應壓力。”安光稱。