去年八月在深交所創業板上市的半導體存儲公司、被券商譽為國產“存儲器第一股”的江波龍近期提交了首份年度業績預告，結果卻顯示“大翻車”，即預計歸母凈利潤同比下滑超90%，遠遠低于上市前三年的表現。
首份年報“大翻車”
歸母凈利潤同比暴跌90%以上
近期，江波龍提交了上市后的首份年報業績預告，預計2022年歸母凈利潤為0.57億元至0.85億元，與上一年同期的10.13億元相比，大幅下滑91.63%?94.39%；同時，預計歸母扣非凈利潤0.31億元至0.47億元，與上一年同期的9.28億元相比，大幅下滑94.95%?96.62%。
需要注意的是，2022年年報為江波龍上市后的首份年度報告。公開資料顯示，江波龍于2022年8月5日在深交所創業板上市，發行價為55.67元/股。對于江波龍的上市，曾有券商將此譽為國產“存儲器第一股”。據江波龍招股書，其主要從事 Flash 及 DRAM 存儲器的研發、設計和銷售，即主要分為四大類：嵌入式存儲、移動存儲、固態硬盤和內存條，2021年營收占比分別為49.0%，22.7%，21.6%和6.7%。其存儲器廣泛應用于智能手機、智能電視、平板電腦、計算機、通信設備、可穿戴設備、物聯網、安防監控、工業控制、汽車電子等行業以及個人移動存儲等領域。
而上述江波龍2022年的業績預告，相比其上市前三年即2019年、2020年、2021年，業績可謂“大翻車”。巨潮資訊網數據顯示，江波龍在上述年份的營收分別為57.21億元、72.76億元、97.49億元，凈利潤分別為1.28億元、2.76億元、10.13億元。
對于2022年的業績“大翻車”，江波龍表示，2022 年以來，受疫情反復、俄烏沖突以及全球通脹高企等不利因素影響，全球經濟下行風險加劇，市場需求持續疲軟，特別是下半年存儲市場供大于求，量價齊跌。雖然車規級存儲等部分細分市場仍保持增長，但總體而言，以手機、PC 為代表的消費類電子市場出現了明顯的需求低迷，對公司 2022 年整體業績帶來了負面影響。受此影響，公司營業收入和毛利率較去年均有所下降，是當期凈利潤下降的主要原因。
據媒體報道，CINNO Research數據顯示，2022年中國市場智能手機銷量或僅約2.55億部，同比下降19%，各季度銷量同比均呈現負增長，跌幅14%-21%之間，創下2015年以來最差年度銷量成績，8年內將首次跌破3億部，該機構預測，進入2023年，預計短期內疫情的影響將持續抑制消費需求，影響將持續貫穿2023年上半年，2023年下半年情況或將逐步好轉。
除了市場終端需求的下滑外，對于首份年度財報的“大翻車”，江波龍還表示，2022 年，受消費電子需求下降、市場競爭加劇等因素影響，存儲器產品單價明顯下降。2022 年全年，公司按照企業會計準則的有關規定和要求，在經過充分及審慎的評估后，預計對存在減值跡象的存貨計提的存貨跌價準備為 14,414.60 萬元（約1.44億元）至 16,414.60萬元（約1.64億元），確認資產減值損失較 2021 年同比大幅增加。
根據江波龍招股書，報告期各期末（即2019年末、2020年末、2021年末），公司存貨賬面價值分別為 182,541.70 萬元（約18.25億元）、224,600.60 萬元（約22.46億元）和 359,246.30 萬元（約35.92億元），占流動資產的比例分別為 52.53%、52.24%和 72.39%，公司期末存貨規模較大，且可能隨著公司經營規模的擴大而進一步增加。
對此風險，江波龍亦曾在招股書中提及，公司每年根據存貨的可變現凈值低于成本的金額計提相應的跌價準備，由于公司產品毛利率相對較低而存貨規模較大，未來如果市場供需發生較大不利變化、原材料價格大幅波動、產品市場價格及毛利率大幅下跌、技術迭代導致產品需求下降或被淘汰，公司將面臨存貨跌價損失的風險，從而對公司財務狀況及經營成果帶來不利影響。
綜上，江波龍當初在招股書所言，如今看來，一語成讖。
三次問詢、多重風險加持
委外加工為主、境外供應商占比高企
盡管江波龍在國內以“存儲器第一股”的身份登陸了A股市場，不過，其在上市前，僅問詢階段就已經歷了三次，可見，其存在的風險點備受監管關注。
其中，在第一輪問詢中，監管拋給江波龍的問題就高達28問，第二輪問詢為11問，第三輪問詢為4問，注冊環節問詢為3問。其中，關于采購、供應商的問題，在上述四次問詢中，均涉及。
根據江波龍招股書，其主要聚焦半導體存儲應用產品的研發設計與品牌運營，在生產環節主要采用委外加工模式，采購存儲晶圓和主控芯片等原材料后，通過委外方式進行產品生產過程所需的封裝測試、組裝加工等。
具體供應商，江波龍表示，包括存儲晶圓原廠、主控芯片廠商和封測組裝廠商，存儲晶圓主要由三星電子、美光科技、西部數據、SK 海力士等存儲晶圓原廠供應，主控芯片主要供應商包括境外的慧榮科技、美滿電子等，同時主要委托華泰電子、京元電子等境外封測組裝廠商進行加工。
報告期內即（2019年至2021年），公司供應商相對集中且境外采購占比較高。報告期各期，公司向前五大供應商的采購占比合計分別為 70.37%、71.96%和 71.59%，境外采購占比分別為 93.38%、87.61%和 88.06%。
江波龍表示，未來，若公司主要供應商或其所處存儲晶圓、主控芯片、封測組裝行業的經營情況發生不利變化，或受自然災害、重大事故等突發事件影響，或受地緣政治變化、貿易摩擦、進出口及關稅政策、公司與主要供應商合作關系變動等因素影響，或主控芯片供應持續受全球晶圓代工產能緊缺影響，公司可能面臨規模受限的風險，生產所需的原材料、封測組裝采購可能無法獲得及時、充足的供應，極端情況下可能發生斷供，進而對公司生產經營產生重大不利影響。
針對采購、供應商問題，在審核三輪問詢中，均被作為重點問題被問詢。其中在第三輪問詢函中，采購、供應商的問題被列為首個問題。
近日，針對境外供應問題，江波龍回復投資者提問“若美日等國斷供貴司上游材料，貴司能否生存下去幾個月？”表示，公司聚焦于存儲行業的應用層面，即面向終端市場提供可靠的存儲器產品。存儲晶圓系存儲器企業的重要上游材料，公司與分布在不同國家及地區的存儲晶圓原廠均建立了良好以及長期的合作關系。對于您的問題，為保護投資者利益，公司不對重大假設性條件做出回應，但我們會將更多的重心放在公司的生產經營及發展戰略的推進上，不斷增強自身競爭力，努力開拓市場，進一步提升經營管理水平。
接受多家機構調研
直言“整體市場回暖不確定性仍存”
同比大幅下滑的2022年業績預告披露后，江波龍接受了多家機構調研。
如前述所言，江波龍的產品應用設計手機、平板電腦、汽車等行業。眾所周知，過去一年，手機、平板電腦等終端消費電子領域需求大幅下滑、市場低迷，而對于投資者而言，汽車領域的成績備受關注。
在上述調研中，江波龍回應提問“公司去年車規級業務收入情況如何？今年車規級業績是否會有提升？”時表示，在 2022 年較不利的環境中，汽車電子市場仍然保持著熱度，公司車規級存儲業務取得了較良好的增長，但公司未對車規級業務收入單獨進行統計及披露。今年車規級業績主要取決于市場需求情況，根據目前市場主流觀點，2023 年 Q2 市場將有所企穩，汽車電子行業或將帶來一些新的業務機會，公司將密切關注市場情況，并不斷提升產品競爭力，增強公司的盈利能力。
如前述所言，目前對于江波龍而言，除了終端市場的需求下滑導致業績大幅下滑之外，其實，對于安全性、自控性要求極高的半導體行業而言，提升自身的研發能力、造出自控的芯片，在產業鏈競爭激烈的當下，對于重要原材料高度依賴境外的江波龍而言，或是另一條重要且必備的途徑。
江波龍在上述調研中表示，公司 2019 年開始布局 SLC NAND Flash 小容量存儲芯片業務，在自研存儲芯片業務上，公司的研發投入收到了良好的效果。2022 年，公司在中國大陸率先推出了512 Mb SLC NAND Flash 小容量存儲芯片，可廣泛用于IoT 市場，并在技術上可以替代 NOR Flash，未來具有良好的市場前景。截至目前，公司已有四款不同容量的自研SLC NAND Flash 存儲芯片實現批量出貨，部分產品已成功導入市場主流車企。公司未來將持續投入研發資源，積極探索其他類型的芯片設計領域，不斷拓展國內及海外市場，進一步提升公司的市場規模。
盡管有新業務領域即汽車領域的增長支撐，以及自研也在不斷發展，不過，對于目前江波龍所處的市場而言，市場的未來依然存在不確定性。
江波龍表示，就目前來說，市場仍然處于去庫存階段，整體市場的回暖不確定性仍存，特別是各個細分市場是不是全面的回暖企穩，需要仔細觀察。主流觀點認為的 2023 年 Q2市場將有所企穩的判斷，公司將密切觀察，但 2023 年更多的是實現公司既有的發展戰略，進一步提升自身的產品力，更好更多的服務好大客戶，繼續提升自身的綜合能力。
（圖片來源：深交所、巨潮資訊網）
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