12月8日，由北京市地方金融監(jiān)督管理局、北京市通州區(qū)人民政府指導(dǎo)，《財經(jīng)》、《財經(jīng)智庫》、財通匯主辦的“2023全球財富管理論壇”在北京舉行，論壇主題為“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力增長與開放”。 望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰在會上表示，財富管理和實體經(jīng)濟相輔相成，只有有了實體經(jīng)濟的增長才會有財富的增量。中國經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換過程中也會深刻影響財富管理配置的方向，可以從中抓住未來幾年的“財富密碼”。
劉陳杰從房地產(chǎn)的視角為核心，來講述房地產(chǎn)等財富管理的發(fā)展趨勢。他預(yù)測，未來十幾年，中國居民的大財富管理會慢慢從配置房地產(chǎn)，到配置存款、債券、股票等方面，這將是接近百萬億級的財富轉(zhuǎn)移。
如何讓財富管理更好的支持中國實體經(jīng)濟發(fā)展？劉陳杰建議，首先從供給方面，要增加好的企業(yè)投融資渠道供給，讓投資者與優(yōu)質(zhì)企業(yè)共成長，從而更好的服務(wù)實體經(jīng)濟。從需求方面來說，要沉下心來做長期投資，那么，實體經(jīng)濟也會給個人財富管理長期、合理的回報。
望正資本全球宏觀對沖基金董事長劉陳杰
以下為部分發(fā)言實錄：
袁雪：請您從全球配置這個方面講一講怎么在全球配置的角度考慮大資產(chǎn)管理。
劉陳杰：謝謝主持人，我對大財富的管理有三個體會：
第一，從實踐的角度來講，現(xiàn)階段，中國居民的資產(chǎn)負(fù)債表里面整個財富的占比，我們通過歸類和測算，其中最大的一個占比是房地產(chǎn)。未來，不管面對什么樣的短期宏觀環(huán)境，大概率上，中國居民的資產(chǎn)負(fù)債表，包括中國居民的大財富管理會慢慢從配置在房地產(chǎn)，轉(zhuǎn)向有的配置在存款，有的配置在債券，有的配置在股票，有的配置在海外資產(chǎn)等。整個規(guī)模對中國而言是接近百萬億級的財富轉(zhuǎn)移，這是規(guī)律性的。所以我們在中國做國內(nèi)、做海外投資的時候，對這一點深信不疑，基本就是這樣的規(guī)律，這是我要跟大家匯報的第一點，就是大的財富管理往哪個方向，往后應(yīng)該是什么樣的圖景。
第二，聚焦到中國地產(chǎn)，這兩年，中國地產(chǎn)是整個宏觀環(huán)境包括金融市場非常關(guān)心的話題。我們也做了一些粗略的研究，第一個研究是我們對中國居民的剛性需求預(yù)測，發(fā)現(xiàn)過去三年是中國居民房地產(chǎn)剛性需求最高的三年，這是從需求的剛需來看。不管愿不愿意承認(rèn)，中國的房地產(chǎn)整個需求在系統(tǒng)性下降，這是根據(jù)咱們國家的人口結(jié)構(gòu)、城鎮(zhèn)化率、家庭的規(guī)模、對未來收入的預(yù)期等多方面的因素測算出來的，這是第一個結(jié)論。
我們做了一個初步的結(jié)論，因為過去六年每年的供給都是過量的，從2016、2017、2018年的房改貨幣化，三四線城市的房地產(chǎn)需求提前透支了，國內(nèi)一線城市過去幾年的房地產(chǎn)需求也在透支，過去六年每年提前超額供給，意味著未來幾年要先把這個過度供給填上，什么時候見底回升呢，目前還要看政策如何進(jìn)一步發(fā)力，這是第二個結(jié)論。
大家都喜歡把錢存在收益比較確定，或者放在收益稍微低一點但是還算比較確定的債券或者存款中，居民的存款在顯著的提升。從中國貨幣存量來看，從M2的角度來看，現(xiàn)在是280萬億元左右，每年存量的增速大概10%左右，所以我們測算大概7年以后，到2030年中國M2的整個規(guī)模會接近560萬億元左右，這是整個貨幣體量。這意味著什么呢？對普通老百姓(603883)來講，你現(xiàn)有的財富或者與現(xiàn)金等價的財富，七年以后跟整個社會總的貨幣比起來，購買力要貶值一半左右，如果只是配置在1點幾或者2點幾的產(chǎn)品，雖然風(fēng)險不大，但大概率跑不贏市場的存量財富變化或者貶值的程度，適度的時候、安全的情況下可以增加一些風(fēng)險資產(chǎn)的配置，這是我的粗淺理解。
袁雪：非常感謝李總，對于到底怎么做做了很多分享，接下來再問問劉總，對于剛才大家都在談的資產(chǎn)配置再講一講。
劉陳杰：我們公司自2015年成立到現(xiàn)在，業(yè)績還是不錯的。財富創(chuàng)造的收益，有的可能是短期套利，有的是長期持有，但是說到底，財富管理行業(yè)所有創(chuàng)造的收益都來自于實體經(jīng)濟，也有可能來自于未來預(yù)期的實體經(jīng)濟的收益，進(jìn)行提前透支了，這是收益的根本。剛才有專家說，中國正在經(jīng)歷非常深刻的新舊動能轉(zhuǎn)換的過程，這個提法幾年前就有。我們內(nèi)部討論也認(rèn)為，當(dāng)今，中國經(jīng)濟的新舊動能轉(zhuǎn)換已經(jīng)在深刻地影響我們的工作、生活以及對未來經(jīng)濟的看法。而過去十幾年，主要依靠房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)這兩方面推動型增長。
我們發(fā)現(xiàn)大部分的宏觀經(jīng)濟波動都有房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)這兩個因素。中國經(jīng)濟周期大的波動時代，交易性機會或者長期持有的機會已經(jīng)基本接近結(jié)束，所以在配置資產(chǎn)方面，我們對周期性的標(biāo)的或者投資對象非常謹(jǐn)慎。
希望在哪里呢？大家可以感受到實體經(jīng)濟的冰火兩重天，一個是周期性行業(yè)普遍壓力比較大，個別的還行。另一方面是中國高科(600730)技產(chǎn)業(yè)在迅速發(fā)展，在一些局部區(qū)域在高科技方面接近世界水平或者近年來有一些突破，海外出現(xiàn)的一些新的東西在我國很快就能出現(xiàn)，像半導(dǎo)體的國產(chǎn)替代、消費電子的升級、生物醫(yī)藥的發(fā)展、中國創(chuàng)新藥的發(fā)展等。
中國科技創(chuàng)新過程中出來一些新興的業(yè)態(tài)，新能源汽車的制造以及零部件、光伏風(fēng)電零部件的制造這兩方面，在全球遙遙領(lǐng)先，成本控制做到極致，這是中國新的變化。新舊動能轉(zhuǎn)換過程中也會深刻影響財富管理配置的方向，不是說整體的機會，是一些結(jié)構(gòu)性的機會，有機會的話大家可以去調(diào)研不同的行業(yè)、不同的產(chǎn)業(yè)，會有深刻的感受，這樣才能抓住未來幾年的財富密碼。
袁雪：只有有了實體經(jīng)濟的增長才會有財富的增量，劉總。
劉陳杰：財富管理當(dāng)然非常支持實體經(jīng)濟發(fā)展。如果您有存款的話，您的存款有很大一部分會變成對企業(yè)的貸款，這是支持實體經(jīng)濟；如果您買了企業(yè)的債券，也是支持實體經(jīng)濟融資進(jìn)行再投資；如果您買了企業(yè)的股權(quán)，特別是IPO階段的，那更是了。回過頭來看，實體經(jīng)濟如果運行得很好，也會提升存款資產(chǎn)端的質(zhì)量，壞賬率下降，債券兌付率也可以提高，股權(quán)的增值也能讓財富管理獲得收益。所以，財富管理和實體經(jīng)濟是相輔相成的，天然綁在一起的。
我國提出要更好的支持實體經(jīng)濟發(fā)展，我認(rèn)為，第一，要讓財富管理更好的支持中國實體經(jīng)濟發(fā)展，首先要增加好的供給，有好的企業(yè)進(jìn)行投資、融資。過去十幾年，中國經(jīng)濟的很大變化是誕生、壯大了很多比較偉大的互聯(lián)網(wǎng)公司，但是很多普通老百姓買不到這些公司的股權(quán)股票，因為很多公司是在境外上市。中國很好的商業(yè)模式發(fā)展起來了，增加了很多財富，所以要增加這類有引領(lǐng)性的企業(yè)標(biāo)的供給。我建議，將來監(jiān)管機構(gòu)能夠增加中國高質(zhì)量企業(yè)在境內(nèi)或其他市場的供給，能夠給廣大民眾與這些企業(yè)投資共成長的機會，更好的服務(wù)實體經(jīng)濟。
第二，從需求方面來說，剛才很多嘉賓也談了長期投資的關(guān)鍵，如果你總是想著快進(jìn)快出，想掙套利的錢，對實體經(jīng)濟的支持估計有限。如果你能沉下心來好好的做一些宏觀、中觀、微觀方面的研究，我相信實體經(jīng)濟也會給你的財富管理一個長期、合理的回報。
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