12月8日，由北京市地方金融監(jiān)督管理局、北京市通州區(qū)人民政府指導(dǎo)，《財經(jīng)》《財經(jīng)智庫》、財通匯主辦的“2023全球財富管理論壇”在北京舉行，論壇主題為“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力增長與開放”。中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實驗室副主任楊濤在會上表示，當(dāng)科技融入到財富管理的時候，我們需要考慮如何在應(yīng)用新技術(shù)的時候避免短期內(nèi)高估技術(shù)的影響，長期內(nèi)低估某項技術(shù)的影響。
對于科技賦能財富管理，楊濤表示自己有幾方面的關(guān)注點，首先，談金融問題離不開國家戰(zhàn)略和政策層面可能給它帶來的一些新變化，圍繞本次中央金融工作會議提到的五篇大文章，科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融，我們的科技加上財富管理在其中都可以有所切入，它會變成一個重要的連接點。
第二，在這樣一個宏觀認識的基礎(chǔ)上再稍微聚焦一點。可以利用技術(shù)、數(shù)據(jù)、場景、風(fēng)控與安全、集中生態(tài)幾個要素來分析。一方面我們可以看到新技術(shù)在不同的環(huán)節(jié)都帶來一些逐漸的迭代與更新，另一方面某種程度上似乎也需要適度降低點預(yù)期。他進一步表示，我們要避免短期內(nèi)高估技術(shù)的影響，長期內(nèi)低估某項技術(shù)的影響。
最后，就是具體的場景落地。他認為需要注意的是，智能投顧、智能投研種種的產(chǎn)品在應(yīng)用過程當(dāng)中都在不斷的涌現(xiàn)，但它脫離不了金融產(chǎn)品基礎(chǔ)市場的發(fā)展階段，只有這樣一些產(chǎn)品體系不斷完善，承載于其上疊加了數(shù)字化與新技術(shù)之后才可能水漲船高。
中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實驗室副主任楊濤
以下為部分發(fā)言實錄：
楊濤：謝謝袁雪，很高興能夠再次參與本次論壇，這次我們具體環(huán)節(jié)討論的是科技賦能財富管理，從一個研究者的視角，當(dāng)看到這樣一個常談常新的老話題的時候，我自己有幾方面的關(guān)注點。第一，金融作為一個特殊行業(yè)，談金融問題離不開國家戰(zhàn)略和政策層面可能給它帶來的一些新變化，所以當(dāng)我談到科技賦能財富管理的時候，腦海當(dāng)中首先想到了本次中央金融工作會議特別提到了五篇大文章，科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融。依托于這五篇大文章的視角，我們現(xiàn)在說的新技術(shù)融入財富管理能否跟它們發(fā)生相關(guān)的聯(lián)系，這是首先可以理解的一個重要的切入點。因為這五篇大文章正是我們試圖使得金融更好的服務(wù)實體部門帶來增值的服務(wù)重要的著眼點，我們起碼可以看到當(dāng)我們討論數(shù)字金融的時候，它表達的是數(shù)字化與新技術(shù)相融合帶來新的變化、新的挑戰(zhàn)。顯然我們的新技術(shù)融合財富管理正是其中一個重中之重。
與此同時其他四篇大文章，我思考了一下，多多少少都可以跟我們討論的技術(shù)與財富管理的融合有一定的結(jié)合。比如過去我們討論普惠金融的時候更多談的是如何利用金融資源有效的支持弱勢群體弱勢企業(yè)的發(fā)展，其中信貸支持是典型的重中之重。但是當(dāng)我們著眼于推動共同富裕的視角來進一步談廣義的普惠金融發(fā)展的時候，我們想到了當(dāng)年總書記在《求是》雜志里面寫了促進共同富裕的重大舉措，舉措之一就是如何促進中等收入人群的穩(wěn)定發(fā)展。面向中等收入人群，顯然現(xiàn)有的格局下他們享受的財富管理的服務(wù)還是嚴重不足的，我們眾多的研究數(shù)據(jù)都表明在居民收入的份額里面，我們國家財產(chǎn)性收入占比非常低，遠低于海外發(fā)達經(jīng)濟體乃至于眾多新興經(jīng)濟體
的國家。這種情況下你如何利用技術(shù)的翅膀加上財富管理，很大程度上都成為新形勢下基于共同富裕視角討論普惠金融創(chuàng)新的一個重中之重。
除此之外，我們可以看到養(yǎng)老金融也是跟財富管理密切相關(guān)的，當(dāng)你試圖基于老齡人群全生命周期更好的予以相關(guān)的金融產(chǎn)品配置保障，必然會要求數(shù)字化與新技術(shù)在其中起到重要的加持作用。再比如我們還討論綠色金融，我們也可以看到綠色金融與財富管理、資產(chǎn)管理、投資的融合也是越來越突出，當(dāng)我們關(guān)注國際上近些年來一些典型的資管類或者財富管理類的獨角獸企業(yè)的時候，會發(fā)現(xiàn)有個典型的現(xiàn)象，慢慢的在投資這個視角都融入了多元化的ESG的價值目標(biāo)，這就使得綠色金融跟我們討論的這個話題也天然的可以結(jié)合在一起，當(dāng)然還有科技金融。我們談科技金融的時候更多強調(diào)的是金融如何有效支持科技創(chuàng)新，但是科技創(chuàng)新它本身具有一定的特殊性，它需要的資源配置在期限、結(jié)構(gòu)、特點方面有眾多的差異性，我們?nèi)绾卫糜行У呢敻慌c資產(chǎn)管理更多的為科技創(chuàng)新輸出長期、穩(wěn)定、匹配的資本支持，我覺得很大程度上也構(gòu)成了一個重要的聯(lián)系環(huán)節(jié)。所以我首先我一個總體的感受就是圍繞當(dāng)前的五篇大文章，我們的科技加上財富管理在其中都可以有所切入，它變成一個重要的連接點。
第二，在這樣一個宏觀認識的基礎(chǔ)上再稍微聚焦一點。我理解當(dāng)科技融入到財富管理的時候，我們其實歸根結(jié)底關(guān)注的還是幾個層面的東西，哪幾個層面？無非就是技術(shù)是什么，數(shù)據(jù)是什么，場景、風(fēng)控與安全、集中生態(tài)，我覺得都可以利用這幾個要素來分析。如果我們簡單的從這幾個要素來看，一方面我們可以看到新技術(shù)在不同的環(huán)節(jié)都帶來一些逐漸的迭代與更新，另一方面我們某種程度上似乎也需要適度降低點預(yù)期，短期內(nèi)這種顛覆式的改變似乎也不是那么容易到來，但是我們起碼往一個正確的方向上進行邊際的改良，比如在技術(shù)領(lǐng)域可應(yīng)用于技術(shù)領(lǐng)域的新技術(shù)似乎越來越多，財富管理作為其中一個重要的業(yè)務(wù)方向也在不斷擁抱新技術(shù)。我們每天都看到大云物移ABCD生成式AI大模型，今天上午還燒了一上午腦討論圖技術(shù)在智能風(fēng)控領(lǐng)域的應(yīng)用，眾多的技術(shù)不斷的撲面而來，我覺得從金融領(lǐng)域可能需要考慮我們?nèi)绾卧趹?yīng)用新技術(shù)的時候避免短期內(nèi)高估技術(shù)的影響，長期內(nèi)低估某項技術(shù)的影響。如何基于商業(yè)可持續(xù)、成本收益、業(yè)務(wù)痛點這樣一些視角來有效的利用新技術(shù)，而不僅僅是為技術(shù)而技術(shù)，這個對于行業(yè)來說，對于我們研究者來說都是需要重點思考的一點。在財富管理領(lǐng)域我已經(jīng)看到很多新技術(shù)在不斷應(yīng)用，我相信這也是一個長期的過程。
再比如還有數(shù)據(jù)，因為數(shù)據(jù)解決的是金融活動的生產(chǎn)原料問題，財富管理在這個過程當(dāng)中要更好的精準的挖掘客戶分析客戶，進行全生命周期乃至跨生命周期的資產(chǎn)配置，你在很大程度上都要充分挖掘數(shù)據(jù)要素的價值，而且會有更高的要求，就是適應(yīng)當(dāng)前中央所說的如何從數(shù)據(jù)要素到數(shù)據(jù)資產(chǎn)，探討與財富管理整個產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的這樣一些數(shù)據(jù)要素有沒有可能資產(chǎn)化，如果它有可能資產(chǎn)化，那么改變的不僅僅是這個過程當(dāng)中金融服務(wù)的匹配問題，改變的是原有的資產(chǎn)配置的格局問題，甚至能夠帶來一些全新的財富管理服務(wù)的藍海方向。雖然說這個領(lǐng)域挑戰(zhàn)還很多，很多基礎(chǔ)環(huán)節(jié)也有所不足，但是我覺得起碼打開了我們的思維方式。如果說未來面對特定的弱勢群體，我們能夠有效的利用某種制度加技術(shù)設(shè)計，使它充分的享受個人所擁有的數(shù)據(jù)要素轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)之后的可能的權(quán)益，那么很多原有的財富管理產(chǎn)業(yè)鏈新的探索的點就可以打開了。
第三個就是具體的場景落地。因為場景落地涉及到種種的產(chǎn)品和服務(wù)，起碼從我們研究者的觀察來看，智能投顧、智能投研種種的產(chǎn)品在應(yīng)用過程當(dāng)中也都在不斷的涌現(xiàn)，但是我覺得需要注意的是什么呢，這樣一些變化當(dāng)然在向好，但是它也脫離不了金融產(chǎn)品基礎(chǔ)市場的發(fā)展階段，因為我們國家在整個金融市場發(fā)展過程當(dāng)中，現(xiàn)有的產(chǎn)品體系還有很多不足，只有這樣一些產(chǎn)品體系不斷的完善，承載于其上疊加了數(shù)字化與新技術(shù)之后才可能水漲船高，一方面我們寄予很高的預(yù)期，另一方面也很難跨越現(xiàn)有的金融發(fā)展周期來超前進行拔苗助長。
除此之外還有兩個要素，一個是風(fēng)險一個是基礎(chǔ)設(shè)施與生態(tài)。風(fēng)險與監(jiān)管肯定是重中之重，在整個財富管理行業(yè)發(fā)展過程中，我作為一個研究者也是作為它的使用客戶感受到這兩年在發(fā)展過程中確實遇到了很多挑戰(zhàn)，比如最核心的一個挑戰(zhàn)就是如何把信用信任這樣一個東西做好，因為財富管理本身是一個契約活動，這個契約活動講求的不僅僅是道德約束而且是法律約束，法律約束的背后是對于信用和信任的尊重，我們在整個市場發(fā)展當(dāng)中出現(xiàn)了很多問題，我覺得對于信用和信任帶來了一些破壞，當(dāng)我們疊加了新技術(shù)之后，如何利用技術(shù)的手段增加信用和信任，減少過去信用和信任缺失帶來的問題和短板，這就是一個重要環(huán)節(jié)，否則的話即便你疊加了新技術(shù)，原有的信用信任的環(huán)境也有可能得到弱化，反而使得這個技術(shù)增加了問題，而不是解決了問題。
與之相應(yīng)所謂的風(fēng)控監(jiān)管等一系列機制是重中之重，最后一個就是基礎(chǔ)設(shè)施與生態(tài)，當(dāng)我們談到基礎(chǔ)設(shè)施與生態(tài)的時候，既有硬的這種支撐也有軟性的支撐，硬性的支撐，在座的很多專家包括恒生電子(600570)都是重要的基礎(chǔ)設(shè)施支撐。近兩年我們有團隊的研究成員開始關(guān)注資管云的平臺，你會發(fā)現(xiàn)隨著這樣一些底層的設(shè)施發(fā)生變化的時候，慢慢的把原有的業(yè)務(wù)鏈條也進一步打通融合，提高了它的效率，降低了它的成本，甚至緩解了信息不對稱。當(dāng)然就軟的環(huán)境來說，無論是人才、文化，特別是這次中央金融工作會議里面特別提出了傳統(tǒng)文化在金融發(fā)展當(dāng)中的作用，相信在財富管理領(lǐng)域我們大有可以挖掘的，因為傳統(tǒng)文化很多強調(diào)的就是信義這樣一些東西。在新的情況下，如何把金融的倫理、科技的倫理跟中國傳統(tǒng)文化當(dāng)中的精髓結(jié)合起來，我覺得都有助于優(yōu)化科技改變財富管理的基礎(chǔ)生態(tài)或者基礎(chǔ)設(shè)施，我先做這樣一點整體的探討，謝謝。
袁雪：非常感謝簡總，她說了賦能的五大能力，這幾個能力在論壇上被提及很多次，包括科技應(yīng)該可以提升創(chuàng)造價值的，應(yīng)該可以提升服務(wù)客戶的能力，應(yīng)該可以提升風(fēng)險管控的能力。這次臺上還有解決方案提供方、研究者和具體的使用方，這個應(yīng)該是不是已經(jīng)轉(zhuǎn)化成了實效，轉(zhuǎn)化成了多少的實效，還有多少工作要做？可不可以分享一下。
楊濤：我先拋磚引玉，作為一個研究者，我談一點務(wù)虛的想法，從應(yīng)該到實現(xiàn)，尤其是聚焦類似于科技在財富管理應(yīng)用的時候，從邏輯上要討論兩方面大的問題：第一，數(shù)字化與新技術(shù)在試圖應(yīng)該的過程當(dāng)中也哪些影響的切入點。我認為歸根結(jié)底，從供給和需求兩側(cè)來看，要討論對于供給側(cè)和需求側(cè)有什么影響，供給側(cè)和需求側(cè)有效銜接，中間有什么樣的環(huán)節(jié)有沒有突破，這是我基于研究的一個邏輯視角。由此，當(dāng)我們討論科技在財富管理行業(yè)應(yīng)用的時候，從供給側(cè)，我們看到的是一系列跟財富管理有關(guān)的行業(yè)創(chuàng)新主體，無論是銀行理財、信托、公募、私募、保險資管等等，他們在利用數(shù)字化新技術(shù)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的過程中，究竟多大程度上提升了自己的效率？大家都知道，之前的銀保監(jiān)會在推出《銀行保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指導(dǎo)意見》里，我印象當(dāng)中特別提了幾方面的能力，包括戰(zhàn)略能力、科技能力、數(shù)據(jù)能力、風(fēng)控能力等等。換句話說，如果要從理想的應(yīng)該到實踐，首先得看這里面主要的玩家有沒有在數(shù)字化轉(zhuǎn)型的道路上真正提升了這幾方面的核心能力，如果提升了，未來起碼有可能在科技賦能財富管理領(lǐng)域提供更多的有效供給，如果沒有真正提升，或者很多停留在PPT戰(zhàn)略，或者叫PPT文化上，顯然對于提高有效供給預(yù)期就沒有那么高。
第二，需求側(cè)，當(dāng)我們討論科技賦能財富管理的時候，不斷強調(diào)如何適應(yīng)客戶的需求，抓住客戶的特點，但是整體上在基于需求側(cè)討論問題的時候，還是有眾多的不足。比如著眼于投資者和消費者的教育、保護等工作雖然越來越強調(diào)，但在財富管理與投資管理領(lǐng)域還是有所不足。比如當(dāng)所有的投資者對于財富管理的產(chǎn)品核心評價還是收益率，所謂的創(chuàng)新就會遇到很多挑戰(zhàn)，理論上來講，智能投顧是某種意義上給客戶適合他的風(fēng)險偏好的資產(chǎn)配置，但前幾年當(dāng)你跟老百姓(603883)說智能投顧的時候，他腦海中想到的是利用機器給我?guī)砀嗟氖找婊貓蟆＿@個背后面臨很多復(fù)雜的需求側(cè)的問題，如果數(shù)字化與新技術(shù)疊加，財富管理要同等往前升級或進步，與之同時，需求側(cè)如何進一步完善也是重中之重，換句話說，真正提升數(shù)字化時代投資者合理的有效需求，可能也是重中之重。有效需求提升了，同時也可以協(xié)助投資者辨識那些劣幣，避免在金融創(chuàng)新當(dāng)中出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣，這是供給側(cè)跟需求側(cè)最重要的兩端。
這兩端要連起來兩方面的線索特別重要：第一，大家反復(fù)提的風(fēng)險與監(jiān)管，新技術(shù)與數(shù)字化最大的問題，其實是解構(gòu)原有金融服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品的邊界，正如在電商解構(gòu)了傳統(tǒng)商業(yè)一樣。當(dāng)解構(gòu)了原有的產(chǎn)業(yè)鏈，面臨最突出的問題就是風(fēng)險跟責(zé)任如何有效進行區(qū)分，因為有可能參與的主體更多了，有可能原有一個簡單的產(chǎn)品被解構(gòu)成幾方參與，這種情況下如何有效界定風(fēng)險責(zé)任的承擔(dān)主體。比如大模型未來進一步嵌入到某些核心金融產(chǎn)品的設(shè)計當(dāng)中，假設(shè)出了問題，最后你的風(fēng)險責(zé)任歸責(zé)為誰？是歸責(zé)為算法還是歸責(zé)為程序員？未來面對算法的黑箱產(chǎn)生眾多新的挑戰(zhàn)，這些直接制約了這個應(yīng)該能不能到實踐。
第二，產(chǎn)品服務(wù)渠道內(nèi)容，全球主要的一些獨角獸財富管理企業(yè)確實這方面的變化非常大，他們的業(yè)務(wù)服務(wù)不斷綜合化，渠道也在不斷融合，大量的B2B2C都結(jié)合在一起，特別重視客戶體驗。前一段時間我關(guān)注到海外一些獨角獸的財富管理企業(yè)，利用一些Web3.0的元宇宙技術(shù)提供更好的體驗，如果這些更好的體驗?zāi)軌蚋玫幕貓蠡蛘吆侠淼幕貓蠼Y(jié)合在一起，顯然你的獲客就獲得了更加穩(wěn)固的基礎(chǔ)。
所有這些談的都是內(nèi)容，你的供給跟需求相結(jié)合需要的是內(nèi)容，當(dāng)談內(nèi)容的時候很重要的兩點：第一，我們不能忽視基礎(chǔ)金融產(chǎn)品發(fā)展的狀況，如果基礎(chǔ)金融產(chǎn)品發(fā)展遇到了問題，新技術(shù)再怎么變，可能也就是變得有限。比如我們關(guān)注美國的智能投顧市場，它背后依托的是一個極其發(fā)達的ETF市場。當(dāng)國內(nèi)，極端地說十幾年還在3000點保衛(wèi)戰(zhàn)的時候，要疊加數(shù)字化與新技術(shù)能帶來多大改變？一方面我們展望著未來，另一方面，我們也有一些擔(dān)憂的地方。如果解決了基礎(chǔ)金融產(chǎn)品與基礎(chǔ)市場的問題，更多的是數(shù)字化與新技術(shù)這些應(yīng)該是不是在原有的問題基礎(chǔ)上真正解決了痛點，疊加了功能，拉近了供給與需求的關(guān)系，而不僅僅是為技術(shù)而技術(shù)，因為只要是增加一個技術(shù)投入如此來衡量，不解決問題，這是一個理論邏輯。
明確了這個理論邏輯基礎(chǔ)上，最后我想說的是，要評價應(yīng)該能不能到實踐，要客觀對于當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r有一點共識性的評價或認識，這個特別重要。因為我們現(xiàn)在整個金融業(yè)，包括財富管理在內(nèi)，跟數(shù)字化的結(jié)合突飛猛進，但理論跟共識是走在后面的，換句話說，如果都沒有清醒地認識到當(dāng)前我們處于一個什么樣的狀況，如何來評價未來一段時間動態(tài)演進的節(jié)奏呢？事實上，在很多領(lǐng)域都面臨這個問題，舉一個例子，比如數(shù)字經(jīng)濟，分為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的邊界很清楚，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化就說不清楚了，于是從理論研究、統(tǒng)計到行業(yè)，有些人說二者加起來對GDP的貢獻度是20%以下，有些人說30%、40%，近期有人說70%到80%。所以產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是什么都說不清楚，下一步如何來談促進產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型呢？
于是乎我們無論討論持牌金融機構(gòu)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，還是討論現(xiàn)有的財富管理領(lǐng)域如何數(shù)字化落地，都在于我們需要有效評估跟評價，因為如果簡簡單單用過去一些數(shù)量指標(biāo)衡量，很多指標(biāo)我們?nèi)蚨疾坏土耍热缇G色金融領(lǐng)域，綠色信貸到三季度末已經(jīng)28.58萬億元余額，綠色債券1.98萬億余額，全球第一，銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模全球第一，普惠金融的眾多衡量指標(biāo)按G20的評價標(biāo)準也是全球領(lǐng)先的，這種情況下要解決大而不強的問題，如果我們簡簡單單用這些視角衡量我們的財富管理，可以看到很多指標(biāo)，線上化程度不斷提升，跟數(shù)字化有關(guān)的投入不斷增加，線上產(chǎn)品越來越多，渠道觸達越來越多等等，這些指標(biāo)能否有效衡量這樣一個應(yīng)該的過程，這是值得思考的。所以面對未來，我也是非常有信心的，但短期內(nèi)是需要闖關(guān)的，需要把一些基礎(chǔ)性的要素和共識形成之后，這樣未來可能更加快捷、更加安全健康的擁抱這樣一個大變革。
袁雪：有點務(wù)實了，深入討論了投入產(chǎn)出比，接下來只有不到五分鐘的時間，既然我們這是個科技環(huán)節(jié)，還是希望大家再暢想一下，不設(shè)限，科技到底能帶來什么？每個人一句話吧。
楊濤：從理論研究層面，我對于技術(shù)對于金融帶來的變革還是非常有信心的，我想多說一句話，有些人說科技沒有改變金融的本質(zhì)，這是從金融是高風(fēng)險性這個視角來談的，從研究的視角來講，我認為本質(zhì)是那些不可變的東西，但是金融的本質(zhì)無論從宏觀還是微觀上都受到數(shù)字化與新技術(shù)的沖擊和影響，事實上我認為已經(jīng)發(fā)生了變化。過去我們認為宏觀最核心的本質(zhì)是貨幣，微觀最核心的就是風(fēng)險的識別與定價，伴隨著新技術(shù)的演進，這些所謂的本質(zhì)已經(jīng)受到了沖擊和影響。如果理論層面的東西未來進一步的成熟，基于實踐進一步完善，反過來對實踐有更加深入的影響，所以展望未來我們看到了好的場景，我們希望更理性的更穩(wěn)健的擁抱好的未來，謝謝。
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