提要：2023年總營收、利潤總額首次實現(xiàn)“雙千億”的貴州茅臺，在2024年第一季度又交出一份亮眼成績單，以歷史首個單季總營收超460億元、利潤總額超330億元的成績，跑穩(wěn)2024“第一棒”。
4月26日晚間，貴州茅臺公布2024年第一季度財報。2024年1月至3月，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)總收入464.85億元，同比增長18.04%。利潤總額331.74億元，同比增長15.59%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為240.65億元，同比增長15.73%，均超過預(yù)定的年度目標增幅。
就在兩周前，貴州茅臺高層也在黨委會透露，一季度主要目標實現(xiàn)了開門紅，重點任務(wù)實現(xiàn)了開局好。
開局穩(wěn)定的一季報加上穩(wěn)健的資金蓄水池，進一步夯實貴州茅臺全年基本盤，展現(xiàn)出茅臺酒、系列酒在終端市場持續(xù)穩(wěn)健的銷售態(tài)勢，也為當前的中國白酒變局增加更多的確定性。
縱橫對比價值凸顯，多個數(shù)據(jù)創(chuàng)歷史新高
縱向看，465億元的總營收，同比增長額71億元，單季總營收再創(chuàng)歷史新高的同時，同比增長額也創(chuàng)下歷史同期新高。此外，單季利潤總額、凈利潤均創(chuàng)下歷史新高。
橫向看，貴州茅臺單季總營收已經(jīng)超過了眾多上市公司一年的收入。據(jù)2023年《財富》中國上市公司500強排行榜顯示，465億總營收已可進入前280名。
根據(jù)2023中國酒業(yè)上市公司品牌價值榜，以茅臺一季度的總營收增長額71億元計算，單季度增長的收入預(yù)計超過排名第十二的上市酒企2023年全年收入；以茅臺一季度凈利潤的增長額33.6億元計算，單季度增加的利潤預(yù)計與排名第十的上市酒企2023年全年凈利潤相當。
業(yè)內(nèi)認為，主要經(jīng)營指標的增長額，凸顯了貴州茅臺作為行業(yè)龍頭企業(yè)的引領(lǐng)作用。連續(xù)2個季度的高增長，既是提價后不斷增厚業(yè)績的直觀體現(xiàn)，也展現(xiàn)出公司發(fā)展強勁的基本盤。
這也印證了財經(jīng)雜志評論提出的觀點，“僅從經(jīng)濟指標跑出的高速度，短期看空茅臺，就缺乏根據(jù)�！�
一季度主要經(jīng)營指標具有重要的風(fēng)向標意義，開好頭才能更好把握全年工作的主動權(quán)。
產(chǎn)品矩陣效應(yīng)顯現(xiàn)，兩位數(shù)增長持續(xù)穩(wěn)健
近5年的一季報數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺單季營收占比在全年的25%至27%之間。
今年一季度主要經(jīng)濟指標超出預(yù)期，千億大單品茅臺酒營收的穩(wěn)步增長起到了重要的支撐作用。一季報數(shù)據(jù)顯示，茅臺酒營收397億元，增幅為17.7%，占一季度營收近87%。
此外，系列酒的高速增長也在持續(xù)，一季度營收59億元，占貴州茅臺一季度營收近13%，被財經(jīng)媒體評價為“貴州茅臺保持領(lǐng)先的另一增長極”。
市場層面看，2024年茅臺推出了“龍茅”“散花飛天”“巽風(fēng)酒”等產(chǎn)品，并開展了系列品推活動，進一步推升非標產(chǎn)品噸價水平。作為系列酒中的高端酒，茅臺1935布局于千元價位，繼續(xù)開展“尋道中國”等文化活動，提升市場影響力，其他系列酒也不斷在終端發(fā)力。
無論是茅臺酒還是系列酒，其營收都實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，實現(xiàn)了量價齊飛，且產(chǎn)品仍在大幅度高端化。
正如貴州茅臺在2023年報里描述的：貴州茅臺酒全球唯一千億元級酒類大單品地位持續(xù)鞏固，與百億元級大單品茅臺1935，以及茅臺王子酒、漢醬、貴州大曲、賴茅單品等形成了千、百、十億元級大單品格局，產(chǎn)品矩陣全面構(gòu)建。
渠道布局已達平衡 資金蓄水池表現(xiàn)良好
今年一季度，貴州茅臺直銷渠道實現(xiàn)營收193億元，批發(fā)渠道實現(xiàn)營收263億元。
有觀點指出，貴州茅臺直銷與批發(fā)代理渠道達成動態(tài)平衡，讓不同渠道的價值都充分發(fā)揮，尤其是讓社會經(jīng)銷商體系為系列酒推廣提供強大渠道推力。通過動態(tài)調(diào)整渠道比例，既能增厚公司的收入和利潤，也能有效應(yīng)對風(fēng)險。
對抗行業(yè)不可預(yù)知風(fēng)險，還體現(xiàn)在充沛的現(xiàn)金流和預(yù)收賬款。
據(jù)一季報顯示，貴州茅臺現(xiàn)金余額1587.69億元。此外，截至一季度末，貴州茅臺預(yù)收賬款106.69億元，持續(xù)保持高位，說明經(jīng)銷商打款意愿強，上半年經(jīng)營業(yè)績更有保障。
從現(xiàn)金流和預(yù)收賬款兩項指標看，貴州茅臺資金蓄水池表現(xiàn)良好，現(xiàn)金流能力和持續(xù)運營能力較強，顯示出茅臺酒、系列酒良好的銷售態(tài)勢。
從終端市場看，茅臺各產(chǎn)品在酒業(yè)弱周期下皆保持了良性的增長態(tài)勢，飛天茅臺終端價格已回升至良性穩(wěn)定區(qū)間，穩(wěn)定在合理水平，需求穩(wěn)健，而且伴隨著“五一端午”等節(jié)日的到來，需求端有望迎來一波“小高峰”。
信達證券調(diào)研發(fā)現(xiàn)，茅臺醬香系列酒的復(fù)購人群有所增加，在行業(yè)價格倒掛、渠道利潤下滑的大背景中，茅臺醬香系列酒相比其他品牌依然性價比突出，保持熱銷。
盈利穩(wěn)健增長、現(xiàn)金流充沛，這些都成為了貴州茅臺每年分紅的穩(wěn)定來源。
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