目前已有十多家券商披露2024年半年度業績預告，其中多數券商的業績預計同比下滑，部分券商利潤同比下降超過50%；華西證券(002926)、國海證券(000750)、太平洋(601099)證券等中小券商業績下滑幅度較大，其一因素是自營投資收益減少。
以國海證券為例，國海證券預計2024年上半年凈利潤與扣非凈利潤同比降逾六成，原因是權益投資、投資銀行等業務的收入下滑，疊加計提大額資產減值，導致整體業績下降。
值得關注的是，國海證券在2023年的凈利潤恢復正增長，背后是銷售交易與投資業務拉動業績增長，其中投資收益同比增幅近四成。今年以來，自營投資反而拖累整體業績。
在投資銀行方面，自2020年以來，國海證券的投資銀行業務就持續下降。國海證券還陷入金通靈(300091)、勝通集團等財務造假案，背上訴訟并受到監管處罰。這對國海證券的投資銀行業務造成打擊。
預計半年度利潤降逾六成
7月10日，國海證券披露2024年半年度業績預告顯示，公司預計實現凈利潤為1.51億元，同比下降61.34%；預計扣非凈利潤為1.46億元，同比下降62.51%。國海證券上一次利潤降逾六成，還是發生在2022年。
國海證券解釋稱，公司認真落實“提質增效”工作要求，堅定發展信心，主動克難攻堅，扎實推進各項經營管理工作，但受市場波動等多方面因素影響，公司權益投資、投資銀行等業務收入同比下降，同時報告期內計提資產減值準備增加，導致整體收入下滑。
筆者關注到，國海證券的業績在2022年遭遇大幅下滑后，2023年恢復正增長，自營投資業務成為重要帶動因素。2023年財報顯示，國海證券實現營收同比增長15.81%，實現凈利潤同比增長31.18%。
分業務來看，2023年，國海證券的財富管理業務、企業金融服務業務、投資管理業務的收入均出現下滑，而銷售交易與投資業務由虧轉盈，收入較2022年增加3.71億元。其中，投資收益為7.30億元，同比增長39.42%。
2023年財報中，國海證券自稱公司堅持“研究驅動投資”理念，捕捉到AI科技革命、北交所微盤股交易活躍度提升等階段性、結構性機會，從而增厚收益。而到2024年上半年，A股市場震蕩劇烈，權益投資拖累公司業績。
國海證券還披露計提資產減值的公告，今年上半年，公司計提各項資產減值準備共計約1.46億元，主要為買入返售金融資產計提減值準備。
2018年，國海證券開展兩項股票質押式回購交易業務，但融資人未按照協議約定履行購回或補充質押義務，構成違約，公司合計計提減值準備7756.77萬元；2016年，國海證券開展三項股票質押式回購交易業務，融資人未履行購回或補充質押義務而違約，公司合計計提減值準備4090.17萬元。
投行“未勤勉盡責”屢受監管處罰
國海證券還在2024年半年度業績預告中提到，公司投資銀行業務的收入減少。筆者查閱歷年財報后發現，自2020年以來，國海證券旗下投資銀行業務的收入就持續下降，反映出公司的證券承銷業務受到沖擊。
數據顯示，2020年至2023年，國海證券旗下投資銀行業務的收入分別為4.25億元、3.60億元、2.02億元和1.65億元。其中，2023年投資銀行業務的收入創2013年以來新低。
在投資銀行業務收入持續下滑背后，國海證券多次陷入重大財務造假案件，公司受到監管處罰。在監管對證券虛假陳述“零容忍”的背景下，國海證券無疑會失去市場信任，降低在行業中的地位，并造成客戶流失。
筆者關注到，金通靈在2017年至2022年期間，以虛增或虛減利潤總額的方式，連續六年財務造假，在這期間還進行多次資本運作，包括定增、發債、并購重組等。而在此期間，包括國海證券在內的四家券商無一察覺。
2024年5月，江蘇證監局對國海證券出具警示函監管措施的決定。經查明，國海證券在金通靈2017年非公開發行股票持續督導過程中，未能勤勉盡責履行相關義務，持續督導期出具的2017年度至2019年度持續督導現場檢查報告存在不實記載，持續督導報告對外發布程序不符合規定。
金通靈財務造假案件中，不僅國海證券受到監管處罰，華西證券、東吳證券(601555)、光大證券(601788)等券商也被出具警示函監管措施，其中華西證券被暫停保薦資格6個月。
此外，國海證券陷入“勝通債”證券虛假陳述案件，更是讓其蒙上巨大的陰影。2018年，勝通集團突發債券違約，償債能力惡化，并向法院申請破產。一起金額高達615億元的財務造假大案逐漸浮出水面。
2022年3月，國海證券收到中國證監會的《行政處罰決定書》。2016年1月，國海證券擔任勝通集團多只債券的主承銷商，面向合格投資者公開發行公司債券“16勝通01”“16勝通03”“17勝通01”。國海證券還對此出具了核查報告。
《行政處罰決定書》顯示，2013年度至2017年度，勝通集團通過虛構購銷業務、編制虛假財務賬套，以及直接修改審計報告的方式,共計虛增營業收入615.4億元，共計虛增利潤總額119.11億元，扣除虛增利潤后，勝通集團各年利潤狀況均為虧損。
上述行為導致國海證券承銷的債券募集說明書存在虛假記載。國海證券出具的《核查意見》《核查報告》及《承諾函》中與上述財務信息有關的內容存在虛假記載。國海證券因“未勤勉盡責”受到監管處罰，被沒收1798萬元的承銷費用并被處以60萬元罰款。
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