11月8日晚間，北交所上市委員會公布當日召開的今年第21次審議會議結果，方正閥門符合發行條件、上市條件和信息披露要求。成為2024年過會的第44家企業。據悉，方正閥門是本年度溫州市第二家通過北交所上市委審議的企業，也是浙商證券(601878)在溫州地區首家通過北交所上市委審議的企業，2023年于新三板掛牌。
據招股書介紹，方正閥門系國家級“專精特新”小巨人企業。是中石油、中石化、中海油等國內主要油氣、石化企業的重點供貨網絡成員，也是荷蘭殼牌（Shell）、英國石油（BP）、阿曼石油（PDO）、馬來西亞石油（Petronas）、沙特基礎工業（Sabic）等國際能源及石化巨擘的合格供應商。
據招股書顯示，此次上市擬在北交所募集資金11,691.07萬元，在扣除本次發行費用后，將用于公司新增30,800臺中高端工業閥門生產線技術改造項目、研究院升級改造項目、補充流動資金項目。
股權繼承和大額分紅問題遭問詢
據披露，監管機構在問詢中，對公司實控人的股權繼承問題提出質疑。據悉，公司原實控人之一方存正持有公司77.11%股權，同方高遠、方品田父子三人合計持有公司88.28%股權，為共同實際控制人。2020年11月方存正因病去世，2020年12月11日方高遠、方品田簽署《放棄繼承權聲明書》，放棄對股權遺產繼承權，前述股權遺產全部由蘇小英繼承。十多天后，蘇小英則將公司7,850 萬股股權無償贈與給方高遠和方品田。
對此，公司解釋稱：蘇小英先繼承方存正股權，再無償贈予給方高遠、方品田系為達成方存正生前關于其遺產處理的意愿，且避免因公司股權和其他財產的繼承和權屬轉移產生的復雜繁瑣的程序。
此外，根據申請文件，方正閥門本次募集資金中2,500.00萬元用于補充流動資金，然而公司過往的大額分紅，則引起監管對公司補充流動資金必要性和合理性的質疑。截至2023年6月30日，公司貨幣資金為17,979.47 萬元，報告期內4次權益分派合計分紅6,283.60 萬元。此外，2023年9月，公司以現有總股本1.07億（107060000）股為基數，向全體股東每10股派人民幣現金1.00元（含稅），共計派發現金紅利1.07億元，相關現金紅利已于2023年9月28日派發完畢。據此計算，最近一次分紅中，方高遠和方品田累計可拿到9623.58萬。
公司對此解釋稱：補充流動資金主要用途為滿足公司生產、運營的日常資金周轉需要，包括但不限于公司日常經營所需采購設備、采購原材料以及支付職工薪酬等。
行業”二線”玩家，產品毛利單價波動巨大
2021年至2024年6月底，方正閥門的營業收入分別為人民幣4.5億元、6.2億元、6.8億元和4.1億元，凈利潤分別為2215.8萬元、4301.1萬元、6059.3萬元和3690.3萬元。
從行業地位或市占率方面來看，公司并無明顯優勢。根據中國通用機械工業協會牽頭編撰的《中國通用機械工業年鑒》統計數據，閥門行業重點企業按照經營規模可大致分為三類，其中年銷售收入10 億元及以上的企業為“第一梯隊”，年銷售收入5-10 億元的企業為“第二梯隊”，年銷售收入5 億元以下企業為“第三梯隊”。公司于2022年營業收入突破5億元的門檻，因此剛剛邁入“第二梯隊”。
公司產品應用于不同領域的毛利率差別巨大。根據披露，截至2024年1-6月，公司自產產品用于石油天然氣領域的毛利率為40.51%，而用于化工和海工裝備領域的毛利率分別為21.7%和20.96%。約是石油天然氣領域的一半左右。
值得注意的是，公司化工及海工裝備領域的毛利率近年來持續下降，其中海工裝備領域的毛利率相較2021年的35.48%降低了約14個百分點。截至2024年6月30日，公司來自海工裝備領域的收入占公司總收入的12.44%。對此，公司解釋稱，海工裝備領域自產產品毛利率在2024 年1-6 月下降，主要系毛利率較高的境外銷售占比下降所致。以及境內工業閥門廠家眾多，閥門廠商間的價格競爭較境外更為激烈。
此外，公司產品銷售單價波動幅度較為明顯。根據披露，2024年1-6月，公司球閥的自產銷售單價為8715.08元，相較2023年的售價提高了約六成左右。而同期蝶閥產品則大幅度降低六成。從過往來看，公司蝶閥自產銷售單價一直不穩定，2022年至2023年的單價波動分別為67.6%和-64.5%。同時，公司其他產品均有不同不幅度的波動。
據悉，公司產品具有定制化特征，需持續開展技術研發，以滿足客戶的需求。2021年至2024年1-6月，公司研發費用占比分別為4.26%、3.90%、3.61%、2.69%，呈現逐年下降趨勢。和可比上市公司比較來看，2021年，公司的研發費用率高于其他可比公司，而到了2024年1-6月，公司研發費用率是7家同業可比公司中最低的，相較平均水平低了約1.1個百分點。若拆解研發費用構成情況，2021年至2024年1-6月，職工薪酬占研發費用的金額分別為845.38萬元、905.22萬元、894.86萬元和395.54萬元；比率分別為44.03%、37.68%、36.49%和36.17%，均呈現一定下降趨勢。
此外，公司前五大客戶的集中度較高。其中，2021年至2024年6月，通過招投標方式獲取訂單的前五大客戶銷售占比分別為68.49%，77.23%，74.56%和82.82%，集中度有所增加。而通過市場化詢價方式獲得訂單的前五大客戶銷售占比分別為100%，100%，96.61%和99.25%。
另值得注意的是公司此前曾因信披不合規而受到監管警示。2023年4月10日，方正閥門在證監會政務服務平臺將擬申報板塊從創業板變更為對企業上市門檻較低且更具包容性的北交所。2023年8月23日，由于方正閥門未及時公告申報板塊變更，未及時予以信息披露，直至當年8月16日才補充披露，構成信息披露違規。故監管機構對公司、董事長、董秘均進行口頭警示。
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