第 315 期
2025-02-17
焦點(diǎn)關(guān)注
多地官宣隱性債務(wù)清零
截至2月14日，今年以來(lái)已有15個(gè)地區(qū)發(fā)行3780.56億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債。而隨著“6+4+2”萬(wàn)億元的化債組合拳持續(xù)推進(jìn)，化債效果已有所顯現(xiàn)，多個(gè)地區(qū)官宣“隱債清零”。
但隱性債務(wù)顯性化之后，原有債務(wù)本金并沒(méi)有減少。剝離政府融資功能的城投公司在“退平臺(tái)”之后，短時(shí)間內(nèi)仍難以完全“自給自足”，離不開(kāi)地方政府扶持。
多地官宣隱性債務(wù)清零
交易商協(xié)會(huì)：1月份發(fā)行1059只債務(wù)融資工具
2月17日，交易商協(xié)會(huì)披露2025年1月債務(wù)融資工具發(fā)行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
數(shù)據(jù)顯示，1月份共發(fā)行1059只債務(wù)融資工具，金額為9221億元；其中，超短期融資券發(fā)行3403億元，短期融資券發(fā)行385億元，中期票據(jù)發(fā)行4523億元，定向債務(wù)融資工具567億元，資產(chǎn)支持票據(jù)發(fā)行283億元。
宏觀動(dòng)態(tài)
財(cái)政部：開(kāi)展2025年2月份國(guó)債做市支持操作
2月14日，財(cái)政部發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2025年2月份國(guó)債做市支持操作有關(guān)事宜的通知，操作方向?yàn)殡S賣，操作券種為2024年記賬式附息（二十四期）國(guó)債、2024年記賬式附息（二十二期）國(guó)債，操作額分別為5.2億元、3.7億元，期限分別為2年、3年，競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)時(shí)間為2月18日11:05-11:35。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委：推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率
2月17日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委黨委在學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)發(fā)文指出，持續(xù)深化國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司改革，打造市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，推動(dòng)創(chuàng)新投資和戰(zhàn)略性投資，助力存量資產(chǎn)盤活和低效無(wú)效資產(chǎn)處置。
深入推進(jìn)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，進(jìn)一步提高國(guó)有資本配置和運(yùn)行效率，加快推動(dòng)國(guó)有資本向關(guān)系國(guó)家安全、國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，向關(guān)系國(guó)計(jì)民生的公共服務(wù)、應(yīng)急能力、公益性領(lǐng)域等集中，向前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集中。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委：持續(xù)提升央企控股上市公司質(zhì)量 不斷改進(jìn)和加強(qiáng)市值管理
區(qū)域熱點(diǎn)
開(kāi)封：推進(jìn)融資平臺(tái)公司改革轉(zhuǎn)型，加快壓降平臺(tái)數(shù)量和債務(wù)規(guī)模
據(jù)開(kāi)封財(cái)政官微，2025年，開(kāi)封將統(tǒng)籌好風(fēng)險(xiǎn)化解和穩(wěn)定發(fā)展，落實(shí)好中央隱性債務(wù)置換政策，全力推動(dòng)一攬子化債方案落地落實(shí)，健全防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)效機(jī)制，加強(qiáng)部門協(xié)同監(jiān)管逐步降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。
堅(jiān)持實(shí)行地方政府專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域“負(fù)面清單”管理，完善專項(xiàng)債券管理制度，強(qiáng)化項(xiàng)目資產(chǎn)管理、收入歸集，堅(jiān)決遏制違規(guī)舉債，確保按時(shí)償還、不出風(fēng)險(xiǎn)。
分類推進(jìn)融資平臺(tái)公司改革轉(zhuǎn)型，加快壓降平臺(tái)數(shù)量和債務(wù)規(guī)模。建立全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)機(jī)制，加強(qiáng)跨部門數(shù)據(jù)信息共享應(yīng)用，加大協(xié)同監(jiān)管和追責(zé)問(wèn)責(zé)力度，嚴(yán)肅查處各類違法違規(guī)舉債行為，堅(jiān)決防止一邊化債、一邊新增。
洛陽(yáng)召開(kāi)專題會(huì)議，研究中信裝備制造集團(tuán)組建等重大事項(xiàng)
2月14日上午，洛陽(yáng)市市長(zhǎng)徐衣顯主持召開(kāi)專題會(huì)議，研究百萬(wàn)噸乙烯等重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)和中信裝備制造集團(tuán)組建等重大事項(xiàng)。
徐衣顯強(qiáng)調(diào)，組建中信裝備制造集團(tuán)是深化央地合作的重大成果，對(duì)洛陽(yáng)及全省裝備制造產(chǎn)業(yè)壯鏈群、促轉(zhuǎn)型、育動(dòng)能具有重要意義。要強(qiáng)化對(duì)接聯(lián)動(dòng)，主動(dòng)對(duì)接爭(zhēng)取，整合多方資源，尋找最優(yōu)路徑，共商一協(xié)議、共謀一方案、共建一基金，著力破解組建難點(diǎn)堵點(diǎn)痛點(diǎn)。
洛陽(yáng)召開(kāi)專題會(huì)議，研究中信裝備制造集團(tuán)組建等重大事項(xiàng)
山西：將嚴(yán)肅推進(jìn)化債，遏制新增隱債，加快融資平臺(tái)壓降
2月17日，據(jù)山西省財(cái)政廳官網(wǎng)，2025年，山西財(cái)政將嚴(yán)肅推進(jìn)化債，堅(jiān)決遏制新增隱債，加快融資平臺(tái)壓降。通過(guò)科學(xué)合理的債務(wù)管理措施，有效防范和化解政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)政運(yùn)行安全。同時(shí)，兜牢兜實(shí)“三保”底線。將壓緊壓實(shí)“三保”責(zé)任，合理確定“三保”范圍標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化“三保”預(yù)算保障，進(jìn)一步強(qiáng)化運(yùn)行監(jiān)測(cè)，確保基層財(cái)政平穩(wěn)運(yùn)行。
河北省：使用專項(xiàng)債券置換存量隱性債務(wù)，在全國(guó)首批開(kāi)展全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)試點(diǎn)
河北省2024年預(yù)算執(zhí)行情況和2025年預(yù)算草案的報(bào)告中提到，強(qiáng)化政府債務(wù)管理。用好再融資政策，及時(shí)落實(shí)償債資金，全省到期債券本息全部按時(shí)償付，持續(xù)保持“零違約”。使用專項(xiàng)債券置換存量隱性債務(wù)，在全國(guó)首批開(kāi)展全口徑地方債務(wù)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)試點(diǎn)，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)債務(wù)變化情況，堅(jiān)決遏制新增隱性債務(wù)。
發(fā)行動(dòng)態(tài)
洛陽(yáng)城鄉(xiāng)建投集團(tuán)完成發(fā)行12.67億元公司債
2月17日消息，洛陽(yáng)城鄉(xiāng)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2025年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）項(xiàng)目已完成發(fā)行。
本期債券分為兩個(gè)品種，其中品種一發(fā)行金額4.67億元，利率2.29％，期限3年；品種二發(fā)行金額8億元，利率2.98％，期限5年。
債券主承銷為海通證券、廣發(fā)證券，募集資金將用于償還到期公司債券本金。2024年6月14日，經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際綜合評(píng)定，發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)為AA+，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定。
焦作市投資集團(tuán)25億元公司債獲反饋
2月17日，焦作市投資集團(tuán)有限公司2024年面向?qū)I(yè)投資者非公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目獲上交所反饋。債券擬發(fā)行金額25億元，承銷商/管理人為財(cái)達(dá)證券、國(guó)新證券。2024年8月6日，經(jīng)聯(lián)合資信綜合評(píng)定，發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)為AA+，展望穩(wěn)定。
紫金礦業(yè)擬發(fā)行120億元小公募，已提交注冊(cè)
2月17日，紫金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司2024年面向?qū)I(yè)投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券項(xiàng)目狀態(tài)更新為“提交注冊(cè)”。該債券品種為小公募，擬發(fā)行金額120億元，期限不超過(guò)10年（含10年）。
經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)定，紫金礦業(yè)的主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，牽頭主承銷商為國(guó)投證券，聯(lián)席主承銷為華福證券、中金公司、中信證券、興業(yè)證券、平安證券、中信建投、廣發(fā)證券。
債券所募資金擬用于償還到期債務(wù)、補(bǔ)充流動(dòng)資金、項(xiàng)目建設(shè)及運(yùn)營(yíng)、股權(quán)收購(gòu)等。
債市主體
河南資本集團(tuán)：正牽頭謀劃建設(shè)河南省“兩非”“兩資”集中剝離處置平臺(tái)
2月17日，大河財(cái)立方記者獲悉，河南資本集團(tuán)目前正牽頭謀劃建設(shè)河南省“兩非”“兩資”集中剝離處置平臺(tái)，設(shè)置專項(xiàng)基金，在省管企業(yè)系統(tǒng)開(kāi)展剝離、托管等業(yè)務(wù)，逐步探索盈利模式。
“加快‘兩非’‘兩資’剝離處置業(yè)務(wù)開(kāi)展，一是要依托自身稟賦，借鑒其他省市成熟經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)政企協(xié)同，推動(dòng)監(jiān)管部門出臺(tái)指導(dǎo)性意見(jiàn)，明確‘兩非’‘兩資’標(biāo)準(zhǔn)，為剝離處置工作提供政策依據(jù)；二是要加快建設(shè)省級(jí)‘兩非’‘兩資’剝離處置的專業(yè)化平臺(tái)，加強(qiáng)與省相關(guān)政府部門溝通協(xié)調(diào)，建立多部門聯(lián)動(dòng)的綠色通道。”河南資本集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張軍強(qiáng)介紹。
河南資本集團(tuán)：1月利潤(rùn)同比增長(zhǎng)逾2倍，正加速形成產(chǎn)權(quán)交易“全省一張網(wǎng)”
中誠(chéng)信國(guó)際：確認(rèn)鄭州交通發(fā)展投資集團(tuán)主體信用等級(jí)為AAA
2月17日，中誠(chéng)信國(guó)際發(fā)布信用評(píng)級(jí)公告，確認(rèn)鄭州交通發(fā)展投資集團(tuán)有限公司的主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。
此前，2025年1月，鄭州地鐵集團(tuán)有限公司更名為鄭州交通發(fā)展投資集團(tuán)有限公司，名稱變更事項(xiàng)已于2025年1月15日辦理工商變更登記。
債市輿情
濟(jì)南城市發(fā)展集團(tuán)董事長(zhǎng)吳力主動(dòng)投案
濟(jì)南城市發(fā)展集團(tuán)有限公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)吳力涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，主動(dòng)投案，目前正接受濟(jì)南市紀(jì)委監(jiān)委紀(jì)律審查和監(jiān)察調(diào)查。
上交所：對(duì)贛州城投集團(tuán)予以書(shū)面警示
上交所近日公告，對(duì)贛州城市開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司予以書(shū)面警示。經(jīng)查明，發(fā)行人存在未按規(guī)定和約定使用募集資金、未按規(guī)定披露募集資金使用情況等違規(guī)行為。
市場(chǎng)觀點(diǎn)
華西研究：信用債中短久期已經(jīng)倒掛，建議逐漸加大配置力度
2025年以來(lái)，受資金面持續(xù)偏緊影響，短久期信用債收益率大幅上行，導(dǎo)致各隱含評(píng)級(jí)中短票、城投債均已出現(xiàn)收益率倒掛現(xiàn)象。
2月17日，華西證券劉郁團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，信用債可以逐漸加大配置力度，抓住短久期倒掛機(jī)會(huì)。一方面，春節(jié)假期后理財(cái)規(guī)模大幅回升，利于信用債行情啟動(dòng)。另一方面，當(dāng)前短久期品種票息性價(jià)比上升，可選范圍較大。
研報(bào)中提到，當(dāng)前信用債配置主要有兩個(gè)思路，一是城投債短久期下沉，2025年2月14日與2024年8月5日的低點(diǎn)相比，城投債隱含評(píng)級(jí)AA- 1Y信用利差仍高22bp，壓縮空間相對(duì)較大。
此外，可以重點(diǎn)投資1年以內(nèi)短債收益率倒掛的城投，隱含評(píng)級(jí)AA(2)及以上有408家。二是負(fù)債端穩(wěn)定的賬戶配置高等級(jí)長(zhǎng)債，最近的市場(chǎng)調(diào)整中，長(zhǎng)端相對(duì)惜售，收益率不升反降。目前隱含評(píng)級(jí)AA+10Y中短票，絕對(duì)收益率和信用利差均有性價(jià)比。
責(zé)編:李文玉 | 審核:李震 | 監(jiān)審:萬(wàn)軍偉
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