| 德隆有戰略么？德隆比上一回說到呂梁的交叉持股之局大了不知道多少倍，但將德隆的戰略僅歸于此，恐不妥。
德隆已經被定性為中國資本玩家的代名詞。某正被外資收購的大型企業的老板對俺說，當年德隆要收購該企業，但考慮到是個資本玩家，最終放棄。
資本玩家，這個本就不正規的短語，當然不是褒義，其意思大概是：以操縱資產（包括股票）的買賣獲利，并沒有實業基礎。
這事在國外玩好了就是投資銀行家。世界目前盈利能力最強的銀行集團花旗銀行就是桑迪•維爾30年的時間資本玩家“玩”出來的。三年前還是陌生的詞匯，英文叫PE，中文叫私人股權投資，目前已成了熱詞，凱雷、黑石從事的專業工作，目前也成了一般財經媒體報道的？汀
凱雷和黑石收購中國企業的股權，與當年德隆橫跨神州一路吃進，宏觀上有沒有區別？
微觀上有區別：區別一，外國名字的基金很是有錢，使不完的錢；區別二外國名字的基金在資金使用上很規矩，其它的我不敢打保票；區別三有政治大佬做高級幕僚。
桑迪•維爾、凱雷、黑石等和德隆的評價完全不同，根本原因絕非成王敗寇這么簡單的判斷邏輯。德隆的硬傷——非法集資，操縱股價——是無法回避的。當然不能說德隆輸在區別三上，但絕對可以說德隆輸在區別一、二上。
德隆收購的資產是否成功？蕃茄醬產能躋身世界前二，新建的水泥資產基本整合完畢、重汽領域收購的湘火炬及陜西重汽均為搶手資產，羅布泊鉀肥項目的些許股權能成就冠農股份大牛之路，F在回頭來看，德隆收購的東西不同凡響。
項目隨好，宿命難逃。
一輸，沒錢。都知道德隆錯在短融長投，意思是短期借款買了長期方有回報的資產，但在那年月，雞蛋豬肉房子水泥蕃茄醬重型汽車人民幣統統不漲價，除了人民幣穩定不動外，其余的還跌價，多數企業的短期回報或者經常性分紅根本就無法覆蓋借款的資金成本，現金流出了問題。
二輸，資金使用不規矩。歪七扭八地做莊去了。當年，德隆去哪里弄錢？直至現在，銀行放的也是短期貸款，項目貸款都很難，長期穩定的錢同樣不好弄。惟一的生錢路徑就是搞資金傳銷，德隆通過控制的金融機構以年息15%的收益承諾攬資金，炒股票，只要股票一路上漲，則前面資金的收益承諾就能實現，后面跟進的就會更多。說直了，還是個龐氏騙局。但在當時，只有這條路能給德隆提供資金，或能解開資金死扣，維持已經上癮的收購狂熱。
央行副行長吳曉靈女士幾年來一直鼓勵私募基金。別誤會，吳行長說的基金就是干凱雷黑石這種活兒的基金，不是炒股票的。
德隆當時如果也有穩定的資金來源，像凱雷黑石一樣，會不會鋌而走險炒股票？可惜歷史不允許假設。
當年德隆的羅布泊鉀肥項目因為沒有資金無法啟動。德隆倒了后，某銀行馬上投錢啟動，現在已經產鉀肥了。
出于尊敬，不敢將德隆歸于交叉持股的鏈條。
出于尊敬，我虔誠地想念新疆德隆。
德隆實際上就干了一件事情：用收購資產并整合的方式，來獲得中國GDP增長的看漲期權，但保證金太少，被打爆倉了。
……
歷史不允許假設。但可以比較。中學歷史課本告訴我們，中國是世界上最早出現“金融衍生品”的國家，比如宋真宗（公元997-1022年）時開始大規模出現的交子，現在，唉，怎么說呢？
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原文鏈接：中國股市傳奇（七）——想念新疆德隆
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