中國外匯丨金融科技賦能供應鏈金融

　　作者丨本刊記者 榮蓉 白琳

　　來源丨《中國外匯》2019年第12期

　　要點

　　單一的金融科技不能解決供應鏈金融業務場景中的所有問題，只有用整體的視角去看待金融科技，才能發揮綜合的協同效應。

　　緩解中小微企業融資難、融資貴問題成為近期政策聚焦的熱點，各項相關政策不斷落地。供應鏈金融作為解決這一難題的重要手段之一也備受關注。在這一領域，大數據、云計算、區塊鏈等金融科技手段大有可為。圍繞金融科技如何賦能供應鏈金融這一問題，《中國外匯》專訪了中國人民大學商學院副院長、供應鏈金融專家宋華。宋華認為，單一的金融科技不能解決供應鏈金融業務場景中的所有問題，需要融合性金融科技的應用。金融科技可以從金融的資產和資金兩端發揮作用，解決信貸雙方的信息不對稱問題，創造出新的價值。然而，要發揮供應鏈金融紓解中小微企業融資難題的功能，還需要良好的社會規則和制度建設，從體系和機制上尋求解決問題的根本之道。

　　嘉  賓

　　宋   華

　　中國人民大學商學院副院長、

　　供應鏈金融專家

　　《中國外匯》：當前大數據、云計算、區塊鏈、人工智能等金融科技手段應如何與供應鏈金融有機結合？

　　宋華：看待金融科技的應用需要回歸到供應鏈金融的應用場景中。整個產業和供應鏈里面涉及到的因素非常之多，會涉及到不同的主體，比如上下游企業；涉及到不同的業務，如研發、采購、生產、銷售、配送，還有循環物流。而不同的環節又會涉及不同的資產。面對如此復雜的產業環境，如此多的產業主體和業務活動，如此繁雜的各類資產，需要解決的主要問題是如何及時掌握不同主體、不同環節、不同活動、不同資產的信息。從這一角度出發，我個人傾向于稱為融合性金融科技。

　　融合性金融科技不是談大數據、人工智能、區塊鏈、云計算某一項單一技術。具體而言，融合性金融科技包含四個層面。

　　第一層是感知層，運用金融科技比如物聯網、人工智能、M2M，能夠及時感知、獲取產業當中隨時隨地發生的信息，并且在相關主體之間進行分享。如果沒有這層技術基礎，所謂的金融科技賦能就很薄弱。

　　但解決感知層后，并不能夠真地解決金融的問題，還需要在不同主體、不同環節、不同資產的信息獲取后，對數據進行挖掘。這就涉及到第二層，即數據層。數據層涉及三個重要的計算，邊緣計算、霧計算、云計算。因為供應鏈中的場景會隨時隨地發生變化，因此需要在這個變化過程中進行移動邊緣計算，再加上云計算、大數據，才能給經營決策提供一個完整的依據。

　　第三層是流程層。當大量的經濟主體在涉及大量資產、大量活動時，在不斷交互的過程當中，必然會面臨產業的流程管理，這就涉及到區塊鏈的問題了。

　　第四層是模式層，即如何對供應鏈金融全程及時進行監控和管理。

　　我個人比較反對區塊鏈金融這種概念。供應鏈涉及到不同的主體、不同的資產，金融科技需要一個電子化、標準化的平臺和要素，也就是電子倉單、電子提單、電子稅票、電子發票。如今我國產業面臨的最大的問題不是在于分布式記賬，也不是去中心化。去中心化只存在于公有鏈，比如比特幣，是陌生人與陌生人間的交易。但產業應用的區塊鏈是聯盟鏈，發生在熟人與熟人之間。因此，它的核心不在于去中心化，共識機制才是其最難解決的問題。如果說產業的上游和下游對一個業務的基本問題、基本參數不能達成共識的話，智能合約就沒有辦法實現，分布式記賬也就沒有意義了。所以我們今天產業當中需要金融科技去解決的一個關鍵點是共識機制問題，也就是電子發票、電子稅票、電子倉單、電子提單。沒有這些最基本的基礎設施，金融科技的賦能就是空談。當把整個產業過程中標準化的平臺、標準化的要素建立好之后，才可以用區塊鏈的技術進行分布式記賬來解決多主體協調的問題。

　　任何一個單一技術不可能解決業務場景中的所有問題。只有用整體的視角去看待金融科技，才能發揮綜合的協同效應。不結合業務場景談金融科技都是盲目的。現在金融科技本身被過度神化，過多地資本化了，但金融科技真正意義上的應用仍然只是鳳毛麟角。我們需要踏踏實實地去研究金融科技本身的內涵。

　　《中國外匯》：如何看待金融科技在供應鏈金融發展中發揮的作用？金融科技如何才能實現對供應鏈金融的賦能？

　　宋華：金融科技在供應鏈金融中可以發揮非常重要的作用。供應鏈金融服務的對象主要是中小微企業，但很大部分中小微企業的財務報表可信度很低，加上經營時間短，沒有足夠的資產進行抵/質押，銀行無法切實掌握企業的業務規模和投資回報率，靠傳統金融手段是很難解決這一信息不對稱問題的。

　　站在銀行的角度，金融科技可以作為信號中介，來幫助解決信貸雙方的信息不對稱問題。第一類是自然呈現的信號，比如與上下游的業務往來信息。這是企業無法操控的。第二類是客觀呈現的信號，比如第三方對企業的評價。金融科技的賦能就是通過金融科技把這些信號挖掘出來，讓中小企業在產業中的狀態和呈現的能力得到反映，從而增強中小企業自身的信用，有效惠及相關的利益主體，使資金的借貸能夠更加順暢。

　　從這個角度看，金融科技的賦能不僅局限于中介的作用，還應包括創造價值。銀行通過金融科技降低了中小企業借貸的違約風險，中小企業或者產業企業通過金融科技和金融科技手段，能夠更好地介入金融的資金端。

　　金融天然是有風險的。因此，金融天平的底座是風控，天平兩端是資金和資產。金融科技的賦能是對天平的兩端起作用：在資產一端，實現底層交互客觀化、末端業務自治化；在資金一端，實現債項結構客觀化，主體信用自治化。

　　底層交互客觀化，是說通過信號中介來客觀反映供應鏈中物與物、物與人的對應關系，進而到人與人的關系。過去銀行的風控基于概率論，主要看收益能不能覆蓋風險；今天的金融科技則要求把風險管理降維到每一筆資產、每一個業務活動，用術語說就是更細顆粒度的管理。比如現在企業發行的基于供應鏈金融的資產證券化，對應的是一個應收賬款池，投資人并不知道每一筆應收賬款的實際情況。這種資產證券化更接近企業債，主要看的是發行企業的信用。金融科技可以幫助刻畫和掌握每一個資產的真實狀態和信息。只有做到這點，才能稱得上是真正意義上的資產證券化。

　　末端業務自治化，供應鏈中的融資借貸要求互聯互通，信息對稱，但企業的信息化是自治化的。金融科技就是要解決這一矛盾，然后才能應用標準化、企業化、平臺化的智慧云服務。

　　債項結構客觀化是指借助金融科技能客觀地反映供應鏈交易過程中的債權債務關系，以及相應的資金往來結構。首先要做的是業務資產和資金在真實狀態下的交叉交互，然后是電子訂單、電子發票、電子提單與物流、應收賬款的動態匹配等，最后是對單證、物流與資金的應收應付進行動態匹配。金融科技如果能幫助我們實現這些匹配，就能把控住資金端的風險。

　　主體信用自治化，就是通過金融科技客觀地反映主體信用狀態，從而客觀地反映金融資產的真實狀態。

　　《中國外匯》：您認為，銀行作為供應鏈金融中的資金提供方，在金融科技應用方面，下一步的著力點應放在哪里？

　　宋華：金融科技給銀行帶來了新的發展契機。就供應鏈金融而言，由于銀行處在產業鏈以外，不會經歷產業的采購、銷售等環節，對產業的了解會存在一定的局限性，所以銀行傳統的供應鏈金融一般采取M+N+1的模式，抓住核心企業來帶動銀行的業務。

　　當前供應鏈金融領域發生的變化，使得銀行有機會通過金融科技來發揮更大的作用。第一個變化是供應鏈金融日趨復雜化。今天的供應鏈金融越來越網絡化、平臺化，不僅會涉及核心企業與一級供應商、一級客戶，還會延伸到供應商的供應商和客戶的客戶，且供應鏈的級數越多，企業的規模越小。在這種情況下，傳統的業務控制、物流控制手段和金融手段就顯得捉襟見肘。第二個變化是多級供應鏈網絡需要采取更有效的手段多維度地刻畫中小企業的信用，即為中小企業畫像。而這正是銀行可以發力的方向。銀行通過大力投入金融科技來多維度地了解供應鏈網絡中中小企業的信用狀態，以有效降低中小企業的風險。

　　供應鏈金融有狹義與廣義之分。狹義的供應鏈金融是基于供應鏈金融運營面向特定環節中的特定中小企業而開展的借貸關系；而廣義的供應鏈金融不是針對某個企業，而是盤活上下游的現金流，優化整個產業供應鏈的資金流動。如果銀行局限于狹義的供應鏈金融，就是保理、保函、福費廷這些傳統業務；但如果能把眼光放到廣義供應鏈金融上，會有更多業務創新的方向。比如企業資金的使用在不同的月份有高峰期和低峰期，在企業資金頭寸充足的時候，資金成本很低。此時，企業可以選擇提前向供應商償還應收賬款，同時獲得一個折扣，就可加速供應鏈的現金流動。這種業務在國外叫動態折讓。銀行如果可以打破產品線和部門之間的界限，把資金管理部和貿易金融部的業務結合起來，就可以在這一過程中結合金融科技的運用創造出新的價值。

　　《中國外匯》：供應鏈金融已經成為有效解決中小微企業融資問題的重要手段之一，其在運用金融科技的制度環境上，有哪些方面還需要改善？

　　宋華：中小微企業融資難、融資貴的問題受到的關注度不斷提高，也有一系列的建議和措施，包括提高銀行對中小微放貸風險的容忍度、加大對中小微中長期貸款的力度，甚至取消承兌匯票等等。但要真正解決中小微企業融資難、融資貴的問題，還需要從體系和機制上去尋求解決問題的根本之道。

　　商業銀行是信用中介機構，如果一味要求商業銀行提高風險容忍度，加大中長期貸款，其結果只能造成未來高企的壞賬率。而在目前取消商業承兌或銀行承兌，更是難以實施的建議，因為在良好的金融秩序和制度尚未建立的時候，貿然取消商業或銀行承兌只會是抽取商業信用，讓商業交易回歸到現金結算。這不僅不現實，反而會增加買方企業的負擔，使得上下游都難以為繼。因此，從體系和機制上解決問題，才是我們需要踏踏實實探索的課題。從發達國家的經驗看，要從體制上尋求支持中小微企業的方法，需要緊緊抓住三個“牛鼻子”。

　　第一個“牛鼻子”是推進電子發票、電子單據。我在前面已經提到，如果不能解決共識機制問題，云平臺就建立不起來，金融信用也沒有辦法進一步在平臺上得到體現。

　　第二個“牛鼻子”是實現交易確權。目前，導致資金在組織或企業之間流動不暢的一個很重要的原因，是大企業不對上游中小企業的交易進行確權。而不確權則直接導致了商業信用無法成立，金融機構就不能介入，供應鏈金融工具和市場也沒有辦法激活。

　　第三個“牛鼻子”是限制延遲支付。延遲支付指的是超過約定時間進行支付的行為。延遲支付的狀況在我國比較嚴重，大企業拖欠中小微企業，中小微企業拖欠銀行，已經成為供應鏈金融發展過程中的“毒瘤”。這種行為如果不能有效遏制，商業環境無法凈化，商業文明也難以確立。在這種情況下，無論供應鏈金融的模式和產品如何創新，都無法真正促進產業供應鏈的發展，金融服務產業只能是一句空話。現在所有的發達國家和一部分發展中國家在限制延遲支付方面都有相應的立法。從目前發達國家的法規看，通常會限制下游對上游的最長付款期，并規定事后的補償機制。如果發生了大企業或其他下游強勢組織對中小企業的延遲支付，會給予中小企業延遲支付補償，而對延遲支付的罰息則非常高，一般都在基準利率上增加8%—15%左右。所以我國當前需要政府管理部門制定完善的法律法規，來限制肆意延遲的惡意商業行為。這是支持中小微企業真正降低綜合性融資成本的關鍵問題之一。

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