1600億元資金候場！A股“入摩”再擴容，MSCI主題基金或最受益

　　北京時間8月8日早晨，明晟指數公司(MSCI)公布了8月季度評議的最終決定。作為季度指數審議的一部分，MSCI將把中國大盤A股納入因子從10%增加至15%。

　　根據MSCI公布的指數成分股調整結果，MSCI A股在岸指數新增10只個股；MSCI中國指數新增7只個股，剔除1只個股；MSCI中國全流通小盤指數新增1只個股，剔除3只。此外，還有8只個股將被以15%的納入因子加入。本次調整將于8月27日收盤后正式生效。

　　根據中金公司測算，MSCI對A股的第二步擴容預計將為A股帶來220億美元（約合人民幣1600億元）的新增資金。今年11月份的第三步擴容還將帶來420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。

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　　1600億資金待入場

　　作為全球第一大指數公司，明晟公司（MSCI）于2018年6月1日首次將A股納入MSCI指數，同年9月1日，A股納入因子從2.5%提升至5%。

　　今年3月1日，MSCI宣布，增加中國A股在MSCI指數中的權重，并通過“三步走”把中國A股的納入因子從5%增至20%。其中，第一步由5%提升至10%，已于5月28日收盤后正式生效。此次由10%提升至15%為第二步，將于8月27日收盤后正式生效。

　　根據計劃，今年11月份，MSCI對A股納入因子還會有第三步擴容。中金公司預測，今年11月底將繼續提升權重至4.0%，還將帶來420億美元（約合人民幣2900億元）的新增資金。與第二步擴容合計將有4500億元新增資金流入A股市場。

　　在完成“三步走”后，MSCI將A股納入因子提升至20%，MSCI新興市場指數的預計成分股中有253只大盤A股和168只中盤A股（包括27只創業板股票）。

　　招商基金表示，長期來看，預計外資將繼續以每年平均3000億元以上的速度流入A股。參考韓國和中國臺灣市場的經驗，預計外資未來3-5年在A股的成交和自由流通市值持倉占比可能達到10%或以上水平，甚至超過公募基金和私募基金，成為市場中最大的單一機構類別。

　　對于近期A股市場的疲弱表現，長量基金研究員王驊在接受《國際金融報》記者采訪時表示，MSCI提升A股納入因子的決定并不會受近期外圍事件的影響，近期A股市場持續走弱，主要股指和市場估值再次降至3個多月以來低位，除了被動資金，外部主動資金的流入動力可能也會顯著高于5月第一次擴容時期。

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　　個股調整名單公布

　　本次MSCI指數的例行調整將會帶來哪些改變？哪些個股入圍，又有哪些個股被剔除？

　　MSCI公布的8月季度調整顯示，共計10只個股被添加到MSCI A股在岸指數，無剔除。其中，中國人保、中國中鐵(601390)、萬華化學(600309)是新增個股中前三大市值公司，其余包括湯臣倍健(300146)、中國船舶(600150)、海航控股、攀鋼釩鈦(000629)、維信諾、藥明康德、韻達股份。

　　MSCI中國指數新增7只成分股，包括海底撈、中國中鐵和萬華化學等，豐盛控股被剔除。

　　MSCI中國全流通小盤指數中，新增豐盛控股，波司登、星宇股份(601799)、藥明康德這3只個股被剔除。

　　此外，以15%的納入因子新加入的A股個股有8只。分別是中國中鐵、寧波港(601018)、上海建工(600170)、藥明康德、韻達股份、萬華化學、西南證券(600369)、張江高科(600895)。

　　根據MSCI官網通告，上述調整結果將于8月27日收盤后正式生效。

　　在A股市場持續震蕩調整期間，新增資金的入場將會起到很關鍵的作用，接下來A股還將會有其他增量資金進入。8月23日，全球第二大指數公司富時羅素將中國A股的納入因子由5%提升至15%。該變動將于9月23日開盤前正式生效。9月6日，標普道瓊斯指數將A股以25%的納入因子一次性納入，該變動同樣于9月23日開盤前正式生效。

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　　外資凈流入有望加速

　　今年以來，MSCI提升A股納入因子第一步于5月28日收盤后正式生效，吸引北上資金當日凈流入直線上升，也使北上資金終結了連續多日的凈流出。

　　下半年以來，北上資金凈流入A股市場的情況明顯不及上半年。

　　Wind數據顯示，7月31日至8月7日，北上資金已經出現連續6日凈流出的現象，合計凈流出179.54億元。整體來看，下半年外資凈流入A股的行為趨緩。

　　“近期，北上資金持續凈流出只是短期風險偏好降低，外資流入是長期趨勢，尤其是全球央行轉‘鴿’有望推動資金從避險轉向風險。之后，隨著MSCI和富時對A股納入因子的持續調高，以及后續匯率趨穩，下半年主被動資金都將加速流入。”王驊告訴《國際金融報》記者。

　　從北上資金的行業配置來看，抱團配置貴州茅臺(600519)、五糧液(000858)等藍籌股的行為在減弱，其中，貴州茅臺(600519)多次位列北上資金凈賣出榜單前列，而TMT、醫藥等行業受到北上資金青睞。據招商證券(600999)統計，北上資金“陸股通”持股中，TMT、中游制造占比繼續上升，醫療保健、公用事業占比略有回升，資源品、消費服務占比繼續較大比例下降，金融地產占比有所回落。

　　“從外資一直以來的投資風格和價值取向看，業績能夠保持穩健增長的白馬藍籌等核心資產板塊，可能仍然是最主要的投資目標。

　　從行業方面看，MSCI基金中流入A股的資金偏好金融、通信和消費板塊，納入因子的不斷提升預計將為這些板塊帶來更多資金。但近期有不少白馬股業績暴雷，投研策略除了參考外資在個股中所占權重外，還應該更加細化基本面研究，關注邊際變化。”王驊表示。

　　中國量化投資學會理事長丁鵬在接受《國際金融報》記者采訪時表示，相對美股，A股的配置價值還處于洼地。中美貿易摩擦或許會帶來中國科技企業的爆發，過去十年，中國龍頭上市企業主要集中在消費類等，未來科創板和創業板可能會有強勢表現。“上一輪A股大白馬的超額收益機會可能已經結束了，接下來的投資機會可能會存在于有核心技術的科技行業”。

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　　公募產品有望獲益

　　A股納入MSCI指數，是中國證券市場對外開放和實現國際化的重要舉措。在MSCI不斷提升A股納入因子的背景下，作為把握A股國際化趨勢的有效配置工具，公募基金有望成為最大受益者。

　　據《國際金融報》記者統計，目前市場上共有48只MSCI主題基金（份額分開計算），截至8月7日，總規模合計134.3億元（加上新成立產品），這48只基金年內平均收益率達到17.59%，其中有23只基金年內收益率達到20%以上，大幅跑贏同期上證綜指。

　　招商MSCI中國A股國際通指數基金經理白海峰表示，由于外資機構投資者代表了養老金、主權基金等長線資金，能夠更徹底地踐行價值投資理念，因此外資機構投資者比例提升，有助于A股市場形成長期價值投資的主流理念。在這一過程中，MSCI系列指數和相關基金也值得國內投資者持續關注。相關成分股由于有明顯的資金配置效應，也可能會有一定的超額收益，這些因素都有助于MSCI系列產品規模持續增長。

　　建信基金相關人士向《國際金融報》記者表示，A股國際化對促進中國證券市場機構化、價值化起到了重要作用，同時也將引導A股市場投資理念向更為關注基本面、長期持股轉變。展望未來，隨著國內投資者的日漸成熟，指數化投資的特點與優勢將受到越來越多的認可與歡迎。

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