救市四連招“打水漂”，美股2萬點怕是保不住了！1個月內千億外資流出，這幾類優質股要“坐穩防震”！

　　截至3月21日12:25，新冠肺炎確診81416例，死亡3261例。

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　　美股道指的20000點重要關口，怕是保不住了……

　　昨日的美股迎來了所謂的“四巫日”，道指最終再度大跌近1000點，3年多以來在一周內第二次失守關鍵的20000點，創出2008年全球金融危機以來的最大單周跌幅！這還是在美聯儲周內連放4個救市大招的情況之下……

　　而在A股方面，受外圍市場影響，滬指本周也下跌4.91%，一度跌破年初低點，創出1年多新低。然而，本周A股市場上最引人注意的是：外資的明顯凈流出……

　　“四巫日”道指再破2萬點

　　美股所謂的“四巫日”，即是“Quadruple Witching Day”，又被稱作“四權到期日”，是指美股市場每季度的衍生品到期結算日，分別在三月、六月、九月和十二月的第三個星期五，當日股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。一般來講，當天基金經理會進行倉位調整，導致市場波動劇烈。在上漲行情中催化行情再創新高，下跌趨勢里會加速滑坡。

　　《華爾街日報(博客,微博)》的報道中稱，最近幾周美股接近歷史最高水平的交易量，將在“四巫日”進一步上升。羅森布拉特證券（Rosenblatt Securities）的數據顯示，在2019年12月20日，整個美股的換手量約為118億股，而2018年的同期日均換手量僅為70億股。

　　很可惜，此次的“四巫日”印證了“下跌趨勢里會加速滑坡”這一判斷。昨日美股開盤之后一度高開，接著沖高回落，道指抹去300點漲幅，緊接著又震蕩上漲了400點，之后一路下探，道指尾盤一度跌近1000點。最終，道指收跌逾900點或4.55%，納指收跌3.79%，標普500收跌4.34%。

　　道指分時圖

　　本周，道指跌超4000點，跌幅達17.3%，納指跌12.64%，標普500指數本周跌14.98%。三大股指均創下2008年金融危機以來最大單周跌幅。

　　道指周K線圖

　　值得注意的是，道指從前期歷史高點29568點至3月18日盤中的低點18917點，最大下跌已超過萬點，最大跌幅超過36%！此外，最重要的是，本周內已經分別在3月18日和3月20日，道指的收盤價失守了20000點這個非常重要的整數心理關口。一旦20000點失守，就意味著道指重新回到了“一字頭”區域，下方可供下跌的心理區域又是10000點……

　　4個“大招”失靈，道指2萬點守得住嗎？

　　那么，道指20000點能夠守住嗎？目前看來并不太樂觀。

　　本周可以說是美聯儲“大撒幣”的一周。美東時間本周四（3月19日）早間，美聯儲表示，隨著全球市場對美元的需求飆升，該行將把貨幣兌換計劃擴大到其他九個央行，即建立臨時美元流動性安排（掉期交易）。美聯儲在聲明中稱，除了與規模較大的其他央行的現有貨幣互換安排外，該行還將把額度延伸至澳大利亞、巴西、丹麥、韓國、墨西哥、挪威、新西蘭、新加坡和瑞典央行。這些額度將作為美元掉期，有效期為6個月。這是美聯儲在本周先后動用商業票據融資工具（CPFF）、一級交易商信貸機制（PDCF）和貨幣市場共同基金流動性工具（MMLF）后，放出的又一“大招”。

　　CPFF是一種以短期融資為目的，可由企業直接向貨幣市場投資者發行的可轉讓、無擔保的票據，其借款成本往往低于銀行短期貸款利率，期限通常在1年以下。

　　PDCF相當于貼現窗口，供商業銀行使用，PDCF主要為券商、投行等經濟交易商提供融資，且擔保品范圍廣泛，包括商業票據、市政債券和股票。

　　MMLF曾經在2008年與CPFF同時推出，旨在解決資金市場流動性枯竭問題。此次MMLF計劃購買范圍更廣的資產，但其結構與2008年末至2010年初運營的資產支持商業票據貨幣市場共同基金流動性工具(即AMLF)非常相似。

　　雖然美聯儲連拋“王炸”、連放“大招”，但是仍然擋不住道指本周的下跌。

　　對此，民生證券指出，用以衡量金融市場恐慌情緒的VIX指數，自3月以來大幅上升，已攀升至 08 年金融危機以來最高點。說明美股投資者對美股已經喪失基本信心，開始無條件拋售股票，引起踐踏式拋售行情。根據美林美銀調查：全球股票配置下降 35%，為有記錄以來最大跌幅。

　　參考2008年，通縮初期美聯儲降息無法阻止股市暴跌。當通縮形成后，風險較高的權益資產遭到拋售，盡管此時美聯儲大幅降息以試圖救市，但仍無法避免市場暴跌的出現。這是由于通縮時期市場陷入流動性陷阱，無論利率降多低也無法降低投資者對現金的偏好，此時只有財政政策才能生效。但今年是美國大選年，立即出臺大規模財政政策的可能性較低，預計美股仍有下跌空間。

　　所以，道指能不能保住2萬點關口，下周就是關鍵時段了！

　　“入富”擴容 北向資金尾盤搶籌

　　A股方面，本周也明顯受到了外圍市場下挫的拖累，滬指跌幅4.91%，其中在3月19日盤中一度最低跌至2646點，擊破了年初的低點2685點，創出了自2019年2月12日1年多以來的新低點。

　　而在之后的3月20日，滬指走出“深V”收紅，北向資金的盤中動向值得注意。

　　圖片來源：東方財富(300059,股吧)網

　　在14點之前，北向資金一直保持凈流出大約20億元的水準；14點后陡然回升，瞬間達到了凈流入80多億元，最終凈流入34億元。

　　北向資金的這一異動明顯屬于尾盤搶籌的行為，與下面這條消息有關：

　　3月16日，富時羅素在官網宣布，如期推進納A擴容，本次調整將A股的納入因子由15%提升至25%，納入分成兩步實施，其中四分之一在3月份實施，剩余四分之三將與6月份的指數評估一道實施。

　　此前，2月21日，富時羅素公布了其旗艦指數評議結果和A股新入列指數公司名單，本次調整將A股的納入因子由15%提升至25%，于3月20日收盤后生效。

　　同時，3月20日晚間，證監會有關部門負責人以問答方式回應了相關消息：

　　問：近期，富時羅素公司宣布維持A股25%的目標納入因子不變，但將納入具體安排調整為分兩步完成，請問證監會對此有何評論？

　　答：富時羅素近日宣布，將本輪中國和沙特股票納入安排調整為3月20日、6月20日分兩步完成，其中A股將在這兩個時點分別納入2.5%和7.5%，今日已順利完成第一步。據向富時羅素了解，此舉是根據當前國際市場運行情況作出的審慎性、技術性調整，不影響A股提升納入因子的整體安排。

　　在近期境外新冠疫情發展、全球金融市場大幅波動的情況下，A股市場運行有序、顯示韌性，為本輪提升納入比例創造了良好條件。本次納入的順利實施，也體現了國際投資者對A股長期投資價值和對中國經濟高質量發展的信心。

　　當前，中國疫情防控形勢持續向好，生產生活秩序加快恢復，經濟長期向好的基本面沒有改變，這些積極因素都將為中國資本市場的健康穩定發展夯實基礎。證監會將按照國家的統一部署，堅定不移地推進資本市場的雙向開放，一如既往地加強和深化國際合作，共同應對疫情給全球經濟金融體系帶來的風險和挑戰。

　　外資一個月凈流出超千億元

　　部分熱門股或面臨風險

　　再來看看A股市場外資的情況。數據顯示，今年外資累計凈流入的紀錄保持在2月20日，最高達到10739.13億元。截至3月19日，相對年內高點，外資在短短一個月的時間已累計凈流出1020億元。

　　華泰證券(601688,股吧)表示，在海外疫情擴散+原油價格戰雙重沖擊下，2月20 日以來全球資產價格大幅波動，外資開始凈流出，3月5日美元兌人民幣匯率開始升值、3月10日美元指數開始大漲，對應外資凈流出的兩次加速，主導外資流出的核心因素是美元流動性短缺。對比2008年次貸危機、2011年歐債危機全球權益市場股票型基金凈流出規模，考慮當前全球權益資金配置A股的比重來做假設測算，預計悲觀情形下這輪A股外資凈流出壓力約1200億元，而年內高點以來北向資金已凈流出1021 億元，目前（3月19日）北向資金持股市值1.27萬億元，占A股流通市值比重2.75%，相比1月末下降0.22pct。

　　圖片來源：華泰證券研報

　　華泰證券同時表示，從五階段來看北向資金行為模式分別為：（1）日均凈流入維度，海外疫情升級以來外資凈流出斜率變陡、賣出加速（-66→30→-30→-42→-79 億元）；（2）行業配置看，凈買入沿著科技→科技/消費→醫藥/農牧（三、四階段）→有色/建筑，凈賣出大多是外資重倉板塊（消費/金融），被動資金贖回或是主因，第五階段醫藥也轉為凈賣出，反映美元流動性壓力增強。

　　中國銀河證券也指出，近期，外資持股市值較大、占比較高的公司，整體來說其風險相對偏大，建議加強相關風險防范。

　　圖片來源：中國銀河(601881,股吧)證券

　　穩定政策加碼 外資將重歸A股

　　對于穩定外資，國內政策也持續發力。3月19日的商務部網上例行新聞發布會上，商務部外資司副司長葉威表示：“3月10日，國務院常務會議研究確定了應對疫情影響、穩外貿穩外資的6項舉措。下一步，商務部將堅持穩存量和促增量相結合，圍繞穩住外資基本盤，加大工作力度�！�

　　葉威介紹，為應對疫情帶來的影響，穩外貿穩外資，商務部從5個方面加大工作力度。一是推動進一步擴大開放。加快壓減全國和自貿試驗區外資準入負面清單，持續擴大外資市場準入；加快修訂《鼓勵外商投資產業目錄》，增加鼓勵條目，提升開放廣度和深度。

　　二是落實各項穩外資政策措施。為應對疫情，國務院及其相關部門又出臺了一系列穩外貿穩外資政策措施，并圍繞外資企業全面復工復產提供政策支持，落地見效，讓企業有實實在在的獲得感。

　　三是建設高質量開放平臺。推動218個國家級經開區創新提升，賦予自貿試驗區更大改革創新自主權，更好發揮重點開放平臺穩外貿穩外資的示范帶動作用。

　　四是提升投資促進水平。提升多雙邊投資促進機制效能，發揮好進博會、投洽會等重大展會平臺投資促進作用。

　　五是持續優化外商投資環境。實施好《外商投資法》及配套條例，建立外商投資服務體系，健全外資企業投訴工作機制，做好招商、安商、穩商工作。

　　此外，3月20日，摩根大通證券(中國)有限公司、大韓再保險上海分公司、羅素投資管理(上海)有限公司、景順瑞和(上海)股權投資管理有限公司以及綠光環球(上海)資產管理公司等5家機構在滬舉行線上開業儀式。上海市委常委、副市長吳清出席開業儀式并致辭。摩根大通集團亞太區行政總裁與大韓再保險公司社長通過視頻連線方式參加開業儀式并分別致辭。

　　此次開業的5家機構都具有一定代表性。摩根大通證券與大韓再上海分公司是上海市第一批金融對外開放項目清單中的重點項目，其中：摩根大通證券(中國)有限公司是全國首批新設外資控股合資券商；大韓再保險上海分公司是大韓再保險公司在華首家業務實體。此外，羅素、景順瑞和、綠光環球均為全球頂級的投資管理公司在滬設立的獨資公司。

　　圖片來源：攝圖網

　　財經評論員郭施亮認為，近期，北上資金接連呈現出凈流出的狀態，這與全球市場陷入流動性擠兌的現象有著密不可分的聯系性。在全球市場流動性擠兌的背景下，越來越多的投資渠道卻深受流動性擠兌的影響，資產價格出現了大幅下跌的表現。甚至，對部分避險渠道來說，也難逃集中拋售的壓力，流動性擠兌風險的蔓延速度非常迅猛。從美股暴跌，到全球股市陷入非理性下跌的階段，再到黃金、原油等價格的急跌，流動性擠兌似乎對全球各主要投資渠道起到了資金虹吸的效應。由此可見，對近期A股優質上市公司的急跌走勢，同樣也是受到這一現象的沖擊影響。

　　華泰證券表示，2019年末全球權益類資金配置中國市場比重約7%，經測算，預計A股外資凈流出壓力約1200億元。而自年內高點以來，北向資金已經凈流出1021億元，且為應對疫情沖擊，各國疫情防控措施升級、刺激計劃加碼、流動性應對組合拳接連出擊，短期內外資再繼續大幅流出的壓力可能并不大。隨著疫情防控措施升級→主要央行救市→流動性壓力緩解，全球資金配置邏輯將沿情緒→流動性→基本面而轉變，預計外資將重回凈流入A股。

　　國盛證券認為，金融市場流動性不足而引發“現金荒”，并帶來包括避險資產（黃金）在內的各類資產拋售。對于持有A股的外資，同樣也面臨類似的減持壓力，北上資金單周凈流出超400億，創下陸股通設立以來的新高。3月以來，雖然北上凈流出超過400億，但同期公募基金發行已經達到730億，股票類ETF也已獲得170億凈申購，且當前仍有大量待發行和待審核的基金產品儲備。從增量資金邊際變化上，國內資金影響力已經遠超過外資。3月以來外資集中減持主要是消費和金融，科技股的調整與外資流出關系不大。

　　招商證券(600999,股吧)認為，流動性沖擊過后，在積極財政貨幣政策下，經濟有望逐級改善、流動性保持充裕、風險偏好改善，甚至可能會有外資回流A股，A股有望率先走出底部。近期的位置大概率是未來一年的重要底部。

　　不過，東北證券(000686,股吧)認為，現在外資對A股的影響已經不可同日而語；因此，外資既可以成為推動A股向上的重要力量，同樣也可以成為加劇A股波動的一大因素。有必要關注當前A股外資的持股情況。今年外資在A股的超額回報率非常顯著。由于海外市場近三周跌幅較大，因此無論是從兌現收益還是回收全球市場流動性角度來講，外資都有短期賣出A股資產的可能性存在。

　　東北證券認為，需重點關注陸股通持股比例、持股市值較高的行業與個股，較易受到外資進出波動的影響，具體來看：

　�。ㄒ唬╆懝赏ǔ止墒兄蹬琶�靠前的行業主要為食品飲料、醫藥生物、家用電器、銀行、非銀金融、電子。

　　（二）陸股通的行業持股比例（陸股通持股/總股本）較高的行業，主要為家用電器、休閑服務、食品飲料、建筑材料、機械、農業。

　　由于海外疫情還未到達高峰，實體經濟承受的打擊還需繼續觀察，金融市場的大幅波動導致中期市場流動性緊張，會阻止新增資金進一步入市。

　　每經編輯 何劍嶺本文封面圖片來源：攝圖網

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