[ 深市2196家上市公司中，信息披露考核結果為A的公司387家，占比17.62%；上交所近1500家公司，A類公司有325家，占21.72%。 ]
上市公司再融資政策再次迎來重大變革。
25日晚間，證監會發布《上市公司再融資分類審核實施方案（試行）》（下稱《方案》），對差異化的分類審核制度安排作出詳細規定。
證監會新聞發言人常德鵬表示，為便利上市公司再融資，更大力度支持上市公司利用資本市場做優做強，證監會對上市公司再融資實施分類審核。
在高禾投資管理合伙人劉盛宇看來，再融資政策體現了A股注冊制時代的特點，即以信息披露為核心，把信息披露水平、質量與再融資審核效率進行掛鉤，信息披露的質量越高，再融資便利性越高。
分類審核邏輯
根據《方案》，在審核主板（中小板）上市公司非公開發行股票申請時，對新受理的最近連續兩個信息披露工作考評期評價結果為A的上市公司予以快速審核。
適用快速審核的上市公司非公開發行股票申請，證監會在審核中重點關注發行是否符合法律法規規定的條件。除存在可能影響發行條件的問題或其他重大問題外，原則上不再發出書面反饋意見，直接提交初審會審核。
“這是一個分類審核的通知。在注冊制下，為了打消市場對上市公司出問題的擔憂，提高上市公司質量就是必然選項，而信披又是最主要的抓手。”某A股上市公司信息披露和合規咨詢機構人士告訴第一財經。
進一步來看，證監會發行部明確，上市公司存在以下五類情形的，不適用快速審核通道：一是最近三年受到證監會行政處罰或監管措施、交易所紀律處分；二是被證監會調查尚未結案；三是暫停上市或存在被實施風險警示（包括*ST和ST公司）；四是破產重整；五是證監會認為其他不適用快速審核的情形。
“處于被證監會立案調查的、被調查沒有結案的、ST、破產重組等情形，不適用快速審核通道，背后也體現了監管鼓勵上市公司提高信披水平，對上市公司進行分類監管的思路。更通俗一點講，監管鼓勵上市公司中的‘好學生’利用上市平臺將公司進一步做大做強；而對于不太好的上市公司甚至是‘不死鳥’，通過資本市場融資則會越來越難。”劉盛宇說。
“除了IPO，注冊制在存量上市公司層面有了進一步體現。存量上市公司在注冊制時代的紅利之一就是再融資便利性。”劉盛宇認為，在充分的信息披露之下，審核給出分類，實際上是把融資資源分配權交還給市場，最終是市場做出判斷。
第一財經也了解到，證監會要求上市公司提高信息披露質量，同時保薦機構和證券服務機構要勤勉盡責，發現違法違規行為會嚴肅查處。
再融資與信披掛鉤
“此次再融資政策的變革，我覺得不是再融資放松的延續，第一個邏輯是分類監管，第二個邏輯是想讓大家更加重視信披。”在上述A股上市公司信息披露和合規咨詢機構人士看來，此次再融資變革將交易所給出的年度信披評價作為一個量化指標，頗有針對性。
“信息披露一直是有明確考核標準的，但之前信息披露考核政策并沒有和再融資審核掛鉤，現在等于是進行了掛鉤。”一位再融資中介人士表示。
深交所官網顯示，日前，深交所完成2019年度上市公司信息披露考核工作，并通報考核結果。深市2196家上市公司中，考核結果為A的公司387家，占比17.62%；考核結果為B的公司1400家，占比63.75%；考核結果為C的公司314家，占比14.30%；考核結果為D的公司95家，占比4.33%。從近年上市公司考核情況看，最近連續三年為A的公司有178家，占比8.58%；最近連續四年為A的公司有129家，占比6.68%；最近連續五年為A的公司有92家，占比5.09%。
上交所網站公布的2019年至2020年上交所主板上市公司評估結果也顯示，2019年12月31日前上市的近1500家公司，以2019年7月1日至2020年6月30日為評估期，A類公司有325家，占21.72%；B類公司884家，占59.09%；C類公司226家，占15.11%；D類公司61家，占4.08%。
“現在監管更加強調的是，上市公司再融資重要的不是把定增方案寫得多好，而是包括其年報、季報、日常信息披露在內的整個信息披露合規做得怎樣，如果上市公司整體信披沒問題，那就可以應用快速通道。”上述再融資中介人士分析稱。
記者了解到，這不是監管機構首次對信息披露評級結果為A的上市公司開放“綠色通道”。
隨著注冊制的改革推進、監管理念轉向“以信息披露為核心”，證監會、滬深交易所相繼出臺監管政策對信息披露表現優異的公司提供“政策優待”。
“以前沒有特別具體的規定，這次再融資的變革則明確說出‘兩個A（最近連續兩個信息披露工作考評期評價結果為A）’，即是將具體結果量化了，我們認為還是比較重要的。以前在程序上有一些優待但好像不明顯，現在就體現得比較清楚了。”上述信息披露和合規咨詢機構人士進一步表示。
信公咨詢稱，在“以信息披露為核心”的監管體系下，以A類評級為代表的信披優質公司能獲得的優勢顯而易見，但A類評級的要求嚴格，隨著制度改革的推進，預期信息披露發揮的作用將日趨顯著，甚或可能成為資本市場競爭的又一重要賽道。
第一財經也注意到，深交所在9月4日發布新修訂的《上市公司信息披露工作考核辦法》，明確了對信息披露優秀公司的支持舉措。對于考核結果為A的公司，深交所在承擔的審核職責范圍內，依法依規對其進行股權、債券融資等業務提供便捷服務等。
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