醫療器械行業又傳來了新消息。
10月29日晚間，邁瑞醫療(300760,股吧)公布的2020年第三季度報告顯示，前三季度邁瑞醫療實現營業收入160.64億元，同比增長29.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為53.63億元，同比增長46.09%。
這樣的表現，堪稱優秀。
但最近市場上有一些撲朔迷離的消息，有許多朋友來問如何看待細分行業龍頭股，今天正好借這個機會聊聊。
1、估值高嗎？
先來看一張圖——
請問，哪個時間點是最佳賣出點？
答案是，哪個點都不是。能一直拿住的才是最大的贏家！
更經典的例子是亞洲首富之子李澤楷。當年，三十出頭的李澤楷為了籌錢收購香港電訊，出售了一切非核心的業務，其中就包括年輕的騰訊。
當時的騰訊，已經有了一定的用戶規模，但一直無法盈利，李澤楷又急著用錢，于是轉手就把騰訊賣了，也賺了十幾倍。
然而多年之后，李澤楷痛心疾首：
“不止一次地后悔過，而且那也是一次極大的教訓。”
當年從李澤楷手中收下騰訊股份的MIH，3200萬美元已經變成了1294億美元，足足賺了4044倍！
如果李澤楷還持有騰訊20%的股票的話，他妥妥地超過李嘉誠，問鼎中國首富了。
對于好企業，我們永遠無法預測他的天花板，你以為的最佳賣出點，極大可能會成為你的最后悔點。
從這個角度來說，邁瑞醫療現在的估值真不算高。
首先，高估值的核心邏輯在于高增長。
眼下的市場情況大家都看到了，隨著新冠肺炎疫情席卷全球，世界各地的試劑、口罩、呼吸機等產品需求暴漲，這極大促進了中國醫療器械企業走向全球。
國內的疫情基本上得到控制，但國外的疫情依然不容樂觀，這對國內醫療器械行業來說是一個重大利好。而且，疫情之后，各國各地政府都會加強對整個醫療健康和醫療器械行業的建設與投入，如新建醫院，更新升級現有疾控中心、醫院的各種ICU、手術室等醫療機構的器械設施。
這樣一波紅利，明眼人不會看不到。
以邁瑞醫療為例，三季報顯示，今年1—9月，邁瑞醫療完成營收160.64億元，同比增長29.76%；實現凈利53.63億元，同比增長46.09%。這樣的高增長，令人驚訝。
另一方面，天風證券研報曾指出，疫情過后，國家有望加強醫療衛生領域的投入，提升社會應對突發公共衛生事件的能力，包括提升ICU配置、提高基層診療能力建設、加強居家個人醫用防護水平等，將對醫療衛生行業產生深遠的影響，醫療器械行業會迎來自己的春天。
顯而易見，中國的醫療器械行業，正處在高速增長的軌道上，看得見的增長加上疫情紅利的滋潤，行業龍頭的高估值是非常自然的資本反應。因為，這時候市場不是在給某家公司估值，而是在給整個中國醫療器械的市場龍頭估值。這個潛力，是不可想象的。
其次，國內的投資環境。
一直有人說，為什么同一行業的相似公司，中國企業的估值普遍比美國高？
這有制度性的差異在里邊。美國公司股票上市是注冊制，上市相對容易；中國股票上市是審批制，目前雖然加快了審批，但是仍然有數百家公司排隊等待上市，因此A股股票是有幾十億的殼資源價值的。另外，美國的證券市場，主要交易者以機構為主，散戶很少；而中國股市以散戶為主，占70%以上。
而且，絕大多數優秀的中國企業與美國相比，創立時間較短，尚處于高速成長期。
這樣的投資環境也就決定了，中國企業的估值會比美國高。
再者，大家看得見的好公司，可都不便宜。
眼科行業龍頭愛爾眼科(300015,股吧)、口腔行業龍頭通策醫療(600763,股吧)、調味品行業龍頭海天味業(603288,股吧)、中藥行業龍頭片仔癀(600436,股吧)、當然還有白酒行業龍頭貴州茅臺(600519,股吧)……哪一個估值低？哪一個便宜？
▲一路猛漲的海天味業，圖源東方財富網
事實上，那些商業模式很好的公司，那些經過時間檢驗的好企業，全球的估值都不便宜，A股很多一百倍以上PE的好公司，照樣有高比例的外資持股，就是這個道理。
從這幾個維度來說，作為醫療器械行業龍頭的邁瑞醫療，估值真的不算高。
2、醫療龍頭不討基金歡心？
在11月13日、10月28日，邁瑞醫療連續出現機構大宗交易。
這時候，市場有些人開始呼喊“醫療龍頭不討醫療基金歡心？”
其實，未必如此。
舉一個常見的例子，買過基金的朋友應該都知道，當你買入了一個100萬的3年期封閉式基金，3年內你是不能拿回這筆錢的。操盤的基金經理拿著這筆錢買入了邁瑞醫療的股票，三年之后，你想把這筆錢拿回去，這時候，如果基金經理沒有其他的周轉資金，就得把這股票賣了，才能把這100萬還給你。
這是一種極為正常的操作，與股價的高低無關，與企業的基本面也無關，純粹就是基金到期了，他們得賣了股票把你的錢還給你。
再者，基金機構投資，本來就是具有計劃性的，何時買入，何時賣出，都有自己的策略和節奏。還有些基金機構，倘若手中的其他標的出現虧損，大概率會賣掉手中的優質股，來填補虧空。
這也正是大部分基金投資的常態，我們不能奢望市場每個人都是長期主義者，這不現實也沒必要。
而且，這樣的風聲出來后，我卻發現了一個更有意思的現象。
數據顯示，截至三季度末，共有525只基金產品持有邁瑞醫療，股份高達1.06億股，占流通股比超21%。
基金機構對邁瑞醫療的喜愛，不言而喻。
而且，進一步來看，西南證券(600369,股吧)近期的2020三季度持倉分析顯示，在整個醫藥板塊，從公募基金持倉家數來看，邁瑞醫療以379家位列第二；從公募基金持倉占比情況來看，邁瑞醫療以17%位列第一；從公募基金持倉總市值來看，邁瑞醫療同樣以296億元排在第一。
基金機構對邁瑞醫療的看重，不用再多說了吧。
3、總有人看走眼
2019年，在致股東的一封信中，伯克希爾哈撒韋的長期忠實股東、Wedgewood Partners首席投資官羅爾夫寫道——
“面對著大牛市，（巴菲特）卻像孩子一樣只知道吮手指，這顯然是無助于亨氏的糟糕投資回到及格線的。”“實在是令人遺憾，大牛市本可以為巴菲特與芒格兩位先生令人驚奇的職業生涯畫上一個超級完美的句號的。”
的確，在2009年3月以來的牛市期間，伯克希爾的股票表現不及標普500指數——在此期間內，伯克希爾A股的整體漲幅是323%，而美國大型股票指標是334%。
一代“股神”都有看走眼的時候，何況其他人呢。
投資本就是一個具有主觀性的過程，市場上的每一個人，受限于自己當下的認知和環境，都有可能做出令將來的自己后悔的決定。
在資本市場上，這樣的例子，太多太多。
萬科A、格力電器(000651,股吧)、福耀玻璃(600660,股吧)、恒瑞醫藥(600276,股吧)、貴州茅臺(600519)、片仔癀、美的……他們都曾說過不會再漲了，但現實都給了他們一個狠狠的耳光！
資本市場本就是一場巨大的博弈，每一次博弈都是一場洗牌。有時候，一個不經意的決定往往就能決定勝負與命運。
從這個角度來說，錯過邁瑞醫療的人，真替他們感到惋惜。
4、把一切留給時間
2019年10月16日，邁瑞醫療3.78億原始股解禁，解禁市值高達691億。
那時候，市場上雜音四起，紛紛擔心出現股東減持套現的情況。
邁瑞醫療選擇用業績和股價回應了所有的質疑。
2020年10月29日，邁瑞醫療（300760.SZ）發布了2020年前三季度業績報告。公告顯示，公司前三季度實現營業收入160.64億元，同比增長29.76%；實現歸母凈利潤53.63億元，同比增長46.09%。
股價方面，截至10月29日，邁瑞醫療全年漲幅118.38%，在10月29日股價更是創出了400元的歷史新高。
更多的人，還在不斷買進邁瑞醫療，看看下面這張圖可能更加直觀——
作為中國最大、世界領先的醫療器械以及解決方案供應商，邁瑞醫療的核心領域（生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像）都走在了中國乃至世界前列，一度被稱為“世界醫療器械行業的中國巨星”。
更為難得的是，在過去三年，邁瑞的研發投入累計達42.01億元，研發投入占比始終維持在10%左右，處于行業絕對的領先水平。
這份初心與執著，也為邁瑞醫療贏得了市場的認可。自2018年10月登陸A股以來，邁瑞醫療的營業收入及歸母凈利潤已經連續8個季度實現20%以上的增長，業績表現十分穩健。股價更是節節攀升，著實令人驚喜。
▲圖源東方財富網
《2019中國醫療器械科技創新發展報告》提到，我國醫療器械行業市場規模從 2006年的434 億元增長至2018 年的5304 億元，年均復合增長率超過20%，預計2024 年將超過 7000 億元，未來 10 年行業復合增長率將超過10%，行業將進入黃金發展期。
在世界領域，我國醫療器械產業占全球市場份額從2006年的3.4%增加到2018 年的近18%，對世界產業格局影響度逐漸擴大。
高層文件也已經多次提到，“大力推動醫療器械發展，推動醫療器械的品質提升，減少進口依賴，降低醫療成本。”
對整個醫療器械行業來說，對國內醫療器械龍頭邁瑞醫療來說，未來十年，都是一個最好的“黃金時代”！
曾經有人問過我，買入一只好股票后，應該多久賣出？
我的答案是，既然你認定它是一只好股票，那你的唯二操作，就是接著買入和接著持有。因為這樣的股票，這樣的企業，在任何時間點賣出，你將來都會后悔的。
眼花繚亂的資本市場里，我們唯一能做的，正如張磊所說——
“找到最好的公司，做時間的朋友”。
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