本報記者 郭建杭 北京報道
一則處罰揭示了地方AMC通道業務中存在的債權空轉問題。
11月19日，多名中小股民向風華高科(000636,股吧)（000636.SZ）提起的索賠訴訟，在廣州市中級人民法院開庭審理。而根據風華高科近日發布的公告，因2016年半年報虛增業績6000多萬元收到證監會處罰通知，截至2020年10月已為股民賠償超8000萬元。
以上股民索賠的主要依據為風華高科在此前接到的證監會處罰，該處罰涉及通過寧夏順億資產管理有限公司（以下簡稱“順億資產”）與第三方資管公司配合發行資管計劃理財產品，由上市公司付款購買，隨后地方AMC用這筆錢收購上市公司應收賬款的模式，是典型的AMC配合企業操作的通道業務。
順億資產目前仍有多筆通過第三方資管公司受讓應收賬款收益權，發行資管計劃類理財產品；且沒有其他銀行借款等融資方式，該模式被業內認為是配合企業進行的通道業務，存在偏離主業的情況；此外，順億資產大量接入原網貸平臺的新增借款，將人均300元左右的現金借款、消費金融借款資產在交易所掛牌后，由網絡平臺向個人用戶進行理財銷售。
對于通道業務中出現的債權空轉的風險，無實際處置動作等偏離主業等問題，順億資產方面拒絕了《中國經營報(博客,微博)》記者的采訪。
發資管計劃募資
公開信息顯示，順億資產成立于2016年，為混合所有制企業，其股東方中民企股東持股數量較高，目前注冊資本金為102億元，在58家地方AMC中注冊資本金規模排名第二，僅低于山東省金融資產管理股份有限公司的366.39億資本金。
大智慧統計的數據顯示，順億資產目前僅有12筆應收賬款融資，且未公布相關業務數據。記者僅在2019年的順億資產內部介紹資料中看到，彼時順億資產的資產規模近150億元。
值得注意的是，地方AMC普遍采用的銀行借款、債券融資、信托融資等多渠道融資方式，相比而言，應收賬款質押融資的成本較高。業內人士對記者表示，正常進行不良資產收購、處置做業務的AMC都會面臨融資壓力。質押應收賬款融資可以作為一種融資工具，但因為支付的資金成本高，一般要給出8個點以上的收益，再加上通道費等，綜合資金成本要超過10個點，AMC通常很少使用這種融資方式。
對方進一步明確指出，采用應收賬款質押這種高融資方式的，通道業務的可能性極大。沒有實際債權產生，不占用資金成本。
以中登網公示的“首譽光控-睿億單一資產管理計劃”為例，順億資產將其與坦川集團有限責任公司簽訂的編號為【2019年順(借)字第2019-001號】《借款協議》項下的應收賬款債權轉讓至首譽光控資產管理有限公司，該產品涉及規模2億元，期限為6年。
對于通道業務的具體操作模式，或可參考風華高科處罰案中順億資產的交易結構，在這一過程中，順億資產扮演企業構建資金體外循環的中介。
根據風華高科披露的公告信息可知，風華高科于2016年3月出資5500萬元，購買粵盛資產委托宏信證券有限責任公司（以下簡稱“宏信證券”）發行的一項理財產品；粵盛資產收到該筆資金后，即全部轉至順億資產；順億資產以2015年12月31日為基準日，原價受讓風華高科對廣州亞利、廣東新宇合計約5470萬元應收賬款，并以支付受讓款的名義，將收到的上述款項全部轉回風華高科。
風華高科在與順億資產簽署債權轉讓合同時，另行簽署補充協議，明確約定：自合同生效之日起，風華高科仍負有追收對應應收賬款的權利和義務；若款項未足額收回，損失由風華高科承擔。
聯合資信方面對本報記者表示：“根據我司接觸過的地方AMC以及內部掌握的數據庫來看，目前銀行借款仍為主要的融資渠道。往往背景資質好、經營狀況佳、業務開展穩健的地方AMC能夠獲得較低成本的銀行借款，這也有利于地方AMC開展真正意義上的不良資產處置。部分成立時間稍早的地方AMC目前也在銀行間和交易所發行債券，直接融資的比例在不斷提高�！�
由AMC作為發行人發行的的資管計劃產品，如果缺少對債務風險的實際化解操作，將給企業的長期運營帶來風險，這一問題目前已經引起了市場關注。
有上市公司的股民關注公司購買的順億資產的理財產品的底層資產及合規性問題。供銷大集(000564,股吧)（000564.SZ）的股民公開發問：公司通過順億資管（順億資產）投資的20億資產收益權，是何種資產，風控措施如何，目前已到期有無收回？
聯合資信方面認為：“隨著銀保監會加強對銀行不良貸款出表的監管，以及153號文的出臺，雙向限制了通道類不合規業務的開展。”
成放貸通道
此外，順億資產已成為現金借款平臺、消費分期平臺放貸通道。
天津金融資產交易所公開掛牌的順億資產相關債權轉讓項目中，累計超過500多個債權資產包，涉及順宜享、順宜惠富、順億臻、愛順鑫、順億共贏等產品，其中絕大多數為個人現金借款、個人消費分期資產。
以順億資產債權轉讓項目202009011號為例，資產總價值7016萬元，含資產個數為16萬個，人均資產僅幾百元。另一資產包顯示，資產總價值為4820萬元，含資產個數16萬個，平均單個資產的均價為300元。
資產轉讓公告【2020】第6171號則顯示，關于順億惠富資產債權轉讓項目顯示，資產總價值為501萬元，合計資產數量為573個。根據交易所公示的該資產包掛牌方的聯系方式，記者核實為杭州盈盈集團。
據了解，盈盈集團持有26個金融物管類的商標，旗下有盈花花、盈花卡、靈花錢、伊美貸、盈佳人、盈美人等現金借款、醫美分期借款產品，APP商城提供盈盈有錢分期借款。
對于此類模式，業內人士表示：“這是債權方資產出表的合規性操作，最終由交易所摘牌方出資購買，最終的出資方很有可能和債權方為同一企業或有關聯關系的企業�！�
該業內人士同時對記者表示：“隨著網貸平臺清退，原網貸平臺轉型做助貸業務，一般會接入幾十家的金融機構資金，但一般金融機構資金規模沒有那么大，助貸推薦過去的借款人也不一定會全部合格放款，這個限制了助貸平臺的放款規模，于是會與地方AMC合作，銀行、消金機構不合格的借款人，可能就通過AMC渠道打包流轉。”
對于此類債權在助貸平臺中歸入哪類業務等問題，該業內人士表示，一般會歸入導流服務，原則上來說助貸平臺是將用戶導流給地方AMC，由AMC做成資產包掛到交易所出售。
但同時他也表示，“平臺會給AMC繳保證金，仍要自擔風險�！�
對于AMC在這個過程中扮演的角色，上述業內人士表示：“AMC在這個過程協助債權方合規，更類似于資產出表的中間商賺手續費，不涉及資產處置操作。”
記者注意到，多個互聯網高端理財渠道都上線了順億資產的債權轉讓項目，順億資產在多個平臺的債轉產品都給出超過10%的收益率，最高可達13%的年化利率。
以某平臺上線的順億聚惠（聚鑫）債權轉讓項目為例，項目介紹顯示，“發行方為寧夏順億資產管理有限公司，底層資產為消費金融資產，由用戶直接對接機構完成認購”。
但此類產品一直存在是否屬于向非特定人群募集資金的爭議。有財富管理平臺人士曾對記者表示，地方AMC的債轉產品，應該有購買的門檻限制，這類產品是類私募性質，并不適合普通投資者認購。
市場上普遍認為這一產品更適合機構投資者，應對照私募類產品標準判斷。
此外，有從業者曾對本報記者表示，在該模式下，地方AMC為通道，助貸平臺、消金平臺作為主導方，獲取債權進行放款，但通過AMC渠道包裝為資管計劃產品向個人投資者募資。
對于地方AMC目前的監管方針，聯合資信方面表示：“目前地方AMC的行業政策由銀保監會制定，地方實施監管的機構為金融辦，從目前我司對現有客戶的了解來看，各地金融辦都在落實153號文的相關制度，對各省內的地方AMC實施監督�！�
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