我國依然擁有較大的貨幣政策調控空間！
3月20日，人民銀行行長易綱出席中國發展高層論壇圓桌會，會上，易綱就貨幣政策操作空間和推動綠色金融發展發表最新看法。?
易綱強調，我國有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續性、穩定性和可持續性。
先看本次易綱講話要點：
1、我們有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間，工具手段充足，利率水平適中。?
2、中國的貨幣政策處于正常區間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。?
3、貨幣政策既要關注總量，也要關注結構，加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。?
4、貨幣政策需要在支持經濟增長與防范風險之間平衡。中國的宏觀杠桿率基本保持穩定，在為經濟主體提供正向激勵的同時，抑制金融風險的滋生和積累。
5、實現碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持。對于實現碳達峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。?
6、綠色轉型可能使高碳排放的資產價值下跌，影響企業和金融機構的資產質量。一方面，這會增加金融機構的信用風險、市場風險和流動性風險，進而影響整個金融體系的穩定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導渠道，擾動經濟增速、生產率等變量，導致評估貨幣政策立場更為復雜。?
7、央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，爭取年內出臺一套共同的分類標準。?
8、正在研究在對金融機構的壓力測試中，系統性地考慮氣候變化因素。貨幣政策方面，正在研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構為碳減排提供資金支持。?
9、外匯儲備投資方面，將繼續增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產，在投資風險管理框架中納入氣候風險因素。?
10、央行已經指導試點金融機構測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環境風險；已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究評價金融機構開展綠色信貸、綠色債券等的業績。
我國利率水平適中
疫情以來，相比于發達國家主要央行的量化寬松政策，中國貨幣政策的放松顯得較為克制謹慎。易綱表示，我們有較大的貨幣政策調控空間。中國貨幣政策始終保持在正常區間，工具手段充足，利率水平適中。我們需要珍惜和用好正常的貨幣政策空間，保持政策的連續性、穩定性和可持續性。?
當前廣義貨幣（M2）同比增速在10%左右，與名義GDP增速基本匹配，10年期國債收益率約為3.2%，公開市場7天逆回購利率為2.2%。2020年居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.5%。易綱認為，這些數字可以看出，中國的貨幣政策處于正常區間，在提供流動性和合適的利率水平方面具有空間。?
近年來，中國貨幣政策一個顯著特點就是加大結構性貨幣政策的適用力度，以期實現對特定經濟領域的精準滴灌。易綱也表示，貨幣政策既要關注總量，也要關注結構，加強對重點領域、薄弱環節的定向支持。在保持流動性總體合理充裕的基礎上，貨幣政策能在國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業等方面發揮一定程度的定向支持作用。?
易綱還表示，貨幣政策需要為深化金融改革開放營造適宜的環境。總體看，當前，我們要實施好穩健的貨幣政策，支持穩企業保就業，持續打好防范化解重大金融風險攻堅戰，進一步深化金融改革開放。
海外寬松貨幣政策調整引關注 警惕外部金融風險
金融危機發生以來，主要國家央行的職能出現一定擴容，不再僅關注貨幣政策，也從宏觀審慎的角度出發統籌考慮金融體系的安全性，中國亦是如此。易綱對此表示，貨幣政策需要在支持經濟增長與防范風險之間平衡。中國的宏觀杠桿率基本保持穩定，在為經濟主體提供正向激勵的同時，抑制金融風險的滋生和積累。?
值得注意的是，今年央行年度工作會議明確，要嚴密防控外部金融風險。在本周末舉行的中國發展高層論壇上，不少學者、金融機構高管都提醒要警惕發達國家寬松政策調整的外溢影響，尤其是對新興市場經濟體資本外流的壓力。?
工商銀行董事長陳四清在中國發展高層論壇上表示，全球經濟復蘇并不穩定，潛在金融風險不容忽視。超常規政策形成長期潛在影響。全球已有近40個國家和地區的中央銀行采取零利率或負利率政策，扭曲了傳統資源配置和投資估值，增加了市場波動和信用違約概率。金融風險高關聯問題更加凸顯，金融風險順沿網絡鏈條快速傳播，產生市場共振的可能性加大。?
“金融機構應樹立總體國家安全觀，統籌好發展和安全，強化風險管理能力建設，應建立強大風險管理體系應對各類外溢風險。強化宏觀經濟政策研究與預判，持續完善金融機構公司治理體系和全面風險管理體系，提高數字化風控水平。”陳四清稱。?
中國銀行擬任行長劉金在中國發展高層論壇上也表示，要特別關注發達經濟體貨幣政策調整對中國金融體系的影響。國際金融市場調整的風險依然在加大。當前一些國家的長期國債收益率在上行，大宗商品價格大幅上揚，股市位于高位，金融市場非理性繁榮背后是金融體系與實體經濟的背離。?
近期，巴西、土耳其和俄羅斯央行先后超預期加息，不少觀點認為，今年以來，隨著市場對通脹預期的提升，引發美債收益率顯著上升，新興市場經濟體的資本外流壓力再度凸顯，一些國家面臨被動加息的風險。?
江海證券首席經濟學家屈慶表示，展望未來，美國經濟復蘇疊加美聯儲維持寬松態度，美債利率上行趨勢短期內仍難以扭轉，資本流出新興市場回流美國的趨勢大概率仍將延續，疊加大宗商品價格易上難下推升通脹，未來或將有更多新興市場國家面臨被動加息風險，對全球經濟的潛在拖累值得警惕。對國內而言，由于我國經濟領先全球率先復蘇，貨幣政策也已提前邊際收緊，人民幣匯率走勢相對平穩。而中美利差仍保持在相對較高水平，人民幣資產持續吸引外資流入，資本流出風險也相對可控，因此央行被動收緊貨幣政策的壓力可控。不過仍需警惕大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹壓力對國內貨幣政策的潛在影響。
綠色轉型在維護金融穩定、實施貨幣政策上面臨新課題
中國提出2030年碳達峰和2060年碳中和目標，近年來，我國綠色金融發展取得積極成效。2020年末，中國本外幣綠色貸款余額約12萬億元（約合2萬億美元），存量規模居世界第一；綠色債券存量約8000億元（約合1200億美元），居世界第二，為支持綠色低碳轉型發揮了積極作用。?
易綱認為，在碳中和約束條件下，有兩個方面的任務格外緊迫：?
第一，實現碳中和需要巨量投資，要以市場化的方式，引導金融體系提供所需要的投融資支持。對于實現碳達峰和碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規模級別都是百萬億人民幣。這樣巨大的資金需求，政府資金只能覆蓋很小一部分，缺口要靠市場資金彌補。這就需要建立、完善綠色金融政策體系，引導和激勵金融體系以市場化的方式支持綠色投融資活動。?
第二，氣候變化會影響金融穩定和貨幣政策，需要及時評估、應對。國際研究普遍認為，氣候變化可能導致極端天氣等事件增多、經濟損失增加；同時，綠色轉型可能使高碳排放的資產價值下跌，影響企業和金融機構的資產質量。一方面，這會增加金融機構的信用風險、市場風險和流動性風險，進而影響整個金融體系的穩定。另一方面，這可能影響貨幣政策空間和傳導渠道，擾動經濟增速、生產率等變量，導致評估貨幣政策立場更為復雜。這是在維護金融穩定、實施貨幣政策上面臨的新課題。?
圍繞上述兩方面要求，易綱透露，人民銀行已經把綠色金融確定為今年和“十四五”時期的一項重點工作。?
具體來說，將重點從以下幾方面著手推動綠色金融發展：?
一是完善綠色金融標準體系。綠色金融標準是識別綠色經濟活動、引導資金準確投向綠色項目的基礎。易綱透露，央行正在與歐方共同推動綠色分類標準的國際趨同，爭取年內出臺一套共同的分類標準。我們在G20下也將討論這一問題。?
二是強化信息報告和披露。目前，銀行間市場綠色金融債已經要求按季度披露募集資金使用情況，同時金融機構需要報送綠色信貸的資金使用情況和投向。下一步，央行將推動在已有試點的基礎上，分步建立強制的信息披露制度，覆蓋各類金融機構和融資主體，統一披露標準。?
三是在政策框架中全面納入氣候變化因素。金融穩定方面，正在研究在對金融機構的壓力測試中，系統性地考慮氣候變化因素。貨幣政策方面，正在研究通過優惠利率、綠色專項再貸款等支持工具，激勵金融機構為碳減排提供資金支持。外匯儲備投資方面，將繼續增加對綠色債券的配置，控制投資高碳資產，在投資風險管理框架中納入氣候風險因素。?
四是鼓勵金融機構積極應對氣候挑戰。央行已經指導試點金融機構測算項目的碳排放量，評估項目的氣候、環境風險；已按季評價銀行綠色信貸情況，正在研究評價金融機構開展綠色信貸、綠色債券等的業績。?
五是深化國際合作。今年G20主席國意大利重啟研究小組，中國央行和美國財政部共同擔任聯合主席。我們將與意大利、美國和其他G20成員加強協調，討論制定推進可持續金融的總體路線圖，推動各方就信息報告和披露、綠色分類標準等需要加強國際協調的重點議題進行討論。我們將繼續幫助發展中國家加強綠色金融能力建設，增強他們支持自身綠色轉型、應對氣候變化的能力。
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