領先的市場地位、強勁的現金流與值得投資者期待的長期發展前景，是汽車之家在目前資本市場并不景氣的大環境下，成功上市并逆勢上漲的最大底氣。
作者 / 劉學輝
來源 / 礪石商業評論（ID：libusiness）
3月15日上午9點30分，汽車之家在香港聯合證券交易所成功上市，成為國內繼阿里巴巴、京東與網易之后，第四家在香港與美國兩地完成上市的大型中概股互聯網企業。
受新冠肺炎疫情影響，汽車之家董事長兼CEO龍泉、CFO鄒鈞等核心高管團隊沒有前往香港，而是在位于北京的中國大飯店舉辦了上市敲鐘儀式。
實際上，汽車之家此次赴港上市發行非常不易。
從開始募集到定價的一周，即2021年3月2日至3月8日，是市場最動蕩的一周，中概股下跌接近12%，納斯達克下跌7.7%，恒生科技股下跌超過13%，一些非常大牌的的恒生科技股也都下跌20%—30%，在這樣的艱難情況下汽車之家在中介機構、投資人和新股東的支持之下順利定價著實不易。
此次赴港上市，汽車之家定價為176.3港元/股，在全球發行3029萬股股票，募集資金總額約53.40億港元。其中，面向散戶部分獲得10.71倍的超額認購。
上市首日，在整體行情下跌的背景下，汽車之家股價逆勢收漲，較發行價漲2.1%，達到180港元，市值高達909億港元。同日恒生科技指數收跌2.27%，美團跌4.74%、騰訊控股跌3.46%、美團跌6.17%，京東、快手與阿里巴巴等在港上市的中國互聯網企業均有不同幅度下跌，前一段時間均跌幅更是在20%以上。在資本市場整體并不樂觀的大背景下，汽車之家能取得這樣的上市成績頗為不易。
在上市當天，《礪石商業評論》有幸專訪到汽車之家負責本次回港上市的主導者、CFO鄒鈞先生。鄒鈞先生為我們詳細介紹了汽車之家此次回港上市的全過程，以及其是如何應對最近一段時間資本市場下滑帶來的巨大挑戰的。
鄒鈞表示，汽車之家真正啟動香港上市是在2020年的9月份，從啟動上市到上市落地，僅用了半年時間。在這半年時間里，鄒鈞帶領的上市團隊夜以繼日地完成及配合完成了招股說明書撰寫、業務盡調、財務盡調、法律盡調、審計、投資人溝通以及給到聯交所與證監會的一輪輪交表和問題回復，整個上市團隊幾乎連軸轉了半年，包括春節等節假日都沒有休息，才能如此高效地實現上市。
在談到汽車之家為什么能成為繼阿里巴巴、京東與網易之后，第四家實現港美兩地同時上市的大型中概股互聯網企業時，鄒鈞總結為三個關鍵要素，分別是汽車之家領先的市場地位、強勁的盈利能力與值得期待的未來發展，他認為汽車之家上市只是這些因素帶來的水到渠成的結果。
另外，汽車之家也很好地應對了近期全球資本市場的大幅回調，成功實現超額認購以及上市首日逆勢上漲。鄒鈞解釋為，這得益于汽車之家過去在投資者溝通工作上的長期積累，讓大量機構投資者之前就對其有充分的了解，使得他們在充滿風險的資本市場環境下也愿意投給汽車之家信任票。
最后，鄒鈞先生還分享了公司香港上市后的一些長遠規劃，他表示，未來汽車之家將一方面在媒體服務、經銷商線索等基本盤業務上繼續夯實基礎，另一方面將在新技術、新業務與海外新市場積極布局，打造一個全球性的汽車生態系統。過去的實踐也已經證明，管理與執行是汽車之家相較其他同行業競爭對手的最大核心優勢，所以公司在新業務上保持積極進取的同時，未來仍將進一步提升精細化管理水平，以鞏固這一區別于其他互聯網企業的核心優勢。
以下是對話實錄：
?礪石商業評論：恭喜汽車之家，恭喜鄒總。汽車之家今天成功在香港上市，請問您現在是什么感受？
鄒鈞：謝謝。由于我之前曾作為CFO親自帶領過另外兩家中國互聯網企業在海外的上市，對上市全流程比較熟悉，因此這次上市心態整體比較平和。不過，對于汽車之家能成為繼阿里、京東與網易之后，中國第四家實現美國與香港兩地上市的大型中概股互聯網企業依然感到驕傲。因為這是投資者對我們企業、對我們團隊所取得成績的肯定。
?礪石商業評論：之前實現兩地上市的阿里、京東與網易，在規模上都要比汽車之家大很多，那么汽車之家是憑借什么成為第四家的呢？
鄒鈞：我認為汽車之家此次回港上市，其實是三個關鍵要素帶來的水到渠成的結果。這三個要素分別是領先的市場地位、強勁的盈利能力和值得投資者期待的未來發展預期。
首先從市場地位上看，汽車之家目前日活躍用戶為4210萬，是國內最大的汽車消費者在線服務平臺，有著相較競爭對手遙遙領先的市場份額。而資本市場的投資者，一般都比較傾向投資各個產業的龍頭企業。
其次從盈利能力上看，汽車之家2018年、2019年、2020年營收分別為72.33億元、84.2億元、86.59億元，凈利潤分別為28.64億元、32億元、34億元；凈利潤率分別高達39.6%、38.1%、39.4%，并且我們的凈利潤與經營現金流接近，這意味著我們擁有著極為充沛的現金流，這也是資本市場上的一些長線投資者極為看重的。
最后是汽車之家的未來可能性。目前，汽車之家形成了新老業務相結合的均衡性業務結構，在媒體服務、經銷商線索等傳統業務之外，面向汽車制造廠商和經銷商的數據服務，新車、二手車交易服務以及貸款、保險等汽車金融服務等創新業務正成為公司最重要的業務增長點。根據數據統計，近三年新業務占比以每年約5個百分點的速度上升，2020年占比更是上升至23.2%，并且未來還將穩步上升。從資本市場上投資者角度來看，他們偏向汽車之家這種兼具盈利能力與成長性的企業。
?礪石商業評論：汽車之家是基于什么樣的背景，決定要回香港上市的？
鄒鈞：由于前些年在美上市的大量中概股企業當時都存在著較大的退市風險，這促使大家迫切尋找新的上市地。而2018年4月，香港聯合證券交易所正好推出了第19C章的新上市規則，鼓勵在其他交易所上市的優秀企業到港交所主板上市，這就給我們提供了一個不錯的上市地選擇。
行業里率先嘗試回港上市的是阿里巴巴，在阿里巴巴上市成功后我們意識到這是一個可行的路徑，便與港交所積極溝通。由于港交所是一個高度成熟的資本市場，以價值投資者居多，只有那些真正具有優秀業績與領先市場地位的企業才會受到投資者歡迎，在與港交所溝通過程中，我們收到了比較正面的反饋，這促使我們開始積極籌備在香港的二次上市。
?礪石商業評論：此次回港上市過程大概持續了多久，過程中主要有哪挑戰？
鄒鈞：由于汽車之家是中國平安(601318)集團的控股子公司，所以我們首先需要與集團溝通。我們是在2019年開始和大股東溝通，征得大股東同意后便開始設計不同的方案。從去年9月份正式啟動，到今年3月份上市落地，其實也就是半年的時間。
由于時間緊張，上市過程需要招股書撰寫、業務盡調、財務盡調、法律盡調、審計、投資人溝通以及面向港交所的一輪輪交表和問題回復，公司整個上市團隊與外部中介機構基本上都是連軸轉了半年，包括春節等節假日也都沒有休息。
從開始募集到定價的一周，是市場最動蕩的一周，中概股下跌接近12%，納斯達克下跌7.7%，恒生科技股下跌超過13%，一些非常大牌的的恒生科技股也都下跌20%—30%，在這樣的情況下汽車之家在中介機構、投資人和新股東的支持之下順利定價。感謝投行和中介的大力協助，才能在這么艱難的環境中取得成績。
另外，由于公司準備回港上市是在2020年底到2021年初，而這又是一個公司CFO實施全面預算管理最為忙碌的時間節點。回港上市和年底預算管理這兩件極為重要且繁雜的工作交織在一起，給個人精力帶來了一些挑戰。
?礪石商業評論：上周全球資本市場整體回調，在市場如此動蕩的情況下，汽車之家是如何做到超額認購的？
鄒鈞：近期資本市場的突然惡化，確實給汽車之家回港上市帶來不小的壓力，但我們成功地抵御了這次壓力，最終成功上市。首先是得益于我們前面提到的汽車之家有著很好的基本面，不僅有著領先的市場地位與強勁的現金流，還有著良好的發展預期，這是我們成功上市，并較發行價逆市上漲的最大底氣。
另外就是我們過去在投資者關系工作上做了長期積累，每年幾百場的投資人會議，讓大量投資者之前就對我們有著充分的了解，尤其在過去4年中，我們從沒有一個季度的財報讓華爾街的投資人失望過，這讓投資者對我們有著很深的信任基礎。再加上這段時間整個團隊夜以繼日的努力，推動了一些新的投資人下單，其中包括多家著名長線基金。今天上市現場，兩家中資長線基金代表受邀參與了我們的慶祝典禮。
?礪石商業評論：對于汽車之家接下來的發展，有什么樣的規劃？
鄒鈞：此次汽車之家在香港上市，讓我們在資金與品牌上的優勢得到進一步加強。從業務的角度，我們一方面在媒體服務、經銷商線索等基本盤業務上繼續夯實基礎，另一方面將持續進行數字化戰略升級，打造一個全球性的汽車生態系統。例如，此次上市的融資將主要劃分為三個用途，30%用于AI、大數據、云計算、AR及VR等領域的新技術開發，30%用于汽車互聯網和線上汽車售后服務等新業務的孵化，剩余40%用于拓展海外市場以及在國內外物色收購或投資機會。
另外，過去的實踐也已經證明，管理與執行是汽車之家相較其他同行業競爭對手的最大核心優勢，未來我們在新業務上保持積極進取的同時，仍將進一步提升精細化管理水平，鞏固汽車之家這一區別于其他大多數互聯網企業的核心優勢。
?礪石商業評論：謝謝鄒總在百忙之中接受我們的采訪，最后再次恭喜。
鄒鈞：謝謝你們的關注。也借這個機會感謝各個投資機構對汽車之家的信任，感謝各家投行、會計師機構、律師事務所以及公司內部管理層和上市團隊的大力支持，感謝平安集團領導的信任，這次成功回港上市是大家共同努力的結果。
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