經歷2020年歷史罕見的全球大疫情后，全球各國均面臨如何進一步抗擊疫情同時加大經濟復蘇力度的巨大挑戰。全球經濟在疫情的第二年能否迅速復蘇，哪些經濟體、哪些產業將領先一步？中國的“世界工廠”地位是削弱還是會加強？全球政商學界對于全球經濟和各經濟體的增長前景信心如何？
在這個重要的時刻，為了更好地了解政商學界對全球經濟和秩序的信心和遠見，《財經》(博客,微博)雜志、《財經智庫》、沙特基礎工業公司共同組織了“2021全球經濟信心指數調查”。調查對象為全球杰出的經濟學家、政商財界領袖和財經媒體專業人士，以期凝聚各方智慧共識，解析全球經濟機遇挑戰，為前路提供一些指引。
為確保問卷調查的權威性和專業性，我們邀請來自中國社會科學院、清華大學國家金融研究院、國家發改委學術委員會、中國國際經濟交流中心、北京大學國家發展研究院、國務院發展研究中心等機構的專家組成聯合課題組，共同探討設計“全球經濟信心指數”模型和問卷。
2021全球經濟信心指數問卷共發放1.75萬份，回收有效問卷749份。其中，政府機構人士占比5.2%，學者12.1%，金融業14.7%，企業37.9%，媒體13.1%，境外人士5.1%，匿名人士11.9%。
全球經濟信心指數調查對2021年全球經濟及中國經濟增長、國際貿易、跨境投資、匯率、股市、大宗商品、風險事件和產業機會進行研判，解析全球經濟增長的影響因素，發掘經濟增長的產業動力，展望全球經濟發展前景。
隨著新冠肺炎疫情逐步得到控制，加上全球一體化趨勢出現再次加強的動力，受訪者普遍預測2021年全球經濟將穩步復蘇，全球貿易增長和跨境投資將出現反彈，主要國家或地區的股市、全球大宗商品市場也將回暖。受RCEP等區域經貿合作協議的帶動，受訪者對東亞和東盟的經濟信心尤為強勁。
多數受訪者認為中國經濟將出現更加有力的復蘇，擴大內需、尤其是擴大消費的政策預期將發揮積極的效果，對外貿易也將繼續取得穩定增長，但在擴內需和營造良好外部環境方面的挑戰仍不容忽視。拜登新政府上臺后，對中國的政策還未完全成型，受訪者多數認為中國“世界工廠”的地位仍然基本穩固，對關鍵技術與關鍵零部件突破的信心也較去年有所增強。
無論是全球還是中國，受訪者最為擔心的都是政府或企業的債務風險及其引發的金融動蕩。對國內來說，中美關系的走勢仍是關鍵的風險點之一。在疫情沖擊和氣候變化受到更加重視的影響下，受訪者普遍認為生物醫藥、信息技術和新能源，新能源汽車等產業是國內外最有成長前景的行業，也是今后國際產業競爭的焦點。
一、疫情逐步控制加上經濟秩序恢復，助力全球經濟穩步復蘇
受訪者預期2021年全球平均增速約3.4%左右，比2020年有顯著恢復。在本次信心指數調查中，有近一半（44.9%）的受訪者認為今年全球經濟增速將在3%以下，有近30%的受訪者認為在3%-4%之間，兩者合計占到近四分之三的比重，認為能達到4%-5%的有14.7%，還有近10%的受訪者認為全球經濟增速在5%-6%之間甚至達到6%以上（見圖1）。如果對3%以下按2.5%的平均值，6%以上按6.5%的均值計算，則預期平均增速約3.4%左右。IMF于2021年1月份估計2020年全年經濟增長為-3.5%，OECD于今年3月份估計為-3.4%，本次信心指數的預期值比2020年要加快約7個百分點。另外，也要高于近年來全球的平均增長速度，在2000年－2019年的20年間，全球GDP年均增速為2.9%，3.4%左右的預期增速比這20年值要高0.5個百分點。
多重因素助力全球經濟穩步恢復。一是2020年的低基數因素，2020年不少國家 經濟出現了負增長，負增長是由于疫情造成的短期內部分行業經營停滯，并不是基礎生產能力出現了下滑，因此恢復起來相對容易。二是隨著很多國家開始大力推進新冠疫苗生產和注射，不少國家疫情得到控制的曙光已經顯現，全球疫情形勢已經見到好轉的希望。截至3月28日，全球新冠疫苗接種總量已經達到5.28億劑次，平均每百人接種量已經達到6.94%，其中完全接種的人數達到1.2億人。此外，包括美國在內的不少國家開始新一輪財政刺激政策，2020年多個高水平區域貿易和投資協定得到簽署，美國新政府上臺后全球經濟秩序有望更加可預期和更加穩定，這些都有助于全球經濟穩步復蘇。東亞、東盟和美國等地區的經濟信心指數較高，而西亞北非、英國和大洋洲等地區較低。
經濟信心指數的取值范圍在“0-200”之間，100為經濟增長放緩和加快的臨界值，取值在80以下表示“明顯放緩”，80-90表示“中度放緩”，90-100表示“輕度放緩”，取值在100-110表示“輕度加快”，110-120表示“中度加快”，120以上表示“明顯加快”。受訪者對全球主要地區的經濟信心指數均超過100，顯示對2021年的經濟增長預期顯著好于2020年。其中，東盟地區的經濟信心指數為157.5，韓國和日本的經濟信心指數分別為141.8和135.8，顯示受訪者對這些地區的恢復抱有強烈信心，認為經濟增速將“明顯加快”；對美國和歐元區的經濟信心指數為131.8和126.6，也處于很高的水平；信心指數相對較低的地區是西亞北非、英國和大洋洲地區，說明受訪者對這些地區經濟增長的信心弱于其他地區（見圖2）。
對全球各地區經濟信心指數的差異與RCEP等重要貿易協定和各國疫情控制能力有較強關聯。《區域全面經濟伙伴關系協定》（RCEP）談判于2020年完成，雖然將于2021年各國正式批準以后才能生效，但受訪者普遍預計其對主要國家的貿易和投資將產生正面影響。根據調查結果，RCEP對中國、東盟和日韓都有積極影響。89.2%的受訪者認為該協定對中國的貿易和投資有比較積極或非常積極的影響，78.9%的受訪者認為RCEP對東盟有比較積極或非常積極的影響，對日本和韓國所受影響的看法與之類似，只是受益程度比中國和東盟較弱。相比較而言，美國和大洋洲（主要是澳大利亞）可能會受到一定的消極影響，受訪者中有36.5%認為對美國有比較消極或非常消極的影響，這一比重顯著大于認為有積極影響的比重（17.4%）（見圖3）。
從美國來看，雖然在RCEP等方面沒有利好的消息，但隨著拜登新政府上臺，美國控制疫情的能力得到顯現。到3月27日，美國疫苗已接種1.4億劑，接種率達到27.9％。隨著疫苗生產能力不斷擴大，其接種速度還會加快，這將對其經濟增長產生重要的利好影響，受訪者對2021年美國的經濟增長也較為看好。
對全球經濟復蘇的信心除了緣自各國經濟本身外，還有來自于全球經濟秩序恢復和貿易增長的因素。對外貿易增長是推動經濟的重要動力之一，從2001年到2011年，全球貨物出口總額從6.4萬億美元增長到18.1萬億美元，平均每年增長11.4%，但2012年至2019年平均增速只有0.4%，比2001年－2011年間顯著放緩（見圖4）。2020年，已經有全年統計數據的中、美等37個國家和地區（2019年占全球總出口的64.8%）出口總額為負增長（-6.4%）。從歷史規律看，全球貿易前一年較大幅度的負增長一般都會緊隨著下一年的較大幅度反彈。受訪者中，有61.6%認為2021年全球貿易會小幅加快，15.6%認為會大幅加快，認為持平的有9.2%，認為將小幅放緩的只有10.8%，顯示絕大多數受訪者對2021年的全球貿易較有信心。對貿易的信心一方面來自于疫情得到控制后的自然恢復因素，另一方面也與美國拜登新政府上臺后，中美經貿摩擦雖然仍在繼續，但全球經濟秩序的穩定性加強和可預判性提升有關。
大多數受訪者對全球跨境投資的趨勢較為樂觀，這是支撐全球經濟形勢好轉的另一個重要因素。疫情期間，由于人員流動的限制，跨境投資受到極大的影響，隨著疫情形勢好轉，跨境投資很可能出現一定程度的反彈。有54.2%的受訪者認為跨境投資將小幅加快，13.1%的受訪者認為將大幅加快，兩者合計比重達到67.2%，認為小幅放緩或大幅放緩的合計只有18.4%。
雖然調查結果顯示受訪者認為2021年全球經濟將顯著快于2020年增長速度，但與國際組織的預測相比，仍然顯得較為審慎。OECD和IMF等國際組織對2021年全球經濟增長速度都高度樂觀，例如OECD估計2021年全球經濟增長將達到5.6%，IMF則估計2021全球經濟增速為5.5%。與OECD和IMF的預期相比，信心指數調查對全球經濟增長平均3.4%的預期明顯偏低，這體現了受訪者對全球經濟仍然存在較大風險的擔心。
對2021年全球經濟最大的擔心來自于各國大幅度增加財政支出帶來的債務風險、新冠疫情出現反復，以及國際金融市場動蕩的風險（見圖5）。
有68.8%的受訪者認為，2021年全球經濟的主要風險是疫情下各國大幅增加財政支出，全球債務規模攀升。60.5%的受訪者認為，新冠疫情的演變趨勢，特別是病毒變異情況，疫苗注射率是否會不如預期等仍然是重大風險。另外，還有接近45%的受訪者認為國際金融市場動蕩是一個重要風險，國際金融市場動蕩與各國的債務攀升，以及股市匯市發展息息相關。與2020年的調查結果相比，受訪者對全球經濟的風險點有了巨大的變化，2020年受訪者高度關心的是逆全球化趨勢、中國經濟大幅度回落和公共衛生等突發事件，而2021年全球債務風險上升到首位，這反映了受訪者對全球各國經歷了一年多的疫情沖擊，不僅政府收入有所縮減，更主要的是財政支出，特別是各種經濟刺激支出大幅度增加的高度擔憂。
二、全球經濟復蘇將帶動全球股市、大宗商品和重點產業向好發展
每次經濟遭受沖擊后，都會有一些產業受到沖擊，也會對部分產品和一些產業發展帶來新的機遇。準確把握這些機遇，無論是對國家還是對企業都非常重要。
受訪者對2021年各國或地區股市發展前景普遍看好，其中對中日韓和美國股市的看好度尤其高。受訪者對中國大陸、中國香港、日本和韓國的股市看好度最高，股市信心指數分別為166.4、149.7、133.8和136.1。其中，分別有15.9%和16.7%的受訪者認為中國大陸和中國香港地區的股市將大幅上漲，分別有58.4%和44.8%認為兩地股市將小幅上漲；對日本和韓國的股市看好度要顯著低于大陸和香港地區，分別有40.0%和41.8%的人認為兩地將小幅上漲，僅有3.5%和3.2%的人認為將大幅上漲。對美國的股市看法也較樂觀，有10.3%和42.8%的受訪者認為美國股市將大幅上漲或小幅上漲，但也有20.7%的受訪者認為將下跌，這一比重顯著高于對中、日、韓股市的看法。對印度、英國和西亞北非地區的股市看法也是正面的，但相對較弱，這與這些地區的疫情控制狀況相關（見圖6）。
約四分之三的受訪者認為2021年全球基礎原料類大宗商品價格會小幅或大幅上漲。大宗商品是現代經濟運行不可或缺的重要資源，其價格漲落對一國通脹水平有重要影響，一些重要大宗商品如原油等供應緊張會直接影響實體經濟運行。從中國大宗商品價格指數變化看，其與全球經濟形勢有密切關聯（見圖7）。例如2009年、2015年和2020年中國能源、鋼鐵類大宗商品價格均出現較大幅度回落（其中2015年雖然全球經濟未出現大的回落，但2015年－2016年中國出現嚴重的產能過剩現象，導致國內能源鋼鐵等產品價格回落，并對全球大宗商品價格產生了重要影響）。48.5%的受訪者認為2021年大宗商品價格將會小幅上漲，29.1%的受訪者認為會大幅上漲，認為會持平的受訪者占比為16.6%，只有5.7%的受訪者認為會下跌。受訪者普遍認為全球大宗商品價格會上漲，這也反映了對全球經濟復蘇的信心。
智能制造、生物醫藥和信息技術被認為是最有可能帶動全球經濟增長、最有發展潛力的新動能。在新能源汽車、現代物流、新材料、智能制造、共享經濟等11個行業中，受訪者認為最能帶動全球經濟增長、最有發展潛力的行業分別是生物醫藥、信息技術和新能源汽車（相應選項的占比分別是66.3%、57.8%和44.8%），列在第4位的是新型消費（網上零售、直播帶貨、在線醫療、在線教育等），排在后幾位的則分別是人工智能、新材料和節能環保產業（見圖8）。對這些產業發展前景的看法，既體現了產業發展的長期趨勢，也反映了2020年一些產業發展的短期趨勢。生物醫藥和信息技術一直是近幾年全球各國發展較快的領域，在疫情沖擊下，生物醫藥和疫苗與健康領域密切相關，網上零售、線上辦公和網上教育這類有助于減少對現場辦公或者人員需求的技術也出現了爆發式的增長。與2020年的調查相比，今年受訪者對新能源汽車的重視程度明顯上升（2020年時有9.6%選擇新能源汽車），這或與2020年新能源汽車市場進入了爆發式增長的新階段有密切關系。
三、中國經濟將持續復蘇但仍面臨不少挑戰，需著力防范債務風險和外部環境風險
受訪者認為2021年中國經濟將取得較高的增長速度。28.6%的受訪者預期今年中國經濟增速將在6%以下，34.6%的受訪者認為將在6%-7%，有22.2%的受訪者認為在7%-8%之間，還有14.6%的受訪者認為今年經濟增速有望超過8%（見圖9）。若將6%以下按5.5%計算，10%以上按11%計算，則受訪者的加權平均經濟增速為6.8%。“十三五”期間，中國GDP年均增長5.8%，其中2016年－2019年四年間年均增長6.6%，這也意味著受訪者對今年的經濟增速不僅比2020年的2.3%高4.5個百分點，也高于“十三五”前四年的平均增速0.2個百分點，受訪者的預期也和2021年政府工作報告中提出的“國內生產總值增長6%以上”的目標相吻合，總體上較為積極。
約60%的受訪者認為2021年中國擴大消費的效果會比較明顯或非常明顯，但也有相當一部分受訪者持謹慎態度。構建以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進的新發展格局是當前中國促進經濟高質量發展，提升產業安全的重要戰略。新發展格局的一個核心內容是擴大內需，特別是擴大國內消費，用更大規模、更高比重、更高質量的消費提高人民的生活水平，進一步提升國內經濟增長的穩定性。從受訪者的回復看，擴大消費可能會出現比以前更明顯的成效。10.4%的受訪者認為在雙循環的發展格局下，2021年中國擴大消費的效果會非常明顯，有超過一半（50.5%）的受訪者認為會比較明顯，也有28.6%的受訪者認為擴大消費的效果仍然會一般，不會特別明顯，僅有10.4%的受訪者認為與以前相比，效果提升會非常有限。在2020年的問卷結果中，有超過一半（56.2%）的受訪者認為消費對中國經濟的拉動作用會增強，32.7%的受訪者認為消費的貢獻會保持總體平穩，有11.1%的受訪者認為將減弱（見圖10）。比較起來，今年受訪者對擴大消費的態度更加積極，信心更強。但是長期來看，消費增長有其內在的規律，擴大消費的政策短期內較難見效，特別是中國收入分配差距較大，相當一部分居民的收入水平還較低，社會保障體系還不夠完善、保障水平不高，不少居民增強消費的后顧之憂較大，要真正發揮擴內需的成效，還需要多方面的政策配合。
對外貿易，特別是出口是重要的總需求，是拉動經濟增長的重要動力。受訪者對2021年中國出口表現了較強的信心，出口信心指數達148.7。1978年－2011年間，中國貨物貿易出口從97.5億美元增長到1.9萬億美元，年均增長17.3%；2012年以后，隨著中國成本上升、勞動力短缺以及部分國外市場飽和等因素，特別是2018年美對中國開始貿易打壓以來，出口增速明顯下滑，2012年－2020年間年均增速下降到3.5%。但2020年和2021年，中國面臨著國內疫情得到有效控制，而國際疫情還沒有完全解決，生產還沒有完全恢復的有利機遇，出口存在較快增長的可能。從調查結果看，61.6%的受訪者認為與2020年相比，中國出口將小幅加快，有16.6%的受訪者認為將大幅加快，還有15.0%的認為將和上年持平，總體對外出口信心指數達到148.7。
受訪者認為中國“世界工廠”的地位仍然基本穩定，比上年調查時的信心有所增強。隨著中國的傳統成本優勢不斷下滑，特別是2018年中美經貿摩擦以來，中國產業鏈存在不少短板，例如芯片等關鍵零部件供應鏈斷裂的風險更加凸顯，對中國“世界工廠”地位的擔心也有所增加。今年的調查中，有32.1%的受訪者認為該地位將“有所強化”或“大幅強化”，比2020年調查的結果提升了15個百分點；有39.4%的受訪者認為中國“世界工廠”的地位基本穩定，比去年下降9個百分點；認為將“小幅弱化”或“大幅弱化”的受訪者比重為28.6%，比上年降低了5.9個百分點，這表明與去年相比，受訪者對國內制造業在全球的競爭力信心有所增強，這與中美經貿摩擦近三年來中國制造業仍然維持較好的國際競爭力的出色表現有關（見圖11）。但是也要看到，2020年中國制造業的出色表現與其他國家深受疫情困擾有關，隨著全球疫情逐步得到控制，其他國家生產逐步恢復，全球產業鏈供應鏈分散化、去中心化的趨勢或再度出現，提高中國制造業全球競爭力的任務仍然任重道遠。
受訪者對中國解決“卡脖子”問題的信心也有所增強，但也有不少人認為這是一個長期問題，需要久久為功。超過一半（53.3%）的受訪者認為，隨著國家更加重視提升戰略科技力量，重視增強產業鏈供應鏈的自主可控能力，中國“卡脖子”問題有望得到部分解決，7.4%的受訪者認為能得到明顯解決，但也有39.3%的受訪者認為“卡脖子”問題是一個長期問題，短期內改善可能性不大。總體來看，調查結果反映了當前中國促進創新驅動，加強產業鏈供應鏈的穩定性和安全性已經成為發展階段的需要，而且中國也已經有一定的科研基礎和產業發展基礎，具有了一定的技術突破能力。
多數受訪者認為人民幣匯率將保持穩定，最有可能在6.4-6.5之間。自2018年中美經貿摩擦正式開始以后，人民幣匯率出現了較大幅度貶值，人民幣兌美元匯率從2018年3月至4月份的6.3左右迅速攀升到7.0左右的水平，但從2020年6月開始，隨著中國生產活動逐步恢復，而全球其他地區生產活動受到疫情的沖擊，人民幣匯率呈現持續快速升值態勢，到2021年2月份，人民幣匯率已經升值到6.5左右，目前仍低于2014年和2015年時6.1左右的水平，也低于2018年3月至4月份6.3左右的水平，但也屬于2015年以來幣值較高的水平（見圖12）。展望2021年，30.4%的受訪者認為人民幣匯率將在6.4-6.5之間，有29.8%的受訪者認為還將進一步升值達到6.3至6.4之間，甚至有14.7%認為匯率將升到6.3以下的水平，但也有近四分之一的受訪者認為匯率將貶值到6.5以上的水平。
多數受訪者認為2021年中國房地產價格仍將小幅上漲。近年來，房地產“房住不炒”的政策方向明確，今年的政府工作報告提出要“因城施策促進房地產市場平穩健康發展”。在這一大背景下，6.4%的受訪者認為2021年房地產價格會大幅上漲；有超過一半（51.9%）的受訪者認為將“小幅上漲”；28.7%認為將“大致持平”，只有13.0%的受訪者表示將“小幅”或“大幅”下跌。從中國住宅價格指數看，2018年以來住宅價格已經趨于平穩增長，2021年2月份百城住宅價格指數和70個大中城市新建商品住宅價格指數均在4%左右（見圖13）。根據調查結果，2021年仍有很大可能延續這一平穩增長態勢。
信息技術服務、生物醫藥和新能源被認為是中國最具成長前景的行業。在生物醫藥、養老健康、旅游休閑、教育培訓、文化產業等共17個行業中，受訪者認為最有成長前景的前三項分別是信息技術服務（含5G、工業互聯網、大數據服務）、生物醫藥和新能源（選擇比例分別是46.5%、43.0%和34.4%），新能源汽車也處于前列，比例達到31.8%（見圖14）。與上一年相比，受訪者對養老健康、人工智能的重要性排序有所下降，而對新能源和新能源汽車的排序上升，這反映了中國當前高度重視低碳化發展的戰略，特別是在中國提出2030年前實現“碳達峰”、2060年前實現“碳中和”的雄心壯志下，給新能源產業帶來了重大的機遇。
地方政府和企業債務風險，以及中美關系的風險是受訪者最關心的問題。雖然普遍預期今年中國有望取得較高的增長速度，出口和消費都有望進一步回暖，但潛在的風險點仍不容忽視。有接近一半（47.5%）的受訪者認為，地方政府債務是中國經濟最大的風險點，近年來中國地方政府債務問題持續存在，加上2020年地方政府收入減少但支出增加，政府債務問題愈加突出。企業債務高企也是一個較大的風險點，近來一些大規模的企業集團相繼出現破產事件，說明可能有不少企業的債務壓力較大。排在第二位的風險是中美關系問題，美國拜登新政府上臺后，一系列舉措與特朗普時期可能有所區別，但從目前的一些跡象看，美國將中國視為戰略競爭對手的大格局已經形成。在這一背景下，是否會再度出現，或者更加嚴格的美國對關鍵技術封鎖和對關鍵零部件“斷供”，仍是一個不容忽視的、并可能對中國經濟運行帶來重大沖擊的風險點（見圖15）。
四、總結與展望：債務風險成為各國共同挑戰，信息技術與能源轉型成為產業競爭的新焦點
長時期的疫情沖擊，很多國家都面臨財政收入下滑但支出大幅擴張、債務風險陡升的窘境，要慎防債務風險演化為金融危機。鑒于疫情對經濟的強烈沖擊，各國紛紛出臺了史上最大規模的紓困政策。總體上，發達國家都面臨較嚴重的債務問題，而發展中國家和新興市場國家的債務風險比發達國家可能更為嚴重。世界銀行2021年發布的《全球債務浪潮：原因和影響》一書指出，1970年以來發展中國家經歷了4次大的債務危機，其中前3次最終都導致了金融危機——80年代后期的拉丁美洲債務危機、90年代后期的亞洲金融危機和2007年－2009年的全球金融危機；自2010年以來進入了第四輪債務周期，前期的債務快速增長疊加2020年的疫情沖擊，債務風險已經成為當前全球各國所面臨的共同挑戰。
雖然困難猶在、挑戰不減，但在全球經濟復蘇、新一輪產業革命及氣候變化受到更多重視的大背景下，不少新興產業加速發展的機遇也更加突出。無論是發達國家，還是新興國家或發展中國家，智能制造、大數據、物聯網等領域的新技術正在加速得以應用，疫情更成為催化劑，新一代信息技術給各產業效率提升帶來了全新的空間。美國政府于2021年重新加入《巴黎協定》后，全球氣候變化問題將再次得到更高的重視。《巴黎協定》的長期目標是將全球平均氣溫較前工業化時期上升幅度控制在2攝氏度以內，并努力將溫度上升幅度限制在1.5攝氏度以內。將溫升控制在1.5攝氏度之內將要求工業、建筑、交通、城市等行業和領域中“快速且深遠”的轉變，這將成為新能源以及新能源汽車等一系列行業的發展的重要動力。
最新評論