概要
經(jīng)濟“似快實慢”，服務依然偏弱。今年一季度經(jīng)濟恢復基礎并不穩(wěn)固，其中服務業(yè)恢復依然偏弱，春節(jié)前我國疫情曾短期反復，使得政策倡導“就地過年”，由此造成人口流動性下降，是阻礙服務業(yè)較快恢復的根本原因。
假期表現(xiàn)亮眼，迎來快速恢復。進入二季度以來，受疫情影響嚴重的服務消費迎來了快速恢復時期，成為經(jīng)濟增長的亮點所在。一方面，服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示出服務行業(yè)恢復明顯加快。3月和4月服務業(yè)PMI顯著回升，均創(chuàng)下2013年以來的同期新高，4月財新服務業(yè)PMI也明顯超出此前市場預期。分行業(yè)來看，4月服務業(yè)PMI中排在前列的行業(yè)，恰恰是那些受到疫情影響最為嚴重、恢復相對遲緩的行業(yè)。
另一方面，五一假期服務消費表現(xiàn)也頗為亮眼。由于服務消費需求存在節(jié)假日集中釋放的特征，因此假期消費情況通常被認為是反映服務消費的風向標。以支付交易數(shù)據(jù)所反映的消費整體情況來看，今年五一假期期間網(wǎng)聯(lián)平臺處理的數(shù)據(jù)創(chuàng)歷年同期新高，且顯著高出疫情發(fā)生前的水平。五一期間交通運輸所反映的人口流動性情況也明顯好于今年春節(jié)期間，這是服務消費得以快速恢復的關鍵。不過，值得注意的是，對于五一假期服務消費的恢復情況，部分解讀方式對此似有低估。首先，日均增速存在“攤薄效應”。有觀點認為，今年五一期間全國旅客發(fā)送量，按照日均增速來看，比2019年同期僅增長0.3%，勉強維持正增長。但這里以日均增速進行比較可能并不合適，一方面，服務消費活動在假期和非假期時段分布極不均勻，另一方面，人們出行決策更多基于假期是否存在，而對假期增減一天的依賴性不強。由于今年五一假期相比于2019年多出一天，以日均增速計算的話服務消費需求釋放的強度就會被攤薄。但如果放在5月全月來看的話，這些指標今年應該遠好于2019年。
其次，疫情前五一時期增速同樣不宜作為比較基準。整體而言，服務消費畢竟和疫情之前還存在著一定差距，而其恢復是個循序漸進的過程，因此，若要判斷其恢復強度，把今年五一時期的可比口徑增速和2019年五一時期增速去做直接比較或許也并不合適。
最后，收入增長并不乏力。從文旅部披露的數(shù)據(jù)來看，今年五一期間旅游收入沒有恢復到疫情前同期水平，部分觀點據(jù)此認為服務消費收入的恢復情況并不樂觀。但從相對更為可靠的納稅情況來看，國家稅務總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期旅游相關行業(yè)銷售收入兩年平均增長5.3%，其中名勝風景區(qū)、旅行社、旅游飯店等相關服務銷售收入均超過2019年同期水平。
服務保駕經(jīng)濟，回升大勢所趨。當前全球疫情再度抬頭，但態(tài)勢上有所分化。以印度為代表的新興市場經(jīng)濟體疫情惡化是導致本輪疫情走高的主要原因，而發(fā)達經(jīng)濟體疫情整體而言較為穩(wěn)定，其新冠疫苗接種工作正有序推進。在疫苗覆蓋率穩(wěn)步提高的情況下，疫情對于經(jīng)濟的制約將逐步減弱，外部環(huán)境或也將有利于服務消費年內(nèi)的恢復。全球疫情態(tài)勢的分化使得經(jīng)濟復蘇前景也面臨差異，全球供需缺口或?qū)⒊掷m(xù)，我國出口的高景氣維持時間有所延長。
在服務消費較快修復和出口高景氣雙重因素的“保駕護航”之下，即便信用周期緩慢回落，我們預計，二季度經(jīng)濟增長仍將回升沖頂。而當前我國居民消費支出中，服務消費占比仍然低于疫情前的水平，在“固本培元”的政策基調(diào)下，年內(nèi)服務消費加速上行將是大勢所趨。
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經(jīng)濟“似快實慢”，服務依然偏弱
經(jīng)濟增速“似快實慢”。受去年同期低基數(shù)影響，今年一季度GDP同比錄得較高增速，而4月政治局會議指出要“辯證看待一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)”，當前經(jīng)濟恢復不均衡、基礎不穩(wěn)固。從季調(diào)環(huán)比增速上來看，1季度0.6%的增速也并不高。
服務恢復依然偏弱。按兩年年均增速來計算，今年一季度GDP同比增速僅5%，低于去年四季度增速水平。而從三次產(chǎn)業(yè)來看，2021年1季度服務業(yè)兩年年均增速4.7%，較去年四季度增速下滑幅度最大，第二產(chǎn)業(yè)增速則相對穩(wěn)定，指向服務業(yè)恢復依然偏弱。
服務消費需求不佳。而需求端也有類似情形，以社會消費品零售數(shù)據(jù)為例，商品零售增速早在去年下半年就已由負轉正，但餐飲收入增速去年12月底才剛剛轉正，今年一季度按兩年平均增速來看仍處負增長，3月增速尚不及商品零售增速的三分之一。
就地過年阻滯復蘇。春節(jié)前我國疫情曾短期反復，使得政策倡導“就地過年”，由此造成人口流動性顯著下降，這是阻礙服務業(yè)較快恢復的根本原因。2021年我國春運期間全國旅客發(fā)送量僅有8.7億人次，較2020年同期下滑幅度竟超過40%，更是遠不及疫情前的水平。
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假期表現(xiàn)亮眼，迎來快速恢復
而進入二季度以來，受疫情影響嚴重的服務消費迎來了快速恢復時期，成為經(jīng)濟增長的亮點所在。
服務業(yè)PMI改善顯著。一方面，服務業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示出服務行業(yè)恢復明顯加快。自2013年以來，服務業(yè)PMI的最低讀數(shù)出現(xiàn)在疫情最為嚴重的去年2月份，除此之外，今年1月和2月是該指數(shù)的低點，但3月和4月服務業(yè)PMI顯著回升，均創(chuàng)下2013年以來的同期新高，指向服務行業(yè)改善顯著。印證4月財新服務業(yè)PMI錄得56.3%，也明顯超出此前市場預期。
疫情受損行業(yè)領先。分行業(yè)來看，4月服務業(yè)PMI中排在前列的行業(yè)，恰恰是那些受到疫情影響最為嚴重、恢復相對遲緩的行業(yè)。比如交運中的航空運輸業(yè)，4月PMI指數(shù)超過70%，住宿和鐵路運輸業(yè)4月PMI也均在65%以上。
假期消費表現(xiàn)亮眼。另一方面，五一假期服務消費表現(xiàn)也頗為亮眼。由于服務消費需求存在節(jié)假日集中釋放的特征，因此假期消費情況通常被認為是反映服務消費的風向標。以支付交易數(shù)據(jù)所反映的消費整體情況來看，今年五一假期期間網(wǎng)聯(lián)平臺處理的數(shù)據(jù)創(chuàng)歷年同期新高，且顯著高出2019年疫情發(fā)生前的水平，其中酒店民宿、影視娛樂相關網(wǎng)絡支付相比疫情前同期均有較大幅度增長。此外，銀聯(lián)網(wǎng)絡交易金額也同樣創(chuàng)下歷年同期新高。
人口流動加快，消費恢復前提。從人口流動性的情況來看，今年五一期間全國旅客發(fā)送量2.67億人次，遠遠高過疫情前2019年的水平，其中鐵路發(fā)送旅客7850.4萬人，同樣超出了2019年的水平。五一期間交通運輸所反映的人口流動性情況明顯好于今年春節(jié)期間，這是服務消費得以快速恢復的關鍵。
不過，值得注意的是，對于五一假期服務消費的恢復情況，部分解讀方式對此似有低估。
首先，日均增速存在“攤薄效應”。有觀點認為，今年五一期間全國旅客發(fā)送量，按照日均增速來看，比2019年同期僅增長0.3%，其中民航發(fā)送旅客較2019年同期日均更是僅增長0.1%，勉強維持正增長。但這里以日均增速進行比較可能并不合適，一方面，服務消費活動在假期和非假期時段分布極不均勻，另一方面，人們出行決策更多基于假期是否存在，而對假期增減一天的依賴性不強。由于今年五一假期相比于2019年多出一天，以日均增速計算的話服務消費需求釋放的強度就會被攤薄。但如果放在5月全月來看的話，這些指標今年應該遠好于2019年。
其次，疫情前五一時期增速同樣不宜作為比較基準。整體而言，服務消費畢竟和疫情之前還存在著一定差距，而其恢復是個循序漸進的過程，因此，若要判斷其恢復強度，把今年五一時期的可比口徑增速和2019年五一時期增速去做直接比較或許也并不合適。以旅游收入的恢復情況為例，今年五一假期，全國旅游收入恢復到疫情前的七至八成，而清明假期時還只有不到六成，改善幅度接近20個百分點，恢復力度不可謂不強。
最后，收入增長并不乏力。從文化和旅游部披露的數(shù)據(jù)來看，今年五一期間旅游收入還沒有恢復到疫情前同期水平，部分觀點據(jù)此認為服務消費收入的恢復情況可能并不樂觀。但從相對更為可靠的納稅情況來看，國家稅務總局增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”假期旅游相關行業(yè)銷售收入兩年平均增長5.3%，其中名勝風景區(qū)、旅行社、旅游飯店等相關服務銷售收入首次超過2019年同期水平，由此可見，收入增速或許也并不乏力。
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服務保駕經(jīng)濟，回升大勢所趨
全球疫情態(tài)勢分化。當前全球疫情再度抬頭，但態(tài)勢上有所分化。以印度為代表的新興市場經(jīng)濟體疫情惡化是導致本輪疫情走高的主要原因，而發(fā)達經(jīng)濟體疫情整體而言較為穩(wěn)定。剔除印度之外的全球新冠肺炎新增確診病例數(shù)量已開始下降，且峰值低于上一輪疫情的頂峰水平。
疫苗接種穩(wěn)步推進，外部環(huán)境利好恢復。發(fā)達經(jīng)濟體新冠疫苗接種工作正有序推進，當前美國每日新冠疫苗接種量超過200萬劑次，英國、法國和德國每日新冠疫苗接種量也均超過40萬劑次，在疫苗覆蓋率穩(wěn)步提高的情況下，疫情對于經(jīng)濟的制約將逐步減弱，外部環(huán)境或也將有利于服務消費年內(nèi)的恢復。
出口高景氣得以延長。而全球疫情態(tài)勢的分化使得經(jīng)濟復蘇前景也面臨差異，受困于疫情泥淖的新興經(jīng)濟體增長表現(xiàn)或?qū)@著落后于發(fā)達經(jīng)濟體。這也使得全球供需缺口或?qū)⒊掷m(xù)，我國出口的高景氣維持時間也將有所延長，4月我國出口增速由降轉升。
服務、出口保駕，增長或?qū)_頂。在服務消費較快修復和出口高景氣雙重因素的“保駕護航”之下，即便信用周期緩慢回落，我們預計，二季度經(jīng)濟增長仍將回升沖頂。而當前我國居民消費支出中，服務消費占比仍然低于疫情前的水平，在“固本培元”的政策基調(diào)下，隨著疫情制約緩解和居民收入的改善，年內(nèi)服務消費加速上行將是大勢所趨。
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