溫彬等：制造業投資兩年平均增速轉正，經濟延續穩中恢復勢頭

中新經緯客戶端6月17日電 題：《溫彬等：制造業投資兩年平均增速轉正，經濟延續穩中恢復勢頭》

作者 溫彬(中國民生銀行(600016,股吧)首席研究員) 馮柏(中國民生銀行研究員)

國家統計局數據顯示，5月，全國規模以上工業增加值同比增長8.8%，前值增長9.8%。1-5月，固定資產投資(不含農戶)同比增長15.4%，1-4月增長19.9%。5月，社會消費品零售總額同比增長12.4%，前值增長17.7%。

受新冠肺炎疫情影響，2020年2月份開始主要經濟指標開始出現大幅負增長，2021年2月份相關指標同比增速大幅跳升，此后隨著2020年基數的回升，相關指標同比增速的回落也是必然趨勢，因此僅看同比指標具有較大干擾，需要剔除基數效應和從多個角度分析經濟的恢復狀況。本月，生產和需求的環比增速保持基本穩定，投資和消費的兩年平均增速均較前值有所加快，說明了經濟整體延續穩中恢復勢頭，與預期基本相符。

工業生產：5月工業增加值環比增長0.52%，體現生產穩步回升趨勢，同比增長8.8%，比2019年同期增長13.6%，兩年平均增長6.6%，基本符合市場預期。本月景氣指數指示生產繼續修復，生產PMI環比回升0.5個百分點至52.7%，與工業生產數據相一致，印證了生產的修復。服務業保持穩中有升態勢，本月全國服務業生產指數同比增長12.5%，兩年平均增長6.6%，主要由于受“五一”小長假影響，鐵路、航空、住宿等行業需求較為旺盛，零售、餐飲、文化、娛樂等行業持續改善。

投資：1-5月，全國固定資產投資(不含農戶)同比增長15.4%，比2019年同期增長8.5%，兩年平均增長4.2%，兩年平均增長漲幅較前4個月加快0.3個百分點。制造業投資同比增長20.4%，兩年平均增速轉正至0.6%。制造業投資的改善與外需旺盛有關，2021年以來，受全球經濟加快恢復和部分新興經濟體疫情反復下生產回歸國內影響，中國出口金額保持了較快增長，以美元計單月增速均在20%以上，帶動制造業改善，企業中長期貸款增長加快也說明了資本開支意愿回升，對制造業投資形成支撐。房地產投資同比增長18.3%，兩年平均增長8.6%。兩年平均增長漲幅比前4個月加快0.2個百分點，但增長幅度已經有所放緩，說明房地產調控政策逐漸發揮效果，而就目前看，房地產投資韌性仍然較強。基礎設施建設投資同比增長11.8%，兩年平均增長2.6%，兩年平均增長漲幅比前4個月加快0.2個百分點。基建投資整體改善，但恢復速度仍顯不及預期，或由于2021年地方政府債券發行節奏整體偏慢。而6月9日召開的國務院常務會議，部署推進實施“十四五”規劃《綱要》確定的重大工程項目，要求統籌強基礎、增功能、利長遠、惠民生、防風險，推進重大工程項目建設，在發揮好消費基礎作用的同時，更好發揮有效投資的關鍵作用。這對基建投資形成利好。

消費：5月，社會消費品零售總額同比增長12.4%，比2019年同期增長9.3%，兩年平均增速為4.5%，兩年平均增速漲幅加快0.2個百分點。從環比上看，5月社會消費品零售總額環比增長0.81%，表明進入夏季和小長假等因素導致消費需求有所回升。據介紹，本月全部商品類別商品零售額的兩年平均增速均實現正增長。但也要看到，“五一”假期期間，全國國內旅游出游人數基本恢復至疫情前同期水平，但國內旅游收入還有較大差距，體現了未來線下消費、服務消費等領域還有較大恢復空間。

總體來看，中國經濟延續穩中回升的趨勢，經濟恢復速度與預期基本相符。對于需求而言，投資和消費兩年平均增速均較前值有所加快。其中，制造業投資兩年平均增速轉正、全部商品類別商品零售額兩年平均增速均正增長，為本月改善較明顯的領域。但也要看到，全球經濟恢復不平衡和不協調因素仍然較多，美國通脹加快上升，但新增非農就業卻不及預期，近期美債收益率由升轉降，市場對美聯儲貨幣政策取向存在較大分歧，要警惕美聯儲貨幣政策超預期調整帶來的風險。由于中國經濟尚未完全恢復，一些領域復蘇基礎還不牢固，例如小企業PMI指數波動較大，近期再次跌落至收縮區間，因此宏觀政策宜繼續以“穩”為主，仍需要大力提振內需，加大對重點領域和薄弱環節的結構性支持力度。對于近期出現的原材料價格上漲，要加強供需調節緩解大宗商品價格過快上漲，幫助中小企業應對原材料價格上漲壓力，穩定產業鏈和供應鏈，保障好市場主體和就業民生。(中新經緯APP)