來 源丨21世紀(jì)經(jīng)濟報道（ID：jjbd21）
記 者丨滿樂
編 輯丨張星
市場禁入的外延再次得到拓展和明確。
2020年，新證券法第221條對證券市場禁入措施進行了修訂，相比原證券法主要完善了三處：
一是新增“在一定期限內(nèi)不得在證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易證券”的限制作為市場禁入內(nèi)容；
二是增加“禁止從事‘證券服務(wù)業(yè)務(wù)’”作為禁入內(nèi)容；
三是將不得擔(dān)任職務(wù)的機構(gòu)類型由“上市公司”擴展為全體“證券發(fā)行人”。
而為落實上位法內(nèi)容，6月18日，證監(jiān)會發(fā)布了修訂后的《證券市場禁入規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）�！兑�(guī)定》將自2021年7月19日起施行，其中進一步明確市場禁入類型、進一步明確交易類禁入適用規(guī)則、進一步明確市場禁入對象和適用情形。
圖/圖蟲
明確“身份類禁入”“交易類禁入”兩大類型
此前，國內(nèi)資本市場禁入措施中，僅存在“不得從事證券業(yè)務(wù)、證券服務(wù)業(yè)務(wù)，不得擔(dān)任證券發(fā)行人的董事、監(jiān)事、高級管理人員”這一種禁入類型，被業(yè)內(nèi)俗稱為“身份類禁入”。
而在2020年3月新修訂的證券法正式實施后，在證券市場禁入措施上，新增了“在一定期限內(nèi)不得在證券交易所、國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易證券”的限制作為市場禁入內(nèi)容，也即是業(yè)內(nèi)統(tǒng)稱的“交易類禁入”。
為此，《規(guī)定》中也引入了“交易類禁入”規(guī)則。具體而言，被采取交易類禁入的人員，在禁入期間內(nèi)，不得直接或者以化名、借他人名義在證券交易場所交易上市或者掛牌的所有證券（含證券投資基金份額）。
證監(jiān)會方面表示，“交易類禁入”適用于違反規(guī)定影響證券交易秩序或者交易公平且情節(jié)嚴(yán)重的違法行為。考慮到“交易類禁入”為新證券法增加的一類禁入措施，具有不同于身份類禁入的特殊性，《規(guī)定》對交易類禁入僅設(shè)置5年期限上限，在5年期限上限內(nèi)，執(zhí)法單位可根據(jù)實際違法情況采取與之匹配的禁入期限，以便于應(yīng)對復(fù)雜多樣的違法實際，確保該項制度平穩(wěn)起步。
“嚴(yán)重擾亂證券交易秩序或者交易公平的違法者往往有一定的專業(yè)知識，交易類禁入是對其使用專業(yè)能力從事不法行為的全面禁業(yè)型市場驅(qū)逐式懲戒�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，“交易類禁入”類型的引入，讓嚴(yán)重擾亂證券交易秩序或者交易公平的違法者，不僅不得從事相關(guān)業(yè)務(wù)，也不得在證券市場上交易牟利。
不過，《規(guī)定》中也對“交易類禁入”設(shè)置了豁免情形，包括責(zé)令回購或者買回證券，責(zé)令依法處理非法持有的證券，相關(guān)證券被依法強制扣劃、賣出或轉(zhuǎn)讓，為防范和化解信用類業(yè)務(wù)風(fēng)險需要繼續(xù)交易證券，按約定義務(wù)需要繼續(xù)交易證券，賣出被禁入前已經(jīng)持有的證券等七類情形。
整體而言，七類豁免情形旨在避免不同規(guī)定疊加碰頭、相互掣肘，同時保障中小投資者合法權(quán)益，將事先承諾行為納入除外事項。
《規(guī)定》還對防控市場風(fēng)險留出了制度空間。其中，為避免因交易無法了結(jié)引發(fā)信用風(fēng)險，《規(guī)定》將信用類交易業(yè)務(wù)納入禁止交易的除外情形。另一方面，允許投資者賣出被禁入前已經(jīng)持有的證券，大股東、實控人和董監(jiān)高等如果被采取交易類禁入措施，仍可依法賣出被禁入前持有的股票，但是需要符合法律、行政法規(guī)、中國證監(jiān)會以及各證券交易場所關(guān)于股份減持的相關(guān)規(guī)定，以避免發(fā)生“處置風(fēng)險的風(fēng)險”。
“這些配套舉措能夠避免因交易無法了結(jié)引發(fā)信用風(fēng)險，也能夠避免上市公司股權(quán)因股東禁入而產(chǎn)生治理漏洞。”田利輝指出。
有力打擊信披違法行為
除新增“交易類禁入”及一系列制度安排外，《規(guī)定》也進一步完善禁入對象范圍，并將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身身份類禁入市場情形。
在市場禁入對象方面，證監(jiān)會選擇將近年來執(zhí)法實踐中已實際被采取市場禁入的自然人投資者和機構(gòu)投資者的交易決策人、各中介機構(gòu)一般工作人員、私募基金從業(yè)人員等人員明確納入禁入對象。
更值得一提的是，《規(guī)定》也明確將信息披露嚴(yán)重違法造成惡劣影響的情況列入終身禁入情形。
“之前市場上有不少信息披露違法行為，但處罰力度過輕、違法成本較低。在當(dāng)前資本市場對違法行為零容忍的大環(huán)境下，新的規(guī)則調(diào)整后明顯加大了處罰力度，將對相應(yīng)的信披人員或內(nèi)幕消息知情者產(chǎn)生較強的震慎力�！贝ㄘ斪C券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂稱。
據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年至2020年，監(jiān)管層共對298人次的自然人采取市場禁入措施，其中終身市場禁入82人次，占比約8%，采取市場禁入人次數(shù)比原《規(guī)定》修訂前5年，即2011年至2015年增長了142%。
而在過去四年間，共計有26人次因市場操縱類違法、17人次因內(nèi)幕交易類違法、191人次因信息披露類違法遭市場禁入，另有從業(yè)人員違法類市場禁入21人次。市場禁入已覆蓋資本市場各主要違法行為類型，特別是對信息披露違法相關(guān)責(zé)任人員進行了“逐出市場”的有力打擊。
證監(jiān)會方面表示，為未來將在依法嚴(yán)厲打擊各類資本市場違法違規(guī)行為的同時，加大與司法機關(guān)協(xié)調(diào)配合力度，綜合運用民事、行政和刑事追責(zé)手段進一步提高違法違規(guī)成本，為資本市場更好服務(wù)于構(gòu)建新發(fā)展格局提供堅強執(zhí)法保障。
本期編輯 黎雨桐
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