文/標準排名分析員 董馨
2020年，葛洲壩(600068,股吧)（600068.SH）實現營業收入1126.11億元，同比增長2.42%；實現歸母凈利潤42.82億元，同比下降21.31%。2020年公司營收增速和歸母凈利潤增速均較2019年有所放緩，且公司歸母凈利潤增速遠小于營收增速漲幅，出現增收不增利的情況。
此外，2020年葛洲壩投資計劃為900億元，實際完成582.6億元。主要是因為受疫情等因素影響，部分融資建設項目年度投資計劃未完成，部分股權投資項目及固定資產投資項目暫緩推進，部分并購項目尚處于準備期以及部分房地產項目進度有所滯后，且無新增土地儲備投資導致公司投資計劃未能完成。
陷“增收不增利”困境，投資計劃未完成
從盈利情況來看，2016-2020年葛洲壩的營業收入分別為1002.54億元、1068.07億元、1006.26億元、1099.46億元、1126.11億元，自2018年達近5年最小值后呈逐年上升趨勢。歸母凈利潤分別為33.95億元、46.84億元、46.58億元、54.42億元、42.82億元，2020年公司歸母凈利潤與2019年相比有所下降。
2020年，葛洲壩的營業收入由工程建設業務收入、工業制造業務收入、投資運營業務收入、綜合服務業務收入、其他業務收入五項業務營業收入組成。具體來看，2020年葛洲壩的工程建設業務收入為713.57億元，較2019年同期的658.94億元有所提升，同比增長8.29%，主要是由公司公司高速公路PPP項目增加所致。
年內，公司新簽合同額達2712.17億元，同比增長7.61%。其中，新簽國內工程合同額為1873.72億元，新簽國際工程合同額為838.45億元。
公司全方位加強在建項目管理，推進項目管理信息化建設，提高管理效率。狠抓項目履約，確保重大節點目標按期實現。大藤峽水利樞紐工程通航，白鶴灘、白河、績溪抽水蓄能電站發電，棗荷高速、濟泰、巴萬高速通車，荊州城北首條快速路如期通車，海口南渡江引水工程如期通水。
同時，葛洲壩積極踐行國家戰略，搶抓“一帶一路”倡議和國際產能合作機遇，國際工程承包、海外投資、國際貿易和管理咨詢“四位一體”業務格局初步形成，國際經營成果豐碩。國際市場簽約838.45億元，創歷史新高。積極拓展新市場和新業務，成功突破11個新國別，新市場簽約占簽約總額的40.97%。成功簽約金額20.34億美元的孟加拉達卡南城項目、金額16.45億美元的印尼達塔水電站項目、金額15億美元土耳其埃利迪爾抽水蓄能電站項目等。國際項目管理不斷提升，疫情防控成效突出，復工復產率達93%。
2020年公司工業制造業務收入為240.99億元，較2019年同期的284.51億元有所下降，同比下降15.3%，主要是由公司調整業務發展方向，收縮了部分環保業務，收入減少所致。
公司工業制造業務主要包括水泥生產、民用爆破、環保和高端裝備制造。其中，2020年公司水泥業務核心市場占有率穩中有升，成功中標襄陽內環互聯互通工程、咸九高速、孝漢應高速等重點工程項目。民用市場持續維護核心市場占有率，家裝水泥銷售成效顯著，同比上升75.71%。
公司民爆業務全年合同簽約、營業收入和利潤總額均超額完成年度計劃。民爆業務完成廣西威奇化工并購項目，新增工業炸藥許可產能6萬噸，廣西民爆市場份額進一步擴大。投資設立湖南科技公司，建設二氧化碳膨脹爆破激發管自動化生產線，搶先布局特殊環境爆破業務；圍繞橫向拓展新項目、縱向延伸業務鏈，構建了西北、西南、華中、華南四大核心市場，培育了多個營收過億的工程項目群。
2020年公司投資運營業務收入為151.84億元，較2019年同期的131.28億元有所提升，同比增長15.67%，主要是由公司本期房地產完工交付項目增加所致。
具體來看，年內公司房地產業務創新拿地模式取得重大突破，項目開發實現一二級聯動、棚改領域的突破。廣州南沙金融島項目按照“快周轉”戰略導向，如期實現項目“開工、開放、開盤”等目標，加速了項目現金回流，為“南沙”模式貢獻經驗。武漢江悅蘭園、南京鼓印蘭園拿地5個月開工、9個月開盤，“快周轉”發展能力持續增強。2020年，公司新開工建筑面積70.04萬平方米，竣工建筑面積105.9萬平方米；在建項目權益施工面積450.42萬平方米；實現銷售面積68.55萬平米，銷售合同簽約額192.37億元。截至2020年年底，公司已開盤可供銷售面積為34.42萬平方米。
公路運營業務方面，按照“投、建、營”一體化原則，葛洲壩充分發揮資源優勢，以服務區經濟為主體、以加油站業務為核心，創新經營模式，打造新的經濟增長點，促進路衍經濟與主營業務有效融合發展。
水務方面，葛洲壩積極踐行五大發展理念，聚焦供水、污水處理、水環境治理等業務領域，負責運營國內十多個省市自治區的70余座水廠（全年水處理量為40460.48萬噸）、1000余公里管網、33個泵站，已初步實現全國性戰略布局。國內5個提標擴建項目成功通水，3個項目尾工順利完成，3個項目有序推進。海外水務運營方面，巴西圣諾倫索供水項目履約良好，獲得業主考核連續滿分狀態，確保足額收取運維費用，維持平穩運營。水電站運營方面，控股運營水電站裝機容量31.45萬千瓦，全年發電量91899.3萬度，銷售電量90237.25萬度。
與此同時，2020年公司綜合服務業務收入為10.13億元，較2019年同期的17.71億元有所下降，同比下降42.82%。公司其他業務收入為9.59億元，較2019年同期的7.01億元有所提升，同比增長36.71%。
2016-2020年葛洲壩的營收增速分別為21.85%、6.54%、-5.79%、9.26%、2.42%；歸母凈利潤增速分別為26.55%、37.94%、-0.55%、16.83%、-21.31%。
2020年公司營收增速和歸母凈利潤增速均較2019年有所放緩，且公司歸母凈利潤增速遠小于營收增速漲幅，出現增收不增利的情況。
2020年，葛洲壩的營業成本為926.22億元，與2019年的919.42億元相比有所提升，同比增加0.74%。公司毛利率為17.75%，與2019年的16.38%相比有所提升。
2020年，葛洲壩銷售費用由2019年的13.8億元同比下降24.26%至10.45億元，主要是由公司工業制造業務收入減少，相應的運輸費用減少所致。管理費用由2019年的46.87億元同比增長0.05%至46.9億元，與上年基本持平。財務費用由2019年的27.65億元同比下降17.36%至22.85億元，主要是由公司利息支出減少所致。研發費用由2019年的27.89億元同比增長20.24%至33.54億元，主要是由公司本期研發投入增加所致。
同時，2020年公司的凈利率也由2019年的5.97%下降至4.7%。而2017-2018年公司凈利率分別為5.47%、5.92%，均高于2020年公司凈利率，公司盈利能力有所下降。
此外，2020年葛洲壩合同簽約計劃為2600億元，實際新簽合同2712億元；營業收入計劃為1230億元，實際完成1126.11億元；投資計劃為900億元，實際完成582.6億元。導致公司投資計劃未能完成的主要原因一是受疫情等因素影響，部分融資建設項目年度投資計劃未完成，部分股權投資項目及固定資產投資項目暫緩推進，部分并購項目尚處于準備期；二是部分房地產項目進度有所滯后，且無新增土地儲備投資。2021年，葛洲壩合同簽約計劃為3300億元，營業收入計劃為1450億元，投資計劃為1168億元。
負債總額持續攀升
從短期償債能力來看，2016-2020年葛洲壩的流動比率分比為1.69、1.35、1.1、1.19、1.1，2020年公司流動比率與2019年同期相比有所下降。2016-2020年葛洲壩的速動比率分比為1.04、0.65、0.66、0.7、0.69，2020年公司速動比率與2019年同期相比略有下降。
從長期償債能力來看，2016-2020年葛洲壩的資產負債率分別為67.64%、72.67%、74.76%、71.75%、69.41%，2020年公司資產負債率與2019年同期相比略有下降。此外，2016-2020年，葛洲壩負債總額分別為1022.93億元、1358.28億元、1631.25億元、1682.32億元、1800.63億元，2020年公司負債總額與2019年同期相比有所提升，財務風險加大。
從現金狀況來看，2020年，公司現金及現金等價物凈增加額為34.73億元。其中，公司本期經營活動現金流量凈額為63.64億元，較上年同期增加2.94億元，主要是由公司本期工業制造業務回款增加所致；投資活動現金流量凈額為-131.7億元，較上年同期減少78.89億元，主要是由公司本期對外投資增加所致；籌資活動現金流量凈額為105.07億元，較上年同期增加84.71億元，主要是由公司發行可續期公司債券增加所致。?
從營運能力來看，2016-2020年葛洲壩的存貨周轉率分別為2.59、1.8、1.45、1.74、1.73，2020年公司存貨周轉率與2019年相比略有下降，且低于建筑與工程行業存貨周轉率平均值3.82。流動資產周轉率分別為1.11、0.95、0.8、0.83、0.81，2020年公司流動資產周轉率與2019年相比有所下降。總資產周轉率分別為0.72、0.63、0.5、0.49、0.46，2020年公司總資產周轉率與2019年相比有所下降，且低于建筑與工程行業總資產周轉率平均值0.7。
綠色建筑發展戰略或有轉變
據中國投資協會和新華社《環球》雜志、標準排名聯合發布的“2020中國綠色地產指數TOP30”榜單顯示，2019年葛洲壩二三星綠色建筑面積為60萬平方米，一星綠色建筑面積為7萬平方米，裝配式建筑面積為11萬平方米，位列榜單第7名。
根據標準排名監測自全國住建部門的綠色建筑統計數據來看，2020年，葛洲壩獲得綠色建筑二三星級設計標識項目及運行標識項目均為0。這與葛洲壩之前的戰略導向形成巨大反差，或預示著其不再將戰略重心放在綠色建筑發展上。
此外，在節能減排方面，2020年，公司大力開展廢舊鋼材、塑料、有色金屬等廢舊物資的回收加工、循環利用。2020年回收廢鋼鐵42.53萬噸、廢塑料1.65萬噸、廢舊有色金屬13.94萬噸。相當于節約原煤58.89萬噸，鐵礦石184.58萬噸，原油0.90萬噸，減少CO2排放94.19萬噸，減排固體廢料147.19萬噸。
同時，水泥窯協同處置城鄉生活垃圾系統，全程封閉式處理，真正做到生活垃圾處置的“減量化、資源化、無害化”處理，解決了節能和降耗等問題，減少了對不可再生燃料和自然資源的開采，減少了對環境和資源的破壞。
葛洲壩始終秉持“改善人民生活、促進社會發展”，堅持綠色發展的理念，制定了《污染防治實施細則》。在施工生產中，遵循“避讓、少占、恢復、補償”的生態保護原則，合理規劃施工用地，盡量選擇荒地、廢地，少占用農田、耕地、森林等。施工時，綜合考慮環境影響評價報告、水土保持方案及批復文件等提出的要求和措施，合理優化施工組織設計及方案，編制并實施專項環境保護措施，積極開展粉塵、噪聲、廢渣、生活污水和施工廢水等治理。
公司還積極推進綠色采購，將綠色環保作為重要審查指標，優先選擇能耗低的產品，減少產品在使用過程中對環境造成負面影響，并以此促進供應商環境行為的改善。
隨著《綠色債券支持項目目錄》（2021年版）自7月1日起正式執行，憑借綠色建筑開辟國內綠色債券融資渠道，將迎來一波注冊發行窗口期。
彼時，綠色建筑或將切實實現與綠色金融融合發展。對于目前融資渠道日益趨緊的房地產企業，這無疑是一重大利好。
未來如繼續從事房地產開發，葛洲壩還是應當加大綠色建筑開發力度，將綠色可持續發展理念融入到公司戰略和運營的每一個角落。
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