近日，1個月前夜跑失蹤的私募機構上海環懿實際控制人高杉確認離世的消息傳出，震驚了整個投資圈。（此前報道：上海私募大佬1個月前夜跑失蹤，媒體：警方確認已離世，旗下多只產品已被清算！記者實地探訪）
就此事在和業內的交流中，《每日經濟新聞》記者聽到最多的一個詞就是“意外”。這兩天，記者對多位高杉生前的業內好友和公司同事進行了采訪。
在不少與高杉有交往的行業人士眼中，他是一位對周期品有深厚研究功力的投資達人。據生前同事回憶，他儼然就是一個為投資而生的人，即使是臺風天也會外出調研，“平時說話輕聲細語，但在說股票的時候，渾身都是光。”
事發前不久還公開參加多場活動
談及高杉，一些業內人士會不由地想起他設立的微信公眾號。和一些私募公司老板一樣，高杉也有通過微信公眾號發表市場觀點、與投資者互動交流的習慣。
上海某私募人士向記者介紹：“在一個券商的私募服務群里，之前他每周會轉他公眾號的文章，一月份以后就沒更新了。”
記者查閱高杉管理的微信公眾號“萬杉深處響流泉”發現，最后一篇文章發布的時間為今年元旦，而在此之前，幾乎每周該公眾號都會更新一次。此外，該公眾號還不時會舉辦直播活動。
除了活躍于線上外，高杉生前還經常參加一些券商舉辦的線下策略會。據了解，去年底，高杉參加了申萬宏源(000166)的2022年度策略會，并擔任周期行業分會場的主持，與分析師們進行了互動交流。
在得知高杉發生意外之后，不少業內人士都感到很驚訝。據參加上述策略會的申萬宏源有關分析師表示，當時高杉看起來精神狀態不錯，沒有抑郁的表現。
另外在去年底，高杉還在某財經媒體舉辦的多場公開活動上露面。
滬上與高杉相識多年的某賣方行業首席回憶稱：“他（高杉）為人很好，很隨和，研究水平也很高。”
那么，在高杉生前從業的上海環懿的同事們眼中，他又是一位什么樣的老板呢？最近記者采訪了上海環懿的有關人士。
該人士的回答簡潔而又真摯：“投資是一場修行。杉總是我們所有人的偶像和奮斗目標。”
“公司目前一切運營正常，杉總搭建的班子和體系都在。這次事件公司規模驟減，希望客戶后期看到我們凈值曲線后能回來。”她進一步表示。
業內好友：他是一位周期研究達人
圖片來自：朋友圈
某私募公司合伙人最近在朋友圈上表達了對高杉的追思。從他的評論來看，高杉對周期的研究功力令他印象深刻。
而這一點也讓一些資深賣方分析師深有感觸。國泰君安研究所周期及大宗商品團隊負責人鮑雁辛日前在朋友圈轉發了一則大約一年前在其公眾號上發布的一篇專題研討會紀要，以表悼念。
而這篇紀要的內容來源正是高杉。去年3月初他曾應邀參加了國泰君安春季周期專題研討會，并發表了主題演講。
圖片來源：國泰君安建材團隊微信公眾號
在演講開場，鮑雁辛向與會投資者介紹了高杉：“高杉老師最早在上投摩根從事周期品研究，再到國泰基金任基金經理，后創建了倍霖山資產，最新的平臺是自己創建的上海環懿投資。我剛入行的時候就在閱讀‘杉再起’這個大號的文章，如果大家十年前入行是看周期的，會和我一樣追捧之。高杉老師對宏觀的判斷對我一直很有啟發。他特別強的是對宏觀和微觀的結合，現在高老師還經常自己去調研。昨晚，我們吃飯時還在講為什么鋁行業的需求今年會超預期，很重要的一點是現在建筑的幕墻用鋁板了。”
在此次演講中，高杉分析了過去十余年的投資心得，尤其是在周期品方向的投資思路。
在演講伊始，他回憶了他剛入行的經歷：“我的策略方法成熟是在2016年以后。2005年我在基金的時候，公募基金公司規模還都非常小，能留下來的年輕人基本上是要當萬金油使喚的。一次偶然的機會，我的入行老師大家可能也知道——王璟——引導我踏入了周期的大門。和我同時在基金公司里看煤炭建材的同事，大家當時有共同的感受，這個行業真是很低迷。原來看這個行業的老研究員已經升基金經理了，給你騰了一個坑，才讓你有入行的可能。我算比較幸運的，我2007年剛到上投，煤炭是賺大錢的，在這個行業也小有名氣，否則真是得等上N年才有機會能讓領導注意到。”
在演講中，高杉坦言對兩類周期股的偏好：“我們比較喜歡的是什么樣的行業？就兩類，一類是周期股當中的成長股，這個行業的天花板很高，競爭力還很強。另外一類是產能受限的公司，比如玻璃。產能沒增長，但是庫存一直下降，所以價格表現得非常好。類似的還有電解鋁。”
生前同事：
“說股票的時候，他渾身都是光”
在該次演講中，赴各地調研的切身體驗是高杉不少觀點的論據來源。而在高杉的同事眼中，他是個典型的“工作狂”。
上述上海環懿有關人士告訴記者：“他是一個工作狂，可以說是為股票而生。每一個星期他必須安排一場現場調研，有時候是帶投研團隊去，有時候是自己去。哪怕是臺風天都在調研，很勤奮很努力。”
關于他為人處事的風格，該人士回憶道：“他對每一個人都是笑呵呵的，平時說話輕聲細語。但在說股票的時候，渾身都是光，滔滔不絕、侃侃而談，完全不需要打草稿，思路清晰觀點分明。”
談及高杉和同事之間的交往，該人士向記者表示：“杉總喜歡培養年輕人。公司實習生中有不少都是國外留學生慕名而來。他從不隱藏他的觀點和方法，對實習生，就像一個導師，每天都跟他們做討論。”
另外，據她介紹，高杉很樂意與投資者交流：“他是一個很陽光的人。做直播的時候，基本上每一位粉絲的問題都會自己去處理和回答。”
“在得知他發生意外后，一些公司的投資者還表達了哀悼”。在采訪中，上述人士向記者展示一段投資者的留言原文：“我們投資者沒有損失的，就是失去高總心很痛。”
圖片來源：私募排排網
來自私募排排網的數據顯示，在2021年，上海環懿的管理規模曾實現了大幅增長。
圖片來源：私募排排網
另據私募排排網統計，盡管最近上海環懿管理的多只產品凈值出現了不同程度的回撤，不過那些成立時間近一年的產品累計收益大多較為可觀。
2015年11月曾精準挖掘鋰礦龍頭
上海環懿是一家純二級市場多頭策略私募，因此高杉對股票投資自然也有不少多年總結的心得。他曾在一場演講中對此進行了一番總結：
“連漲三年的行業我第四年一般不會碰的，或者連漲兩年的第三年我也會適可而止。”
“A股典型的四種象限：流動性向上/經濟向上、流動性向上/經濟向下、流動性向下/經濟向上、流動性向下/經濟向下。這四個象限里面只有雙殺的時候是不能參與的，典型的是2010年和2018年。其他的年份要么是牛市，要么是震蕩市，只不過是買什么樣的股票而已。”
“在看周期的時候一個重要的邏輯，就是均值回歸。一個行業該有的利潤中樞，如果這個行業不消失，是能夠達到的。如果這個行業內部結構再能改善的話，利潤中樞是能上升的，比如水泥行業，但上升到一定的程度并不是一直上升的，去年的下半年就跌了。大家都來干了，這就是周期品的天花板。利潤天花板一定是有人來套利了，這種套利你也可以理解為有新進入者建產能了。”
最近，記者找到了2021年年初的時候高杉對2021年資本市場做出的總體策略判斷，其中有關周期行業的觀點再次得到了市場的驗證。
當時他曾預測，“2021年A股的宏觀環境中性偏樂觀，市場內生波動類似于2017年與2019年之間，微調影響市場情緒，而不改變格局。板塊分化加劇，選股更加重要，估值與盈利需多重考慮。經濟恢復期間，大消費依然不掉成色，繼續挖掘新消費機會。防止資本無序擴張可能給傳統行業的龍頭一個估值修復的契機。如果全球庫存低位，低投資率與經濟復蘇成行，中國不下降，海外能填坑，則開啟新周期，大宗商品依然是牛市。”
現在回過頭來看，整體而言，2021年確實是大宗商品的又一個牛市。
2020年以來，鋰電池、新能源車行業出現了一輪由高景氣驅動的大牛市。記者發現，早在2015年四季度，高杉團隊就曾精準挖掘出隨后幾年間漲幅巨大的鋰礦龍頭贛鋒鋰業(002460)。
圖片來自：網絡
在2015年11月，高杉團隊發布的一篇題為《鋰礦在研究之贛鋒鋰業&天齊鋰業(002466)》的文章中，分別對A股兩大鋰礦龍頭贛鋒鋰業、天齊鋰業的業務特色進行了分析，并在結論中指出：“短期看好天齊鋰業，但長期更看好贛鋒鋰業”。
而這一判斷在隨后的幾年中得到了驗證。截至2月10日收盤，自2015年12月以來，贛鋒鋰業大幅上漲了775%，而同期天齊鋰業的漲幅僅為166%。
記者|王海慜
編輯|何劍嶺 何小桃 王嘉琦
校對|段煉
本文首發于微信公眾號：每日經濟新聞。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
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