作者： 周艾琳 樊志菁 李雋
美聯儲如預期加息75BP（基點），但對未來加息幅度的預期大幅提升。
北京時間22日凌晨，美聯儲公布9月利率決議，將聯邦基金利率上調至3%~3.25%，創2008年初以來的最高水平。這是美聯儲年內第五次加息，也是6月以來連續第三次加息75BP。美聯儲同時提升了2022~2024年的利率預測，2023年將加息至4.6%的水平。
美聯儲主席鮑威爾表示，對抗通脹的目標沒有改變，將堅持到任務完成，這可能會造成經濟和勞動力市場放緩，不確認是否會出現衰退。
受此影響，美債收益率沖高，美股三大股指跌幅均超1.7%，美元指數大漲1%突破111關口。當日，離岸人民幣對美元一度失守7.1關口，日經225指數收跌0.58%，香港恒生指數跌1.61%，上證綜指跌0.27%。多位機構交易員對記者表示，近期美債收益率和美元上漲、股市和風險資產下跌的趨勢可能延續。
美聯儲宣布加息后，同日，瑞士央行將基準利率上調75BP至0.5%，結束持續8年的負利率政策。英國央行宣布加息50BP至2.25%，這是其今年第七次宣布加息。中國香港銀行也相繼宣布調高最優惠利率0.125個百分點，這是2018年9月底以來首次。
美聯儲加息幅度預期提升
美聯儲在決議聲明中表示，近幾個月來，就業增長勢頭強勁，失業率仍然較低。通脹仍然居高不下，反映出與疫情相關的供需失衡、食品和能源價格上漲以及更大的價格壓力。烏克蘭局勢正在對通貨膨脹造成額外的上行壓力，并對全球經濟活動造成壓力。美聯儲重申最大就業和長期通脹目標，并稱未來持續提高利率將是適當的。
最新公布的經濟預期概要（SEP）對經濟和利率的預測做出了不少重要更新。2022年實際GDP增長率的預期中值從1.7%下修至0.2%，2023年從1.7%下修至1.2%，2024年則從1.98%下修至1.7%；2022年、2023年和2024年失業率的預期中值分別上修0.1、0.5和0.3個百分點；2022年和2023年的PCE通脹率與核心PCE通脹率的預期中值同樣調高。
“整體而言，美聯儲對未來幾年的經濟預測所做出的調整，暗示成長弱于前預期、失業率高于前預期、通脹率高于前預期。這樣的調整即使不在意料之外，也是可怕的。”嘉盛集團全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者。
可能是因應通脹預測的上調，SEP也全面上調2022年、2023年和2024年的利率預期，分別從3.4%、3.8%、3.4%調整為4.4%、4.6%和3.9%。韋勒稱，這才是真正沖擊市場的部分——美聯儲不僅將年內利率預期整整抬高了1個百分點，且沒有任何跡象顯示會在2024年之前轉向降息。這表明美聯儲堅定地、不計成本地抗擊物價壓力。
根據聯邦公開市場委員會（FOMC）利率點陣圖，接下來年內兩次議息會議，美聯儲還將加息100~150BP。
數據顯示，8月美國CPI為8.3%，高于預期的8.1%，但較7月的8.5%有所回落。同時，通脹領先指標暗示通脹將持續下行。例如，Zillow顯示的租金指數已經下行，美國9月密歇根大學消費者信心初值不及預期，美聯儲高度關注的長期通脹預期跌至一年多新低，短期通脹預期也降至一年新低——5年通脹預期初值2.8%，為2021年7月以來最低，預期2.9%，前值2.9%。
不過，摩根資管亞洲首席市場策略師許長泰對記者表示，“沒人會對未來12~18個月的通脹走勢（見頂回落）持不同意見，但關鍵在于下行的速度和幅度。我認為汽油價格正在下降，它有助于降低通脹預期。但最終通脹數據需要更長時間才能降到美聯儲的目標（2%），特別是如果俄烏沖突持續的話。”
在他看來，現在的挑戰是，通脹的下行速度將是緩慢的，這將使美聯儲寧可更加鷹派一些，保持貨幣條件處于收緊的狀態，來確保通脹能持續下行。
值得關注的是，本周除美國外，日本、瑞士、英國、土耳其、巴西等經濟體的央行也已經或者將公布利率決議，意味著全球央行加息潮將繼續輪番上演，擾動全球金融市場。
人民幣一度跌破7.1
美聯儲加息路徑預期引發市場震動。2年期美國國債收益率最高觸及4.1%，達到2007年以來的最高水平，10年期美債收益率也一度飆升至3.6%左右。美元指數一舉突破111大關，交易員表示有望上探112。
新興市場貨幣繼續下行。22日，在岸人民幣對美元16:30收盤報7.0810，較上一交易日跌275BP。離岸人民幣對美元一度失守7.1關口，日內跌超300BP，續創2020年6月以來新低，截至當日18:00左右，報7.0863。
保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威對記者表示，美元匯率易升難降。對新興市場來說，強美元帶來不利影響，尤其是高債務國家可能面臨資本外流加劇的風險。
安本多元資產解決方案投資總監Ray Sharma-Ong告訴記者：“美國經濟硬著陸的可能性增加，最終政策利率有機會上升至5%，預計美元將繼續跑贏大多數貨幣。短期內，我們認為美國10年期國債收益率可能會趨向3.75%~4%。”
人民幣跌破7.1在多數外資機構的預料之中。巴克萊近期將年內美元/人民幣的預測從早前的6.8調整至7.15，瑞銀、匯豐等也紛紛下調目標價。多位交易員表示，上一輪人民幣的低點在7.2附近，這也是下一個需要密切關注的關口。
民生銀行(600016)首席經濟學家溫彬表示，美元指數后市或可維持高位，甚至仍有上行空間，人民幣因此仍將承受一定的外部壓力。溫彬稱，本輪人民幣貶值主要緣于美元強勢上漲及中美貨幣政策分化，人民幣短線破位有利于釋放前期積累的貶值壓力，并且人民幣適度貶值有助于穩定外貿、提振外需。展望后市，在國內良好的基本面支撐下，人民幣匯率水平總體上仍將保持穩定。
此外，與貶值潮下亞洲其他貨幣相比，日元今年以來對美元貶值超24%，韓元對美元貶值更達28%左右，人民幣11%左右的貶值幅度不算大。目前CFETS一籃子貨幣報102.09，與年初基本持平，體現人民幣對主要貿易國貨幣并沒有出現明顯貶值。
“美聯儲加息周期內，中國央行的降息空間有限，因為需要避免兩國利差進一步拉大，人民幣雙邊匯率出現過大波動。但是人民幣對非美元貨幣匯率在今年比較平穩，貿易順差較大，外債規模不大。”張智威稱。
恒指創10年新低
22日，亞太市場開盤承壓。港股低開后進一步下探，恒生指數一度跌破18000點，最低一度跌到17965點，跌幅超過2.5％，創出十年多以來新低。截至收盤，恒生指數報18147.95點，跌1.61%，年內跌幅約22%。A股小幅收跌0.27%，收報3108.91點。北向資金全天凈賣出36.49億元，連續3日凈賣出，本月凈賣出165.63億元。
博大資本非執行主席溫天納對記者分析，目前港股遇上各種挑戰，全球央行加息，利率水平出現了2008年以來的新高，香港本地銀行利率上漲，匯率市場也不穩定，美元的強勢使得資金回流美國；另一方面，疫情造成各種挑戰也對資本市場造成影響，導致投資者走向比較保守的投資布局。
“美國加息致全球風險偏好下降，全球股市都因此下跌，這也構成了A股以及港股下跌的一個原因。”中航信托宏觀策略總監吳照銀告訴記者。
目前，機構的共識在于，A股和港股的估值很低。“恒指目前徘徊于底部區域，3月的低點18200點具有顯著支撐力。但恒指最終能否反轉、走出底部區間，仍然需要看到中國經濟增長修復的明確信號。”交銀國際策略師譚淳此前提及。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，整體來看，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環境大概率還是好于美股的，至少我國央行沒有跟隨美聯儲加息，流動性也會相對充裕。而美聯儲加息的外部因素在近三個月市場的調整中也已經得到了充分的反映，所以A股市場進一步下跌的空間并不大。
楊德龍認為，9月份有望成為下半年市場的拐點。也就是說，9月份應該是一個比較好的布局四季度行情的時間窗口。隨著穩經濟增長的一攬子貨幣政策逐步落地，四季度我國經濟有望走出逐步復蘇的態勢。而作為行情的風向標，A股市場也有望獲得比較好的表現。從經濟轉型的角度來看，新能源和消費依然是經濟轉型受益的兩大方向。
許長泰則對記者表示，對于亞太股市，未來3~6個月仍持偏保守的態度。今年以來，只有印度和東盟地區的股市跑贏，跑贏的原因之一是對出口的依賴有限。不同于韓國等，印度和東盟地區不那么依賴科技類出口，而是更受益于本地區的經濟復蘇和開放。相反，消費電子、芯片等消費呈現頹勢，拖累了韓國這樣的經濟體。
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