12月8日，由北京市地方金融監督管理局、北京市通州區人民政府指導，《財經》、《財經智庫》、財通匯主辦的“2023全球財富管理論壇”在北京舉行，論壇主題為“以金融高質量發展助力增長與開放”。全國社保基金理事會原副理事長王忠民在會上表示，“銀行以利差為收益來源的未來趨勢是縮減的。”
全國社保基金理事會原副理事長王忠民
作為資管行業新風口，新金融理財模態銀行理財子公司態備受關注，社會聚焦在基于此的新內容、新模態的延展中。王忠民表示，在大模型轉換層面看，就是把信貸存貸變成對權益、財富、確權、交易，對一切理財角度的服務。王忠民認為，如此以來，銀行以利差為收益來源的趨勢將逐漸縮減，甚至不再存在，而財富理財服務在未來有很大的成長和收益空間。
談到AI模型，王忠民介紹道，谷歌在近期發布了最新的AI模型Gemini，Gemini被稱為谷歌史上“最大、最強”的AI模型，目前Gemini在語音服務中的語音數據積累已經超過了人類。如此情況下，王忠民談到，替代手機的硬件已經出現，比如小巧的語音處理器AI Pen，另外一方面對銀行來說，他認為，未來會出現突破所有物理形態的語音銀行，讓銀行的物理空間變成數字空間，這是趨勢。
以下為部分發言實錄：
張燕冬（主持人）：下面論壇進入到主旨演講環節，首先有請全國社保基金理事會原副理事長王忠民先生，他給我們帶來的題目是《財富管理的新模態》，忠民理事長是典型的學者型官員，他是非常著名的經濟學家，但是大家一定不知道忠民理事長還當過大學校長、市委書記，所以各種豐富的經歷使他的思維方式總是在交叉學科多種交織的系統思維之下，同時他總是跟著社會發展的最前沿去思考問題，今天我們非常高興他能夠帶給我們財富管理新模態的主旨演講，有請忠民理事長。
王忠民：謝謝燕冬博士對我的新解構，給我新模態的定義。如果我們今天說數字化是這個時代的命題，也是對我們財富管理和金融最大的應用，如果把數字化應用到人工智能大模態多模態形式的時候，模態這個詞一定是我們今天理財角度當中必須全神貫注的焦點。基于此，我把今天的主題定義為《財富管理的新模態》。我會從四重邏輯當中去展開。
第一重邏輯，大家可能記得道德經的第一句話“道可道，非常道；名可名，非常名。”我今天主要用的是“名可名，非常名”的這段，這給我們今天在財富管理有巨大價值和意義。如果我們看在座的燕冬、曉莉他們都全力奔赴在銀行理財子這樣一個新金融理財模態當中，我們會發現整個社會都在做這種基于這個名下的新內容新模態的延展。在這個角度當中，如果找一個大模型的轉換，那就是我們過去把信貸存貸這樣一種模態的東西，變成對權益對財富對確權對交易對一切理財角度的服務，如果這看成兩個模態，我們一定會說所有的銀行以利差為收益來源的未來趨勢是縮減的，而以財富理財服務的未來、收益、成長是無限的。我們把這個無限性放在幾個特殊場景去理解。
大家一定知道有一個公司叫GitHub · GitHub，用的是所有財富管理當中一個最典型的金融模式—托管，我剛成立的公司也沒有托管的對象，也沒有托管的資產，我自己托管這個服務還是免費的，我瞄準了一個最新的數字化資產，Cisco的開源源代碼。當第一條開源源代碼出現的時候，未來不知道這個生態體系，會在新的數字化開源邏輯中，積累出多少人類最有用的金融資產和財富資產的時候，我開始用免費的托管邏輯，去托管人類已經產生的還沒有被價值化的源代碼托管，我掙什么錢？突然有一天微軟看上了這種公司的數據資產，如果我們今天要做大模型，沒有開源源代碼的數據、語料的話，所有的模型都不可能在開源邏輯當中成立，把它的公司資產高額的估值全資收購，你團隊就給我玩這個東西就行了。注意，一個金融理財投資當中免費托管一個新資產還不知未來如何，今天卻成了天量級公司，成了通用大模型當中必備的新資產的托管金融擁有者。
我們再看一個例子。如果我們今天的所有公司要到美國去上市，今天已然我們還追求這個通道給我們的原有投資人提供退出，我們相信原有的Share這件事情要在證券市場通過IPO實現躍龍門的這一步，有沒有新的金融工具，可以讓這個龍門一躍變得暢通無阻，注意托管功能又來了，這都是銀行理財子正在搭建的一個東西。
當我們發現你的公司注冊在任何地方都無所謂，所在地在任何空間位置都無所謂，此刻我想起一個電影《瞬息全宇宙》。如果是這種邏輯，注冊登記所在地和資產、運營、交稅、就業所在地，我都不在乎，我只在乎你所有要上市的股權如果到某一地去上市，我在某一地銀行原來的名狀下發揮一個新的作用，我把你托管下來，僅僅的股權托管。如果美國先做的，我們給它叫個名字ADR，如果是中國人先做的，我們就給它起個名字CDR，如果是北京銀行(601169)做的，我們就在C后面再加一個B，CBDR就完了。我基于你發的東西發一個新的憑證，把這個DR的憑證在當地的金融市場就跟share上市一樣上市交易，原來是我們把特地股權全球證券化時期的一個托管功能延展起來。我給的這兩個例子是說如果我們今天看所有的銀行，過去以利差收入為主的時候，突然之間托管收益托管的數據金融資產的意義、托管搭建出前邊一個金融工具的意義、托管后臺如果起的云服務當中的一系列金融邏輯的時候，才是我們今天基于銀行這兩個名卻可以延展出無數的新的權益資產管理，當中的資產管理的新拓展新應用新時代。
我想起我的一個人生經歷。社保有一年獲得了可以在全球市場上占自己資產10%的境外投資，境外投資怎么放心，我找全球托管人，我一找發現過去叫銀行的好多東西后來不做銀行的信貸業務，只做托管，我就找了一家這樣的機構，我后來發現還有一家原來只做信托的公司、只做托管再也不做信貸業務了，找了這兩家公司找我全球的托管，我在境外才不到10%的資產就找了兩個托管人，我要不要把90%多的資產在境內也找一個托管人給我托管起來，我財務部門總共才20來個人管不了那么多事情，我就在境內找托管人。遺憾的是那年是2006年，境內的所有托管在財富托管的資產管理托管的意義上居然是零，我沒辦法，采取邀請制，邀請各位到我社保來，我們要把財富讓給托管，你管不管？你管了以后我們用什么商業模式？這條邏輯如果那個時候對一個機構投資人采取拓展業務看，我們今天在財富管理時代有多少新業務線路、有多少新模態、有多少新服務、有多少新場景、有多少新工具、有多少新交易，放開你的思維，大膽的往前走。
我們看第二個模態。我們今天看見一些模態當中的應用，最初是門戶網站，每個公司都有自己的官網，替代它的后來叫API，這個I可以反映到你的第一張界面，就可以把鏈接無限深度的索引指數全部展現出來，這樣一個應用的界面居然成了任何一個金融機構，特別是財富管理的理財機構當中你的臉面、你的業務延展的空間、你的業務深度和廣度中的存在。當我們還在API的構建過程中，迎面來了另一個詞Agent（代理），你現在用AI Agent或者Agent其他的東西，原來你在這個API角度當中可以用Agent的邏輯構建出新產品、新服務、新場景、新交易、新一切東西，我們把這個東西加以延展應用。
今天我不知道有沒有保險界的人士，今天保險當中突然給了一個詞，UBS Agent，如果所有保險的一類牌照都是可以創造新的保險品種，如果所有的保險都依靠千萬數量的Agent的營銷公司去把它推向全世界，這個時候你會發現如果你有一個API，這個API當中不僅有你公司自己的所有產品，也有其他公司的保險產品，不僅有保險類的，也有銀行業的還有資產管理的還有證券的，注意你的API深度廣度的宇宙空間已經是全宇宙的時候，你會發現最后馬上給你提出個新的要求，如果你原來所有的只是代理業務，你能不能代理出新世界來。原來你可以代理的東西比你原來的母體當中產生出的產品那個階段要豐富，因為你在API中已經擴展到其他的公司、其他的資產類別、其他的市場，注意Agent恰好是在突破自己主體的產品能力當中，突破主體的金融產品的深度和廣度當中，走出另一條代理的路徑，成長出一個新物種、新時代、新服務，當這個出來的時候我們才發現我們從門戶網站到API再到Agent這個邏輯當中，我們讓Agent的這樣一個代理可以傳統一個平面一個界面一個元宇宙當中的一切的時候，這個時代將讓新物種僅在Agent代理這一個詞當中，就可以創造出比原生的模態當中還要新還要豐富還要多變還要應對未來的一切時代。
這個時代正在到來，如果你原來有門戶網站，如果你原來有API，如果你今天用Agent邏輯，注意我們只是在這個角度當中就會無限的新物種、無限的新服務、無限的新市場、無限的新交易品種，這個時代正在向我們以Agent的模態形式迎面走來。
我們再看第三個方面。昨天晚上谷歌發表了最新的AI模型Gemini，它的定義是在語音服務當中超過了所有人類的語音數據積累，突破了。我們今天給出一個新物種當中的模態，如果語音可以這樣處理的時候，到達這種狀態，我們要問的是我們明天的手機是什么，我看還有小朋友正在刷手機，他離不開，不刷大腦就不運行，不刷大腦沒辦法跟你同步，可能正在刷Agent這個詞。問題在于明天的手機模態已經變了，我們今天在市場當中看一個東西AI Pen，20厘米見方的語音處理器，5厘米不到3厘米厚的東西，就像一個別針一樣可以別在你任何的地方，當然女士最好了，可以掛在耳朵上是耳環，掛在胸前是胸針。問題是如果你語音居然超過了人類語音的時候，你會發現替代手機的未來的硬件已經出現，你原來是無人銀行，無人銀行還有個物理形態是在一個無人的物理形態的空間當中，我要給你明天的銀行定個義，語音銀行，已經突破了所有的物理形態，給銀行理財子定義的是語音銀行理財子而不是其他的東西。這個時候你會發現你租用的那個物理空間全部變成了數字空間當中的東西和數字服務的邏輯，你節省了費用但是你服務的邏輯是一切人即使他眼睛看不見了，他用語音可以指示，用語音可以發指令，用語音可以服務，用語音可以做一切一切的東西。我們看語音的兩個東西，從金融理財當中如何解決。
前天晚上Meta發布了一個東西，基于語音端的所有加密服務，所有傳輸管道當中所有點對點的管道當中，我用語音可以把加密服務服務到任何第三方都不知道、任何第三方的服務方都不知道，只有彼此之間的點對點的服務。我們在想一個事情，過去我們所做的跨境支付的那樣一個結算系統，結算系統是個什么，就是你基于銀行理財的財富支付的一切東西，如果結算的時候你的信息傳遞是安全的、確定的、有保障的，大家根據這種信息傳遞最后完成所有的金融賬戶當中的增減乘除的變化，我們把那個系統稱之為SWIFT（國際結算系統）。SWIFT安全嗎？進入語音時代用這樣一種加密服務居然可以用SWIFT解決的加密服務全部在語音端解決。那我們就知道，未來全球的支付系統當中，最好的系統是對語音加密中360度服務的這個時間的來臨。這個時間來臨給我們帶來的是時代模塊的視覺沖擊，我們把這個沖擊帶來的另一個沖擊，今天看汽車也在發生變化，無人駕駛時代已經來臨，無人駕駛時代如果全部都依靠云邏輯的時候，你會發現它的代價很高，付出的算力和算法要求很高。但是如果你給另一條邏輯，這個邏輯就是視覺解決方案，邊緣計算和剛才語音端的邊緣安全邊際的解決。當這個來臨的時候，我只用在汽車的兩三百米范圍內用最便宜的視覺翻案收集即時的信息，注意即時信息，即時信息通過邊緣計算通過邊緣的數據中心可以處理到，當這個數據可以完全的轉移到根本不用人的駕駛，讓新的無人駕駛時代來臨的時候，我告訴你，這個產業的邏輯鏈背后是我們金融的資產服務于這樣的投資，金融的財富管理跟它同步進行，不僅讓我財富完成了無人的虛擬財富管理中心，更多的是讓新的操作系統，在無人的角度當中奔赴向前完成了時代的進步。
我們在這可以看到新時代的AI Agent，我們只用看兩個算法，AI Plus X或者X Plus AI，AI可能改變一切的時候，前面叫AI后面Plus的時候，一切都可以改變，我們把前邊東西AI了再Plus改變一切東西的時候，僅這樣一個東西居然把我們今天無限的不確定性，無限的偶然隨機概率帶來了數字化模態當中的產業的進步的前端場景、后端計算邏輯和安全服務邏輯，而所有背后是基于財富管理當中的財富安全、財富投資的高增長和財富和新技術應用的前端模態的高度吻合。
把這個模態往前推一步，今天你推出的大模型參數是多少個，你不升千億級都沒有意義，問題是千億級的數據來自于哪兒。如果只是過去的文字、語音、圖片，不行了，一定是把你思維的所有數據都集中，這還不夠，一定是把機器和機器之間所有的數據都集中起來，這個時候不僅是千億級的，千億級以上2千億3千億的變量參數居然可以產生token，是我們財富管理對數字當中的確權和應用，當這些東西橫空出世的時候我們再說它可以去變一些東西。
三年以來我們在財富管理當中的兩個東西，一個量化交易，你的量化變量有多少，量化的顆粒度有多少。我們再看過去更橫空天下的東西，多模態多市場多交易多品種，你有多少種資產、多少種類別、多少個顆粒度、多少個東西，如果我們放個今天大模型的幾千億的變量、幾千億的token、幾千億的深度和幾千億的廣度，我相信你只在多資產一個模態當中會推出無數的資產組合，這個資產組合數量已經超出了我們過去可以設計的范圍，無數的量化交易邏輯已經超出了我們過去所有金融數據的積累，你已經走在時代的最前列。這是我給的第三個模態。
第四個模態，我今天要把通州重新解釋。來自于另一個金融詞語的應用SPV，SPV放在漢語語境中已經被污染了，我們翻成空殼公司。SPV在英文當中是特殊目的載體，這個特殊目的載體如果是一個州，而特殊目的可以把外部的一切可變因素通在一起，這就是通州的含義。而通州的含義今天從SPV的角度去看，如果今天我們的所有銀行理財子包括信托和其他人要做一個財富管理的SPV，你已經找到已有的SPV，家族信托管理模型。如果家族信托管理模型居然運用的是這種信托模型，這種信托模型跟你的其他的全部資產隔離，甚至是法律的風險角度的隔離，即使你其他全部資產都被法律追究了，這個資產也不受法律的追究影響，而你這個里邊受益人和管理人之間，原來你是一個用SPV搭建了通一切金融財富當中的小州，這個小州里邊給了一個現在的法律邏輯股權當中的架構去完成它，當我們搭建好這個SPV的時候，這個時代財富管理邏輯就出來了。
如果你要到境外去上市，你的公司在一個地方怎么才能讓公司的股權管理和境外不知道在哪兒注冊的東西鏈接起來，這個時候我們用VIE架構，VIE架構是可變利益控制主體，是說我在外邊有一個可變利益主體，這個可變利益主體跟實際利益主體通過各種協議各種結構去完成對接，就完全用一個SPV把千絲萬縷的邏輯關系通過邏輯協議全部完成了。我們需要今天搭建一個剛才的Agent SPV，我們需要把前面的數字化當中新產品新服務新數字化新債券化新股權化的東西SPV，我今天講SPV不僅在數字化時代可以新物種新產生新發展，關鍵是它給監管，監管在SPV的狀態下才是最好的監管，因為SPV的時候把外部的一切來源一切組合一切結構組織方式通透明確，而且從契約關系中列得清清楚楚，試想我們在過去資管新規之前的時候是因為走向資管新規最終的產品結構一切不透明，而SPV要求的任何的即使最深最廣的東西都要透明，透明是我們監管的第一主體。
這次美國為什么把趙常鵬罰的那么重，居然數據交易所的那些信息他不保，你給我提供一下，提供了以后他可以知道信息。你現在想想如果代幣數字貨幣和代幣的交易系統都可以所有數據通透清晰的時候，這個平臺就只能做有利于社會的事情，任何洗錢和其他東西就做不成，我們把SPV用在這個時候才可以解決我們過去的所謂穿透式套利，才可以解決信息不對稱解決一系列問題，我要給大家這個模態當中數字化時期SPV的邏輯居然可以用在SPEC，就是你先上市一個空殼的SPV載體，再用它融了錢再去購買一個標的對象的資產，這原來是SPV用在一個最新的證券化全球證券化模態當中的有效邏輯，因為你的一切信息透明，因為你搭建的SPV結構中基于所有的法律所有的工商所有的稅務所有的邏輯都是清清晰晰的，這個時候一個特殊目的就是為了解決這個問題，讓這個特殊目的解決的社會財富管理財富傳承財富避險財富一切問題都可以迎刃而解。我們如果要給SPV正名，我們就告訴大家從理財的角度，SPV是個寶，你用的好就會為你管理的財富、為今天的時代帶來有效的邏輯。四個新的跟數字化關聯的財富管理的新應用，希望我們置身其中享受其中獲益其中，謝謝各位！
張燕冬（主持人）：朱民理事長讓我們打開了思路，但他的話太抽象，我們現在需要平民化一下，讓大家能聽懂一些，我的理解，銀行以利差為收益的模式將來業務會越來越窄。
王忠民：不僅越來越窄，有可能化為無。
張燕冬（主持人）：理財是無限的，門戶網站的API的邏輯用Agent代替，第三個講的是支付系統。
王忠民：首先是支付系統，但不僅僅是支付系統。
張燕冬（主持人）：在數據已經上以后變成語音銀行。
王忠民：這絕對是趨勢，而且是最近的趨勢。
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