上市至今剛滿兩年的深圳英集芯科技股份有限公司（簡稱英集芯），在連續三年研發“猛增”的擠壓下，公司盈利從高增速突然變“急剎車”，去年歸母凈利潤同比下滑八成，主業盈利更是同比下滑將近九成。需要注意的是，盈利暴跌之余，去年以來至今，英集芯被多名前十大股東先后減持股份。
一邊持續高研發投入，一邊盈利增速“急剎車”，英集芯坦言，與同行龍頭企業相比，公司在多方面仍存在很大差距。
研發費用持續“猛增”
上市后凈利潤“變臉”、去年下滑八成
根據英集芯招股書，英集芯是一家專注于高性能、高品質數模混合芯片設計公司，主營業務為電源管理、快充協議芯片的研發和銷售，所屬行業為計算機、通信和其他電子設備制造業。
英集芯自稱堅持研發創新驅動，將在高精度 ADC 技術、超低功耗電池管理技術、大功率電源技術、高良率和高可靠性研究、工藝開發等核心領域加大研發投入，為產品線拓展做好扎實的技術儲備。
從上市前后的年度財報數據可見，在研發投入方面，英集芯可謂“高歌猛進”，尤其是上市后持續高速增長。公開數據顯示，2019年-2023年，英集芯的研發費用分別為：0.44億元、0.51億元、0.98億元、1.67億元、3.06億元，同比增速分別錄得：33.33%、15.91%、92.16%、70.41%、83.23%。從占營收比例來看，同期，英集芯分別錄得：12.64%、13.11%、12.55%、19.26%、25.16%。
然而，隨著研發費用的持續猛增，利潤空間隨即被擠壓，尤其是2023年度。2019年-2023年，英集芯的凈利潤分別錄得：0.16億元、0.62億元、1.58億元、1.55億元、0.29億元；扣非凈利潤分別錄得：0.63億元、0.62億元、2.06億元、1.43億元、0.16億元。其中，2021年-2023年，凈利潤同比增速分別錄得：154.84%、-1.90%、-81.29%；扣非凈利潤同比增速分別錄得：232.26%、-30.58%、-88.81%。
對于2023年度的盈利大幅下滑，英集芯表示，、2023 年度歸屬于母公司所有者的凈利潤、歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤同比分別減少 81.04%和 89.09%，主要系報告期加大研發投入，擴大研發人員規模、股權激勵費用增加，毛利率下降所致。而對于研發費用的大幅增長，英集芯表示，主要系報告期公司為保持良好的市場競爭力，持續加大主要產品領域的研發投入、增加研發人員、實施股權激勵所致。報告期內，公司持續在電池管理領域加大研發投入，包括 BMS、AFE 及電量計等。
對于因為研發投入嚴重拖累上市公司盈利的情形，清暉智庫創始人、經濟學家宋清輝表示，上市后，英集芯因為持續大量投入研發費用，導致凈利潤、扣費凈利潤大幅下滑的情形，并不具備多少說服力。畢竟作為上市公司核心的能力無論是順境，還是逆境，公司都要盡可能創造好的業績。而且，研發費用的加大投入也不應該成為業績大幅下滑的因素之一，公司需要平衡好短期業績與中長期戰略布局之間的關系。
值得留意的是，毛利率下降之余，亦透露出英集芯產品價格的競爭壓力。英集芯表示，因實施 2022 年股權激勵計劃使得報告期內股份支付費用較上年同期有所增長，同時受行業景氣周期影響，產品價格受到一定承壓，凈利潤有所下降。若剔除股份支付費用的影響，歸屬于母公司所有者的凈利潤為14,010.25 萬元，同比降低 23.43%。
另外，筆者注意到，2023年度，英集芯不僅研發費用大增，其銷售費用亦同比大增83.87%，主要系銷售人員股權激勵費用增加、工資薪酬增加所致。
英集芯坦言，國內集成電路設計行業正快速發展，良好的前景吸引了更多新進入企業參與市場競爭，行業原有廠商則在夯實自身競爭優勢基礎上積極開拓市場，公司所處行業競爭日趨激烈。同時，公司產品主要應用于消費電子領域，技術和產品更新速度快，要求公司能及時、準確地把握市場趨勢變化并快速進行技術、產品開發。與同行業龍頭企業相比，公司在整體資產規模、產品、技術、市場占有率等方面仍存在很大差距，各方面仍然存在提升空間。
拉長時間預設來看，未來，英集芯的高研發投入或將繼續。在2023年年度報告中，英集芯提及，報告期內，公司為進一步優化公司戰略布局，拓寬公司業務發展道路，滿足國際化業務發展需求，提升公司持續經營能力，公司新設新加坡、美國研發中心，并以較快速度完成早期團隊建設。未來，公司將在繼續鞏固國內業務的同時，放眼全球，積極拓寬業務版圖，由立足境內的科技型創業公司向全球化的商業集團轉變。
從2024年一季度來看，英集芯的研發投入為0.71億元同比增長9.01%、入占營業收入的比例為27.32%。
需要注意的是，英集芯科創板上市至今才剛滿兩年，如若后續持續研發高投入，該如何平衡盈利與研發投入之間的關系？ 該如何平衡公司發展與中小投資者利益的關系？
清暉智庫創始人、經濟學家宋清輝表示，對于一家上市才兩年的科創板企業而言，平衡盈利與研發投入之間的關系并非易事。歸根結底，研發投入是形成企業核心競爭力的關鍵保證，也是公司能夠長期發展的必要條件。再者，廣大中小投資者是中國證券市場穩健發展的基石，上市公司發展與中小投資者利益的關系并不沖突，反而能夠互相促進，和諧共贏。
多名大股東先后減持
現金分紅大幅“縮水”近九成、股價近“腰斬”
上市后業績“變臉”，凈利潤、扣非凈利潤連續兩年下滑，尤其是2023年更是雙雙下滑超80%。筆者注意到，在此背后，英集芯2023年以來至今被多名前十大股東先后減持了股份。
截止2024年3月31日，英集芯的前十大股東分別為：珠海英集投資合伙企業(有限合伙)、上海武岳峰集成電路股權投資合伙企業(有限合伙)、北京芯動能投資基金(有限合伙)、共青城科苑股權投資合伙企業(有限合伙)、珠海英芯投資合伙企業(有限合伙)、共青城展想股權投資合伙企業(有限合伙)等。
今年以來截止5月10日，共青城展想股權投資合伙企業(有限合伙)、共青城科苑股權投資合伙企業(有限合伙)、合肥原橙股權投資合伙企業(有限合伙)分別減持1,367,600股、2,964,400股、474,000股。
2023年期間，共青城展想股權投資合伙企業(有限合伙)、共青城科苑股權投資合伙企業(有限合伙)、合肥原橙股權投資合伙企業(有限合伙)、上海武岳峰集成電路股權投資合伙企業(有限合伙)、北京芯動能投資基金(有限合伙)分別減持了1,746,000股、3,587,900股、367,000股、190,000股、900,000股。需要指出的是，上述減持的股東均為英集芯上市前的股東。
“上市僅兩年的英集芯，上市次年被多名前十大股東減持，此舉值得投資者高度警惕。一般而言，股東減持會給市場一種不看好上市公司前景的印象，對公司股價影響偏空”，清暉智庫創始人、經濟學家宋清輝表示。
同時，針對大股東的減持，有投資者提出質疑“貴司原始股東在股價低于16，股價已經很低，且大幅低于發行價時，迫不及待的大宗交易折價減持。既然如此為何要高發行價發行？ 迫不及待低價減持的原因是什么呢？是對公司發展和前景沒有信心，還是太窮了，迫切要改善生活？”
同時，基于盈利的大幅下滑，英集芯2023年現金分紅大幅“縮水”近九成。據英集芯2023年年度報告，公司擬以實施權益分派股權登記日登記的總股本扣減公司回購專用證券賬戶中股份為基數，向全體股東每10股派發現金紅利0.28元（含稅），不進行資本公積轉增股本，不送紅股。
而上一年度及2022年，英集芯實施的現金分紅為10派2.5元(含稅)。即英集芯2023年的現金分紅大幅下滑88.80%，“縮水”近九成。
盈利增速“急剎車”、分紅大幅縮水之余，英集芯的股價也不盡如人意。公開資料顯示，英集芯于2022年4月19日在上交所科創板上市，發行價為24.23元/股，截止5月10日下午收盤，英集芯報收12.38元/股，收跌3.05%。同時，同花順(300033)數據顯示，英集芯上市至今，其股價整體下滑48.29%，接近“腰斬”。
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