“高不可攀”的金價，卻無法讓“周大福們”受益。
7月23日，周大福珠寶集團（以下簡稱周大福，HK01929）發布2025財年一季度未經審核的主要經營數據，集團于期間內零售值同比減少20%。7月24日盤中，周大福股價一度下跌7.7%至每股7.3港元，創2020年9月以來的新低；截至當日收盤，股價為7.39港元/股，市值為738億港元。
圖片來源：周大福官網截圖
《每日經濟新聞》記者注意到，本季度周大福在內地市場凈減少了91家店鋪，而上一季度凈減少89家。關店的珠寶黃金企業并非周大福一家。競爭對手六福集團（HK00590，股價15.1港元、市值88.7億港元）不久前發布的銷售表現也顯示，其新財年一季度在內地市場的六福珠寶門店凈減少108家。
此前，“周大福們”憑借不斷開店，用新店彌補同店銷售下滑來保持增長。而今，這一策略為何不管用了？一個大的背景是，今年以來，黃金價格持續上漲。前不久，美國紐約商品交易所黃金期貨價格一度上漲至每盎司2487.4美元，創歷史新高。記者采訪獲悉，目前在我國零售市場，足金首飾價格普遍升至約每克740元。價格一再攀升，消費者難免“望而卻步”，“周大福們”該如何應對？
首季零售值同比降兩成 多家機構下調業績預期
今年95歲的周大福是黃金珠寶行業的領軍者，其上一財年營收規模已超千億港元。
不過，據周大福發布截至2024年6月30日止三個月的未經審核主要經營數據，集團于期間內零售值同比減少20%，其中在中國內地的零售值同比減少18.6%，在中國香港、中國澳門及其他市場的零售值則同比減少28.8%。上述兩大市場分別占周大�？偭闶壑导s87.8%、12.2%。
對于一季度的業績下滑的原因，周大福稱：“黃金價格于高位徘徊，令季內的黃金首飾需求受到影響，這屬整體行業的現象�！�
周大福內地市場的零售值占比超八成，但未能在新財季錄得優秀成績。據公告，季內，周大福內地直營店及加盟店的同店銷售分別同比下降26.4%及19.1%。從數據上來看，相較直營店，周大福加盟店銷售降幅略低，而周大福77%的店鋪為加盟形式。與上年同期相比，加盟店對內地相關的零售值貢獻占比從68.1%上升至71.4%。
圖片來源：周大福公告截圖
雖然一季度周大福線下店鋪同店銷售承壓，但其線上銷售有所增長。周大福稱，季內，電子商務對中國內地的零售值貢獻為5.8%，而銷量占比則為13.8%�！拔覀兝^續與顧客加強線上互動，并通過靈活的產品規劃滿足線上消費群的需求�！�
周大福2025財年首季零售值同比下降20%，里昂、花旗、大和等券商機構紛紛下調對其的業績預期。里昂將周大福2025至2027年度銷售額和凈利潤預測分別下調4%和11%；大和將周大福評級由“買入”連降三級至“跑輸大市”，目標價由14港元降至7港元；花旗敏感度測試亦顯示，周大福2025財年核心盈利下降5%至23%，收入下降10%至20%，相應市盈率為9.6至11.8倍，歷史低位為9至10倍。不過，也有部分券商機構認為，周大福系短期內受壓，鑒于其估值，均給予“持有”或“買入”評級。
金價持續走高，金飾作為非必需品消費遇冷
今年，有關“黃金價格”的話題頻頻引發大眾關注。7月17日，美國紐約商品交易所黃金期貨價格亞洲交易時段早盤一度上漲至每盎司2487.4美元，創歷史新高。Wind數據顯示，倫敦現貨黃金價格今年以來的累計漲幅約16%。在國內零售市場，足金品牌首飾價格一度突破750元/克，較上年同期漲約160元/克。
7月24日，《每日經濟新聞》記者以消費者身份采訪周大福、周生生、六福珠寶等品牌，其足金飾品每克售價分別為728元、730元、728元�！艾F在比較便宜，前幾天我們每克賣到了750多元�！蹦车亓Ｖ閷毜牡陠T告訴記者。
“高不可攀”的金價，已明顯缺乏愿意為之買單的消費者。從行業龍頭的業績來看，若按產品劃分，2025財年一季度周大福在內地市場的兩大主營業務板塊同店銷售均有下滑：黃金首飾及產品同比下降27.9%，珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾同比下降31.7%。“黃金首飾及產品”板塊給周大福零售值占比達到76.9%。
“金價連續走高確實對消費者的購買意愿產生了一定影響。在金價較高的情況下，消費者可能會更加謹慎地進行購買決策，尤其是對于非必需品如黃金首飾等�！敝閷毿袠I資深專家朱光宇在接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，作為傳統貴金屬，黃金在消費者心中仍然具有一定的保值和避險功能，所以依舊具備吸引力。
圖片來源：視覺中國(000681)-VCG111488974491
不過，并非所有黃金飾品都不好賣。周大福稱，黃金飾品中定價產品的銷售占比從上年同期的5.7%上升至15.8%，支持集團季內毛利率持續提升。對此，國盛證券分析認為，周大福固定價格的黃金產品銷售表現優異，在一定程度上彌補了該集團克重產品的疲軟表現。
半年凈減少180家門店，“關店風”未來是否愈演愈烈？
金價漲到750元/克，“周大福們”卻高興不起來，以往大舉開店擴張，現在則忙著縮減。
《每日經濟新聞》記者注意到，在2025財年首季，周大福在內地市場新開了85家珠寶門店，但關閉了176家門店，凈減少91家。截至2024年6月底，周大福在全球擁有7429家珠寶門店，其中內地7284家、港澳87家、其他市場58家。而在上一季度（今年1月～3月），周大福于內地市場門店凈減少89家門店。這意味著僅半年，周大福在內地的珠寶門店已減少180家。
周大福門店 圖片來源：每日經濟新聞 資料圖
今年的黃金珠寶市場，較大面積關店的并非周大福一家。記者注意到，7月19日，六福集團發布公告，2025財年第一季度集團整體零售值同比下跌18%，整體零售收入同比下跌23%；其于內地市場的六福珠寶門店凈減少108家。而在上一季度，該市場珠寶門店數量為新增3家。
“如果宏觀經濟環境持續低迷、消費者購買力持續下降，那么珠寶黃金企業可能會繼續采取縮減規模的策略以應對壓力�！敝旃庥钕颉睹咳战洕侣劇酚浾弑硎�，倘若珠寶企業能夠及時調整市場策略、加強品牌建設和產品創新，也有可能逆轉頹勢、實現業績增長。
“周大福們”該如何打動捏緊錢包的消費者？對此，朱光宇建議，黃金珠寶企業可以通過提升產品附加值、加強品牌宣傳、推出促銷活動等方式來刺激消費者的購買欲望。同時，也可以考慮開發更多符合市場需求的新產品，以滿足不同消費者的需求。
封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖
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