作者： 杜川
2021年一季度核心經濟數據陸續公布，未來宏觀政策走向備受關注——GDP增速在怎樣范圍更合理？是否會發生通脹？央行會加息嗎？這些問題在4月10日舉行的清華五道口首席經濟學家論壇上引發激辯。
關于GDP
本周二國際貨幣基金組織（IMF）發布《世界經濟展望報告》預計，2021年中國經濟將增長8.4%，較1月份預測值上調0.3個百分點。此前中國政府工作報告中明確，GDP預期增速為6%以上。2021年GDP增速應在怎樣范圍比較合理？
廣發證券(000776,股吧)首席經濟學家郭磊預計，2021年實際增速大概在9%~9.5%，名義增速11%~12%區間。
海通證券(600837,股吧)首席宏觀分析師梁中華的預期更偏謹慎：8%~9%。
梁中華認為，由于去年基數較低，經濟數據應該更加關注環比走勢，而不是同比。環比走勢其實就是經濟慢慢體現一定的下行壓力。下行壓力的來源，從國內看是房地產調控收緊；從外部看，2020年對經濟支撐作用比較大的出口慢慢會有一定下行壓力。
天風證券首席宏觀分析師宋雪濤表示，對今年實際GDP增速的預測也在不斷修正，最新一期模型預測今年GDP增速大概8.6%，名義增速有11.5%，疫情之后潛在增速中樞會有回落，疫情前6%左右，疫情后5%~6%之間，去年2.3%實際增速，今年在7.7%~9.7%之間就算正常，大多數預測8%~10%之間，對今年中國經濟相對來說比較樂觀的。
瑞銀集團首席中國經濟學家汪濤預測，今年中國經濟在國內消費和出口拉動下有望實現9%的增速，制造業投資也將在企業收入和訂單大幅增長之下明顯反彈。但隨著貨幣和財政政策逐步正�；�，過程中需注意信用市場波動。
關于通脹
4月9日公布的最新數據顯示，中國CPI同比上漲0.4%、PPI同比漲4.4%，PPI超預期沖高，CPI溫和上行。前一日，金融穩定發展委員會召開會議表示，要保持物價基本穩定，特別是關注大宗商品價格走勢。
郭磊表示，CPI和PPI在二季度末之前會有一輪走高�！疤貏e是PPI，斜率可能還會比較高。同時要注意，如果看純商品通脹指標，比如義烏小商品指數，實際上反映斜率的本身比CPI要高的話，這點應該也會引起政策關注。”
梁中華分析，在中國疫情防控下，中國經濟修復結構分化非常大，尤其是房地產消費特別好，但終端消費需求比較弱。從通脹角度來看，整體通脹壓力并不大。如果剔除大宗商品，終端消費還面臨一定的通縮風險。
關于貨幣政策
作為去年全球唯一實現正增長的主要經濟體，今年前2月中國經濟繼續穩定復蘇。隨著我國經濟的復蘇，央行臨時性貨幣政策也在逐步退出。如何理解貨幣政策“不急轉彎”？
實際上，對于今年的貨幣政策形勢，央行已多次向市場傳遞了“穩健的貨幣政策更加靈活精準、合理適度、不急轉彎”信號。
從今年的貨幣政策思路來看，張瑜認為，“轉彎”體現的是信用管理，“不急”體現的是貨幣政策。
建銀國際首席經濟學家崔歷判斷，從一些監管的政策、銀行的信貸政策，都會看到信貸、社融慢慢收緊�！把胄袝诹鲃有圆僮鞣矫孀鲆恍┱{整，并在預期方面做一些管理。”
中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，從貨幣政策工具來講，央行并沒有排除不使用總量工具，總量工具的使用肯定要視情況，到底是擴大基礎貨幣的投放，還是降低法定存款準備金率，擴大貨幣乘數，要看市場流動性的狀況�！艾F在比較確定的就是央行肯定會繼續使用去年創新的結構性貨幣政策工具，現在面臨的問題，全球范圍內都存在‘K形’的復蘇，受到疫情的影響是不平衡的和非對稱的，這種情況下貨幣政策要發揮一定的作用�！�
關于加息
此外，全球通脹預期增強，國內也面臨輸入型通脹壓力。央行是否存在加息的可能性，也備受市場關注。
在保銀投資首席經濟學家張智威看來，現在通脹的風險是在上行的，央行加息的可能性也在上升。
汪濤判斷，“今年有可能會加息，但是不在二季度�？赡茉诙径壤噬仙容^多一點，下半年比較難判斷一點，可能十年期國債收益率在二季度或者在今年夏天到頂之后會稍微有所下行。”
但在梁中華看來，雖然通脹PPI會往上走，但并不會導致央行加息的風險。
他認為，從總量來說，今年不至于全面收緊貨幣，通過價格手段調整政策利率的可能性不大，PPI往上不會導致加息，經濟往下走也很難導致央行降息。
“今年我們的目標增速就是6%以上，穩增長并不是政策的重點，政策重點是調結構以化解各種風險。總量政策，通過價格手段收緊的可能性不大，更多的通過數量調控。今年大的基調是寬貨幣或者穩貨幣，同時定向收緊信用，全年社融增速可能在11%附近，甚至還能再往下走一些�！绷褐腥A稱。
政策性利率到底會不會動？管濤認為，關鍵是看通脹和就業的情況。
管濤稱，從前兩個月的數據來看，新增就業達到148萬，比去年有所改善，但是比2018年、2019年同期水平要低，從就業優先來看，相關政策的支持還是需要持續一段時間�！巴洿_實存在比較大的不確定性，如果CPI沒有出現明顯上行的話，政策性利率可能不會有太大的變化。”
崔歷判斷，“今年的政策利率不會變，因為整體情況比較復雜，央行本身在這方面也比較謹慎�！�
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