作者：林然
來源：股市動態分析
“天下大勢，浩浩蕩蕩，順之者昌，逆之者亡”。我們曾在文章《面板：成長屬性從何談起？》中表示，中國之外，全球在極長的時間內難再有承接LCD產能轉移的市場。中國大陸已擁有全球LCD高世代線（6代及以上）中的絕對話語權，預計2021年底，京東方、TCL、惠科的產能將接近全球高世代LCD產能的60%。這種高資金、高技術投入的能力，全球而言本就屈指可數，如果還要具備比中國大陸更高的極致效率，可想而知，在未來很長的時間內，大概率沒有。
LCD面板下游的TV領域早已經是中國企業寡頭格局，而毛利率更具優勢的IT面板領域也將迎來大變局，引領此次大格局變動的主角是——TCL科技。我們在《京東方A：是值得長期持有的標的嗎？》和《TCL科技年報探秘：2021歸母凈利有望超100億》文章中對這一大變局就有過說明：LCD面板還要經歷一場大變局。TCL的T9產線將于今年9月份開工，將在IT領域有所作為，惠科、京東方等企業則利用原有產線擴產，LCD面板此輪產能擴張，目標直指臺灣的面板產業。
IT面板大變局伊始
2020年，當TCL科技拿下中環集團控制權時，關于TCL“泛半導體”野心的討論甚囂塵上。然而，半導體顯示作為TCL營收和業績的支柱，其在IT面板領域的野心卻尚未泛起太多波浪。
當前，中國大陸已經獲得全球LCD高世代線（G6以上）的絕對話語權。隨著三星和LG產能的退出，在LCD的TV領域，國內廠商TCL科技與京東方已形成兩強格局。而LCD的IT領域，國產寡頭趨勢也漸行漸近。
21世紀初，臺灣的液晶面板產業風光無限，一度由奇美電子（群創）、友達光電、廣輝電子、瀚宇彩晶、中華映管形成“面板五虎”格局。然而，大陸的崛起讓臺灣面板廠商持續萎縮。中華映管破產，友達在TV領域還有所抵抗，但主業已和群創一樣退縮在IT領域。這與LG保留部分IT產線的做法異曲同工。
隨著大陸企業將戰線推進到IT面板領域，中國臺灣企業最后的堡壘將逐步瓦解。
而國內廠商中，京東方目前在IT領域產能分配和市占率已較為穩定，將不會成為此次IT面板爭奪戰的主角。
但，TCL科技是。
TCL將新建產線其實早有端倪。2020年10月22日，TCL科技高級副總裁、TCL華星CEO金旴植在2020全球生態顯示大會（DTC 2020）曾表示，2025年TCL華星將在家庭智屏、IT、商用顯示、LTPS四個細分領域做到全球第二，在AMOLED上做到全球第三。具體到IT領域，TCL將在電競顯示器做到全球第一，筆電屏幕、LTPS手機及AMOLED折疊屏三個領域做到全球第二。
筆電屏幕做到世界第二，預示著新建IPS新產線勢在必行。TCL華星的高世代LCD產線的液晶驅動技術是VA(Vertical Alignment），而IPS(In-Plane Switching)液晶驅動技術在IGZO（氧化物半導體）薄膜晶體管技術加持下已成為筆電領域的標配。相比而言成本比LTPS（低溫多晶硅）薄膜晶體管技術更低，而顯示效果、刷新率、能效等又比a-Si（非晶硅）薄膜晶體管技術優秀，在中尺寸的LCD面板中具備明顯優勢。
4月9日晚間，TCL科技發布定增公告，擬非公開發行股票募集120億元。此次定增主要用于T9項目建設，項目總投資350億元，TCL華星持股比例為55%。預計2021年9月前開工，開工后24個月內投產。該產線正是“IGZO薄膜晶體管技術+IPS液晶驅動技術”的8.6代線，產能為180K/月。主要生產和銷售中尺寸高附加值IT顯示屏（包括 Monitor、Notebook、平板），車載顯示器，醫療、工控、航空等專業顯示器，商用顯示面板等。
TCL科技T9項目的上馬，預示著IT面板的戰局正式開始。
IT領域繼續“降維打擊”
LCD面板領域，降維打擊的核心是高世代線更高的切割效率及其拓展的更大尺寸產品帶來的優勢。在半導體屬性加持下，更高的世代線不斷贏得優勢并改寫行業格局。這導致在液晶面板發展的早期，資本開支基本不能停，特別是行業寒冬，因為一步跟不上，就可能步步跟不上。
從歷史看，LCD領域有兩次較為明顯的降維打擊分水嶺。
1、2001年，韓國企業咬牙建設5代線。
彼時正值行業寒冬，全球TFT-LCD企業都在巨虧，LG咬牙投資建設世界上第一條5代線，并于2001年8月安裝設備，2002年5月建成投產。三星發現產線建設落后之后，一口氣連建3條5代線，分別于2002年—2003年相繼投產。而日本企業則在5代線上全面落后，某日本知名企業高管甚至以泰坦尼克號為例，質疑韓國企業準備投資5代線的決策——諷刺韓國人以為越大越好。
然而，回頭看，率先建設5代線正是韓國超過日本的分水嶺。5代線經濟合理切割的最大尺寸達到26英寸，讓液晶屏突破了筆記本及以下產品尺寸的束縛，在桌面電腦領域實現對CRT顯示器的替代，大大拓展了下游產品范圍，開啟了對中大尺寸領域的攻城略地，因為隨后的6代線可經濟合理切割30英寸以上面板，液晶面板對CRT技術替代的戰役全面開始。雖然此后日本企業跳過5代線，直接開建6代線，但節奏已經跟不上，在此后韓國及臺灣企業的6代線、7代線和8代線的狂轟濫炸下，日本面板產業漸漸式微。
2、2011年開始，8.5（8.6）代線在我國大陸地區遍地開花。并在此后的10.5代線持續領先。
8.5代線可以經濟切割更大尺寸的TV面板，從43到55英寸不等。如果采用套切模式，可以和中小尺寸業務整合帶來更高效益。從2011年8月TCL科技8.5代的t1產線投產，到2016年三季度，短短5年時間我國有多達9條8.5（8.6）代線投產（包括蘇州三星）。同期日本和韓國本土的產線大多數停滯在8代線。而臺灣僅有3條8.5（8.6）代線。
在此后更高世代線的競爭中，我國大陸地區先后投產5條10.5代線（包括夏普廣州10.5代線），其中TCL科技占據2條產線，可經濟切割65和75寸的大尺寸產品，高清視覺體驗更佳，而海外則僅有夏普的10代線在苦苦掙扎（后出售給鴻海）。
這樣的降維打擊將在IT面板領域繼續。海外企業用于切割IT面板的產線，8代及以下產線居多，切割效率和成本等在8.5（8.6）代線面前并不具備優勢。我國大陸地區已普遍采用8.5代線切割IT面板。TCL科技t2與t10均為8.5代線，京東方合肥B5和重慶B8也是8.5代線。
作為對比，TCL科技t9產線（8.6代線）180K/月產能的純IT產線將對IT市場形成多大沖擊？其劍鋒所指的友達和群創3條8.5代線合計產能僅有250K/月的產能。考慮到還要為TV和車載分配產能，實際可供競爭的8.5代線產能不高。（見表一）
表一：友達、群創主要產能情況
數據來源：聯創證券
海外企業仍在運轉的IT產線中，老產線占比過大，在效率上難以與中國大陸廠商的新產線媲美。目前全球可生產IT產品的a-Si/LGZO產線共計55條，其中運營超過15年的產線占比達38%，運營10年以上的占比高達76%，G8代線及以上占比僅為27%。相較于大陸面板產線，海外產線老舊面臨自然退出以及競爭退出局面。
而且這一退出趨勢將在TCL科技的t9產線投產前呈現加速態勢。（見表二）
表二：全球可生產IT產品的產線年限
TCL科技：崛起的IT面板巨頭
IT面板在LCD面板的細分領域是毛利率較高且較為穩定的領域。2020年以來的疫情影響，讓IT面板在“宅經濟”爆發中獲益匪淺。2020年全球顯示器出貨量達到1.4億臺，同比增長9%；筆記本電腦出貨量2.15億臺，同比增長27%，預計2021年兩大應用需求將繼續維持小幅增長。
中小尺寸領域面板的應用場景具有極高的暢想空間。在已經可以觸碰的5G時代，萬物互聯將成為現實，華為在鴻蒙“物聯網”操作系統的發布會上已經對這樣的場景進行了展示。未來，在傳統電子設備之外，越來越多具備交互需求的IOT設備都有可能匹配一張屏，智能電動汽車帶來的車載屏幕的爆發只是開始。
6月6日，我國IMT-2030(6G)推進組正式發布《6G總體愿景與潛在關鍵技術》白皮書，在不遠的6G時代，沉浸式云XR、全息通信、感官互聯、智慧交互、通信感知、普惠智能、數字孿生，現實世界——數字（虛擬）世界體驗式互動將成為可能，屏幕作為交互的核心窗口，將扮演更加重要的角色。
TCL科技擁有全球面板領域領先的經營效率和效益指標。自2011年投產以來，TCL華星以連續十年的盈利走過顯示產業兩輪大幅波動周期，極致成本效率和精益化管理是關鍵因素。當然，這離不開與下游TCL電子聯動帶來的產業鏈一體化優勢，單是所有高世代線主切大尺寸TV面板就可以獲得更多優勢。這也間接說明了為何t9產線將建成一條純IT產線，效率優先。
在電競和曲面市場，TCL科技的拓展不會有太多阻力。三星作為VA技術的領軍人，退出LCD領域后，TCL科技將承接其衣缽，扛起VA技術的大旗。未來三星在電競和曲面終端的出貨肯定將來自TCL。
而在NB，Monitor等領域，LGD與夏普已經頹勢盡顯，友達和群創的產線競爭力稍弱。可以大概率猜測，TCL華星2025年IT面板第二的目標將順利達成。屆時TCL科技在IT領域甚至有坐二望一的可能。
2020年下半年以來，TCL科技在中尺寸領域動作頻頻，先后推出兩款電競產品；5款NB及Tablet產品；兩款車載產品。其中，34寸 R1000 165Hz 超寬電競屏；17.3寸和13.3寸MiniLED筆電和平板屏；全球首款48寸8K in-cell Touch AM Mini-LED背光曲面車載屏等產品都引發市場高度關注。
TCL科技的IT面板巨頭之路已經開始。
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