浮躁的市場，往往需要理性和紀律性的投資者，量化投資便是其中之一。一個優秀的量化投資人，除了具備優秀的團隊和良好的業績外，更重要的則是對行業的前瞻與格局。在量化私募全面競爭的時代，上海念空科技表現出了極不平凡的一面。
市場波動行情延續，量化私募全面競爭時代到來
上半年的A股市場是以“滬弱深強”，核心資產遇冷，分化和波動為主基調的行情。具體來看，深證成指上漲15%，中小板上漲20.85%，創業板則大漲35.6%，而上證指數則下跌2.15%；除貴州茅臺(600519,股吧)等外，藍籌股走勢整體較弱，而醫藥生物、食品飲料等行業走勢強勁。
既然市場有波動，那就意味著有利潤空間，但同時也存在更大的回撤空間，此時止盈和止損顯得尤為重要。如何做到止盈和止損？交易的紀律性、及時性和系統性。沒錯！它就是量化投資。
從2013年至今，量化私募已經發展了8個年頭，行業逐漸從擴大管理規模的粗獷型競爭轉向以核心策略團隊的投研能力和業績為導向的精細化競爭。公開數據顯示，截至7月14日，運行中的量化策略基金相比去年同比增長了超過70%，百億級的已超過10家。量化私募競爭新時代已經到來！那么，什么樣的量化私募才能在長跑中勝出？它的團隊又有哪些“殺手锏”呢？
念空科技的“超級工廠”：我們只生產標準化的優秀產品
無數人都知道不要在把雞蛋放在同一個籃子里，但有沒有想過，如果這些籃子都有質量問題怎么辦？傳統的投資理念難免會受人的主觀性影響，而念空科技利用其“超級信號工廠”不斷產出標準化產品和無差別投研模式。只有“籃子”質量有保證，分散風險才有意義，收益才有保障。
念空科技的“超級信號工廠”主要有四大優勢：迭代速度快、產品品質如一、不同交易品種無差別投研模式和分工明確，高效協同。
1、迭代速度快。量化的核心是模型，而模型需要不斷迭代來適應動態的市場，才能獲得超額收益。在全面競爭的量化私募行業，迭代速度就是金錢。念空科技董事長王嘯表示，“我每周的工作之一就是大概花2天的時間跟蹤上一周所有實盤模型的策略運行報告，我們通過報告中的細節數據不斷發現問題，解決問題。”目前，念空科技的股票策略為1月迭代一次，期貨策略則是2周迭代一次。而之所以能達到這樣的迭代速度，也并非是一蹴而就的，這和念空過去1年多時間里對整個一體化投研系統的細節不斷打磨密不可分。“量化不是一勞永逸的神奇魔法，也不是黑箱，發現問題，解決問題，這就是我們每天工作的真實寫照。”
2、產品品質如一。在王嘯看來，念空科技內部并沒有基金經理這一概念，自己雖然把控著整個投研框架的搭建和投資方向，但與其說自己是基金經理，不如說是標準化管理者。“從因子生成，到模型生成，再到持倉生成、交易，整個流程都是系統化流水線的模式，里面沒有人去主導干預。在這條流水線上，每一個環節都有它的評判和通過的標準，我們不依賴于某一個基金經理，不用擔心其離任或變動風險，而這對公司及其產品的穩定性是非常重要的。”
3、無差別投研模式。不同的雞蛋當然要放在不同的籃子里，但如果這些籃子質量參差不齊，資產配置的意義就會大打折扣。王嘯表示，如果說2017-2019年是因子層面上的體系化，那么2020年開始則是包括特征工程組，擬合工程，組合優化和算法交易等在內的整個投研模式的體系化，而念空科技的股票、商品、債券和股指都適用于其信號工廠的“一站式體系閉環”，真正做到了不同交易品種的無差別投研模式，即不同的雞蛋放在了統一質量的籃子里。
4、團隊分工明確，高效協同。優秀的個人只能決定你的下限，而優秀的團隊才能決定你的上限，尤其是對于量化投資這種環節眾多、嚴謹的投研模式來說，團隊合作顯得尤為重要。正是由于念空科技這種“工廠式”投研體系，使得研究部門專心做研究工作，技術部門專心做IT工作，每個人都在自己的崗位上做深做細，共同推進整個公司研發能力。
多策略齊發力，劍指超額收益
目前念空科技旗下產品共分為（高頻）股票量化策略、CTA策略兩大類。
據私募排排網數據顯示，量化對沖（基差管理）代表產品念空***自成立以來費后收益達30.34%，量化中性（純中性）代表產品念空***今年以來絕對收益達14.5%（截至7月23日），年化收益25.9%，最大回撤僅3%。指數增強代表性產品念空***今年以來超額收益到26.6%，年化超額近50%，產品收益達36.3%，年化收益65%，特別值得一提的該產品2020年在沒有任何打新收益加持的情況下也獲得了36%的超額收益。
據私募排排網數據顯示，念空科技旗下共193只產品，今年以來總體收益為16.54%，跑贏滬深300指數18.88%；而在近期有凈值更新的2963只量化對沖基金，上半年的平均收益為7.36%。另外，量化對沖基金中正收益的占比高達83.32%，超過證券投資基金平均的75.36%正收益占比。
談投資經歷：大學專業優勢打造優秀量化投資人
畢業于復旦大學物理學博士的王嘯，在校期間便通過自身專業優勢和背景開始涉足于量化投資領域，在王嘯看來，物理和量化投資在思維和方法論上有許多相似之處，“量化有很多時候就像實驗和求證的過程，都是在因和果之間通過數學和實驗建立模型來解釋這種因果關系，而這種因可能是多元化的，就像量化當中多因子體系。”
畢業參加工作后，王嘯先后在在公募基金、券商和國內最大的第三方資管公司從事了5年左右的量化研究員、量化基金經理和量化投資總監等相關的工作。得益于專業優勢和工作背景的加持，2015年王嘯正式創立了上海念空數據科技中心。
但是創業之路從來都不會一帆風順。在創業初期，王嘯帶領團隊一直在摸索適合念空的投研模式，也有了一些彎路。王嘯說：“在15和16年的時候，整個行業和市場流動性比較泛濫，因此管理規模在很短時間內迅速擴大，在16年我們曾經達到過全市場前三的管理規模。當時合伙人的想法是希望把公司做成類似于頂級量化投資機構千禧年的基金經理或量化投顧平臺的模式。而整個16年也在實踐這種模式，但是在16年下半年我們的業績出現了比較大的滑坡，原因則與這個模式有很大關系的，因為這種模式在當時中國的環境并不是很適用。”
從2017年開始伴隨著念空投研模式的轉型，其管理規模也在縮小，整個行業陷入短暫的衰退期。但2020年至今，量化投資行業迎來了一波高潮。據私募排排網最新數據顯示，截至7月14日，量化策略私募基金共有17126只，相比2020年同期運行的量化策略私募基金9153只，區間增長87%，而在2019年同期運行中的量化策略私募基金僅為5710只。
用王嘯的話說，雖然受到了行業、市場等客觀因素的影響，但念空科技的發展歷程總體來看是曲折向上的。之后，念空科技通過整個投研模式的平臺化、體系化，使得念空旗下產品也逐漸在市場中脫穎而出。
談公司管理：優秀的投資人也是優秀的管理者
幾乎所有的投資機構都會面臨著兩大管理難題：公司日常運營和規模管理。公司內部多層級化會影響決策和交易的效率，管理規模過大或過小都會影響整體收益。那么，王嘯是如何理解管理這門藝術的呢？
在規模管理方面，王嘯認為作為一個好的投資管理人，首先需要了解自己策略的管理邊界，比如管理人的策略只能管100億，但卻自認為可以管1000億，這種情況肯定會出現問題的。那么如何來衡量這個邊界呢？王嘯表示，“管理規模從0到100億的運行，策略表現都會有一些變化。以中證500指數為例，在管理規模10億的時候會超越指數50個點，在20億的時候超越指數40個點，在40億的時候超越指數30個點，在80億的時候可能只超越指數25個點，這些非線性變化的數據結論都可以通過優化器得到相對精確的計算，從而判斷自己的規模管理邊界。”
在公司運營管理方面，王嘯認為加強投研管理是重中之重。“在我創業初期，我認為整個公司的營銷管理，模型管理等都很重要，但到了中期的話，我認為所有東西都不重要了，投研和業績才是最重要。當時公司實行扁平化管理，公司內部基本沒有任何層級的管理，所有的工作都指向我。這種管理方式的好處在于高效，而壞處則是整個團隊的研究上限就受制于我自己。再加上自己的精力有限，即使我自己非常辛苦，但整個投研團隊的提升沒有那么顯著。”
目前，念空科技的投研管理逐步轉為研究團隊模塊化，每個模塊都有一個負責人。通過管理這些負責人達到投研工作高效、有序、事半功倍。當然，王嘯表示，與頭部量化私募相比，在投研管理乃至市場和品牌等管理方面仍有需要強化的地方。
談行業前景：國內量化行業進入“終局3.0時代”，或與美國競爭
從學校開始到參加工作，再到創立念空科技，王嘯作為念空科技董事長、首席投研官，已深耕于量化私募行業超過10年。在他看來，量化投資行業大致經歷了三大階段：
2013-2016年是量化行業誕生的1.0時代。整個市場總體屬于粗獷型成長，量化水平還不是很高，競爭對手也很少；
2017-2019年是量化行業蟄伏的2.0時代。伴隨著委外資金的撤出，和市場波動率的下降，同時量化對沖又有很大的限制，種種原因導致整個行業的規模都在衰減；
2020年開始至今是量化行業擴容的3.0時代。量化投資的規模出現了較大增長，管理水平也在不斷提高。王嘯認為，目前量化行業在中國的水平已經達到了比較高的位置，甚至可以與美國的一些機構有競爭的可能。
據國泰君安測算，目前量化私募規模占證券投資類私募比例約為18%，越來越多的人力和物力在向量化投資行業集中。正如王嘯所說，頭部量化私募機構引領的“終局3.0時代”已經到來。
結語
不想當將軍的士兵不是好士兵。念空科技作為量化私募行業的一份子，努力成長為量化領軍私募一直是念空存在的目標和意義，當然要達到那個位置，除了與投研能力高低有關系外，也會受很多客觀因素影響。但王嘯帶領念空科技成為量化私募行業top1的愿景一直沒有變。
目前，念空科技已獲得2020-2021兩年蟬聯“金長江”穩健發展私募基金公司獎、2021“東方財富(300059,股吧)風云榜”最受歡迎量化對沖私募基金產品、2020“金牛獎”三年期私募管理公司（管理期貨策略）、2018-2020三年蟬聯期貨宏觀策略最佳產品“英華獎中國私募基金50強”、2017-2019三年蟬聯“金長江”優秀私募基金經理獎、絕對回報私募基金產品管理人等眾多行業榮譽。念空科技正以前瞻性的終局思維在業內不斷成長、扎根、淘金。
本文首發于微信公眾號：小白讀財經。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。
最新評論