作者： 杜卿卿
上市公司是中國企業(yè)“萬里挑一”的群體——目前我國企業(yè)總數(shù)4800多萬戶，境內(nèi)上市公司總數(shù)近4800家。
作為國民經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的微觀基礎(chǔ)，提高上市公司質(zhì)量是近年來國家層面作出的重要部署。特別是國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，中央深改委審議通過《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》之后，提高上市公司質(zhì)量已經(jīng)成為全面深化資本市場改革的重中之重。
“當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期仍是上市公司高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，希望大家進(jìn)一步堅(jiān)定信心，抓住有利條件，克服不利影響，以時(shí)不我待、奮發(fā)有為的精神面貌，不斷推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。”證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿4月9日表示，無論現(xiàn)在還是將來，資本市場將以自己的“四個(gè)不變”為上市公司發(fā)展提供不竭動(dòng)力。
他介紹稱，證監(jiān)會(huì)正在研究制定新一輪提高上市公司質(zhì)量行動(dòng)計(jì)劃，進(jìn)一步解決上市公司高質(zhì)量發(fā)展面臨的內(nèi)在障礙和外在制約。上市公司要著力提升“五種能力”——治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力。
近期，伴隨2021年年報(bào)以及2022年一季報(bào)預(yù)告陸續(xù)披露，在當(dāng)前環(huán)境下，國際局勢及疫情反復(fù)對上市公司影響有多大？上市公司如何“奮發(fā)有為、迎難而上”？投資者又該如何面對復(fù)雜多變的局勢？
針對上述問題，第一財(cái)經(jīng)記者采訪了安迪蘇(600299)（600299.SH）董事長郝志剛、中國鋁業(yè)(601600)（601600.SH，02600.HK）總裁朱潤洲、中信證券(600030)研究部聯(lián)席首席策略師裘翔。
抓住政策機(jī)遇期，迎難而上
易會(huì)滿4月9日表示，在清醒認(rèn)識各種風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的同時(shí)，更要看到推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的諸多有利因素，要“抓住有利條件，克服不利影響”。
談及當(dāng)前市場有利因素，易會(huì)滿表示，穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的宏觀政策合力正在不斷增強(qiáng)。今年以來，各地方、各部門保供穩(wěn)價(jià)、振作工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等政策相繼推出，市場流動(dòng)性保持合理充裕，減稅降費(fèi)紅利持續(xù)釋放，企業(yè)降本增效、加快發(fā)展將得到更多政策支持。同時(shí)，資本市場優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)正在加快形成，對投資者的吸引力也在不斷提升。可以說，這些有利方面將切實(shí)助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，為上市公司的發(fā)展和市場平穩(wěn)運(yùn)行提供良好環(huán)境。
他還明確提出“四個(gè)不變”——資本市場堅(jiān)定深化改革的方向不會(huì)變；資本市場高水平開放的步伐不會(huì)變；資本市場落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”方針的堅(jiān)定態(tài)度不會(huì)變；資本市場凝聚合力保持健康平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢不會(huì)變。“四個(gè)不變”對注冊制改革、中美審計(jì)監(jiān)管合作、境內(nèi)企業(yè)赴境外上市、民企融資、多部委政策協(xié)調(diào)等市場重大關(guān)切給予明確態(tài)度，著力構(gòu)建穩(wěn)定、透明、可預(yù)期的發(fā)展環(huán)境。
近期國際地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵、國內(nèi)疫情反復(fù)，上市公司生產(chǎn)經(jīng)營受到一定影響。不過，對部分企業(yè)而言，全球布局多元化運(yùn)營，可以進(jìn)行一定的風(fēng)險(xiǎn)對沖，同時(shí)從此前疫情初期建立的應(yīng)對機(jī)制，也在近期疫情防控中發(fā)揮著作用。
“過去兩年，其實(shí)也經(jīng)歷了不少疫情影響帶來的挑戰(zhàn)。我們的原則是保證員工安全的前提下，確保業(yè)務(wù)的連續(xù)性。”郝志剛表示，公司在一些受疫情沖擊的地區(qū)，目前以視頻化、電子化等方式，可以實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)場客戶服務(wù)的補(bǔ)充，在全國設(shè)有10個(gè)區(qū)域倉庫，所以疫情整體影響有限。
中國鋁業(yè)同樣針對當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)提前做了應(yīng)對安排。
“當(dāng)前國際國內(nèi)環(huán)境復(fù)雜多變，公司主要面臨市場變化、國際化經(jīng)營、人員穩(wěn)定、安全環(huán)保、資源獲取等方面的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。”朱潤洲對第一財(cái)經(jīng)表示，面對這些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，中國鋁業(yè)采取了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、開展全要素對標(biāo)、實(shí)施“兩海”戰(zhàn)略（海外、沿海）等一系列措施，取得了一定的成效。后續(xù)公司將深化全要素對標(biāo)和“兩海”戰(zhàn)略，持續(xù)調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，培育發(fā)展綠色新興產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)科技領(lǐng)先戰(zhàn)略，積極應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。
在朱潤洲看來，“四個(gè)不變”有利于我國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展，穩(wěn)定各方預(yù)期，為上市公司可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的資本市場環(huán)境。
在裘翔看來，當(dāng)前有利因素主要有三個(gè)方面。一是穩(wěn)增長政策在持續(xù)發(fā)力，且預(yù)計(jì)在二季度將更加集中。他預(yù)計(jì)，受此影響，零售、餐飲、物流、旅游、酒店等疫情受損行業(yè)將直接獲益，房地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的預(yù)期將得到持續(xù)改善。近期，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議多次對穩(wěn)增長進(jìn)行部署，為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤提供強(qiáng)力支撐。
二是長期來看中國轉(zhuǎn)型發(fā)展的趨勢非常確定。因此，符合中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的行業(yè)和上市公司或?qū)⒂瓉砀佑欣恼攮h(huán)境，其對投資者的吸引力也將不斷增加。
三是我國資本市場的生態(tài)在不斷改善。一方面，全面推行注冊制有助于A股市場加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)更新，助力更多優(yōu)質(zhì)公司上市，提供更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。另一方面，A股的投資者結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化，截至2021年三季度末，A股個(gè)人投資者的成交占比約為67.8%，其歷史最高曾達(dá)到91%；公募、私募、外資等機(jī)構(gòu)投資者的成交占比分別為8.6%、17.4%、6.2%。
著力提升“五種能力”，積極回報(bào)股東
“對于一家上市公司來說，我們認(rèn)為易主席在會(huì)上提到的‘五種能力’其實(shí)也是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基石。”郝志剛表示，這五種能力在公司的經(jīng)營發(fā)展過程中缺一不可。
在談及創(chuàng)新能力時(shí)，易會(huì)滿表示，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，對企業(yè)不僅是發(fā)展問題，更是生存問題。對此，企業(yè)也深有體會(huì)。
郝志剛表示，安迪蘇有8個(gè)研發(fā)中心，超過210名員工致力于研究和創(chuàng)新。2021年全年安迪蘇的研發(fā)費(fèi)用同比增長了13.04%，超過3.4億元。同時(shí)，公司啟動(dòng)了“新戰(zhàn)略計(jì)劃（R&I 2025）”，圍繞五大支柱——綠色生產(chǎn)、全新測試、多維影響、創(chuàng)新共贏和數(shù)字賦能，來推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新。
中國鋁業(yè)在創(chuàng)新方面也有專門安排。朱潤洲表示，公司創(chuàng)新體系全面重構(gòu)，成立了電解鋁節(jié)能降碳等6個(gè)技術(shù)中心，構(gòu)建了公司本部負(fù)責(zé)科技研發(fā)布局、專業(yè)研究院負(fù)責(zé)前沿突破、技術(shù)中心負(fù)責(zé)工業(yè)試驗(yàn)和產(chǎn)業(yè)化示范、實(shí)體企業(yè)實(shí)施成果轉(zhuǎn)化的科技創(chuàng)新體系。
在談及回報(bào)能力時(shí)，易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，“上市公司質(zhì)量的提升，最終要體現(xiàn)在價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值分配能力上”。對此，郝志剛也表示認(rèn)同。
“我是安迪蘇的董事長，同時(shí)也是大股東中國藍(lán)星的董事長。對上市公司，不光關(guān)注發(fā)展，也關(guān)注回報(bào)。”在他看來，股東把錢投給上市公司，最終目的是期望獲得良好回報(bào)。所以，上市公司怎么給股東回報(bào)，最直接的就是實(shí)現(xiàn)上市公司價(jià)值增值，同時(shí)，持續(xù)每年給投資者可觀的分紅。
公告顯示，安迪蘇2021年計(jì)劃向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1.78元（含稅），預(yù)計(jì)總額為4.77億元（含稅），現(xiàn)金分紅比例為年度歸屬于上市公司股東凈利潤的32.44%。
中國鋁業(yè)2021年也將進(jìn)行現(xiàn)金分紅。公司近期宣布，擬按照2021年度母公司財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤的21.39%，按每10股0.32元（含稅）以現(xiàn)金方式向股東派發(fā)現(xiàn)金紅利。
據(jù)朱潤洲介紹，除了創(chuàng)新能力與回報(bào)能力，中國鋁業(yè)還從多個(gè)方面來提升上市公司質(zhì)量，包括全面加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、完善治理體系、優(yōu)化經(jīng)營機(jī)制等。
投資者如何評估決策
目前正值上市公司財(cái)報(bào)密集發(fā)布階段，面對國內(nèi)外復(fù)雜的形勢，投資者要如何評估基本面，并作出投資決策？
對此裘翔表示，易會(huì)滿的講話既講清楚了近年來提高上市公司質(zhì)量所取的成效，也準(zhǔn)確闡述了當(dāng)年面臨的各種挑戰(zhàn)和機(jī)遇，并提出了高質(zhì)量發(fā)展的新倡議、新要求，有助于進(jìn)一步穩(wěn)定市場預(yù)期。投資者在分析當(dāng)前的形勢時(shí)，應(yīng)當(dāng)厘清三組關(guān)系。
一是厘清內(nèi)因與外因。他表示，目前影響A股市場的諸多因素以內(nèi)因?yàn)橹鳎庖蚋嗟闹皇菙_動(dòng)。因此，投資者應(yīng)該重點(diǎn)聚焦國內(nèi)基本面，在此基礎(chǔ)上分析相關(guān)問題以及相應(yīng)推出的政策，進(jìn)而判斷政策可能起到的積極效果。
二是厘清短期與長期。短期內(nèi)確實(shí)面臨著一些負(fù)面因素，比如國內(nèi)散點(diǎn)疫情擴(kuò)散對經(jīng)濟(jì)的影響、海外地緣沖突對投資者情緒及預(yù)期的影響等。然而，長期來看，穩(wěn)增長的政策基調(diào)不會(huì)改變、力度也會(huì)不斷增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的趨勢非常明確，疫情得到有效控制與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)只是時(shí)間問題，海外風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂高峰已經(jīng)過去，中國經(jīng)濟(jì)與A股市場長期向上的趨勢并沒有改變。
三是理清情緒與基本面。“在穩(wěn)增長政策不斷加力的環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)底線是堅(jiān)實(shí)的，但是新的政策需要研究和醞釀，已經(jīng)推出的政策也需要時(shí)間去落地。”裘翔認(rèn)為，在政策起效之前，投資者要向未來看，避免過度“向后看”，否則很容易對當(dāng)下的問題過度反應(yīng)，并產(chǎn)生非理性的悲觀情緒。
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