財聯社（上海，編輯 胡家榮）訊，騰訊控股(00700.HK)日前公布2021年度業績，曾一度引發市場關注。為此中泰證券今日發表研報，其中營收、利潤增長放緩，單季利潤表現欠佳，此外數字經濟成為業績增長新動力(310328)。
根據騰訊控股2021年報，公司2021年實現營業收入5601.2億元，同比增長16.2%，相較2020年增速減少11.6pcts；歸母凈利潤2,248.22億元，同比增加40.65%；non-IFRS歸母凈利潤 1,237.88億元，同比增加0.8%，相較2020年增速減少29.3pcts。
中泰指出，短期來看，騰訊2021年受宏觀經濟影響，營收和凈利潤增速放緩。但從長期來看，騰訊正在積極邁向更健康可持續的模式，隨著對新政策環境的適應、海外市場的開拓以及可持續的戰略聚焦，騰訊的利潤空間長期仍然可觀。
廣告業務承壓 游戲收入增速下滑
從業務收入來看，廣告業務承壓，游戲收入增速明顯下滑，國際市場成為游戲新增長點。受宏觀經濟影響，騰訊廣告業務承壓，2021年網絡廣告收入為886.66億元，同比增速由2020年的20%下滑至8%。
隨著騰訊適應新環境及進一步升級廣告解決方案，預期廣告業務可于2022年后期恢復增長；游戲收入也出現增速明顯下滑，由2020年的36%下滑至12%，本土市場游戲收入僅增長6%至1,288億元，部分被《DnF》及《和平精英》的收入減少所抵銷。
另外受防沉迷政策影響，網絡游戲中未成年人收入流水進一步下降。2021Q4，未成年人總時長同比減少88%，占本土市場游戲總時長的0.9%。未成年人總流水同比減少73%，占本土市場游戲總流水的1.5%。預期未成年人保護措施的影響將于2022年下半年全面消化。
更為值得關注的是，數字經濟成為公司新增長引擎，2021Q4金融科技與企業服務收入為營收貢獻最大的業務板塊。
2021Q4金融科技與企業服務板塊營業收入同比增長25%，達到479.58億元，首次超越網絡游戲收入成為騰訊營業收入貢獻最大的業務板塊，占比33%。2021Q4網絡游戲、社交網絡、網絡廣告在總營收中的占比分別為30%、20%、15%。騰訊近年來加大投入數字新基建，并在政務、金融、教育等領域形成產業數字化方案，助力各行各業降本增效。
雖然2021年騰訊業績表現不佳，但中泰仍看好騰訊，并預計公司2022-2024年營業總收入分別為6432.54、7296.50、8121.08億元，對應歸母凈利潤分別為1707.19、1895.06、2063.30億元。
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