近日，聯(lián)建光電(300269)回復(fù)并披露了深交所下發(fā)的2023年年報(bào)問(wèn)詢函。回復(fù)內(nèi)容顯示，業(yè)績(jī)上，由于多個(gè)并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，拖累公司主業(yè)盈利，導(dǎo)致歸母扣非凈利潤(rùn)連續(xù)七年虧損，合計(jì)虧損超50億元；另外，針對(duì)“拖后腿”的非LED業(yè)務(wù)，聯(lián)建光電稱去年度已經(jīng)完成對(duì)非LED核心業(yè)務(wù)板塊子公司的完全剝離，LED顯示業(yè)務(wù)的毛利率最近三個(gè)年度逐步提升。不過(guò)，目前來(lái)看，聯(lián)建光電業(yè)績(jī)上仍舊承壓。其中，今年一季度，聯(lián)建光電主業(yè)仍處于虧損狀態(tài)，同時(shí)，營(yíng)收同比下滑將近四成。
并購(gòu)標(biāo)的不及預(yù)期拖累業(yè)績(jī)
主業(yè)連續(xù)七年虧損、合計(jì)虧損超50億元
連續(xù)多年頻繁并購(gòu)，聯(lián)建光電為主業(yè)連續(xù)虧損七年埋下“雷”。在回復(fù)深交所2023年年報(bào)問(wèn)詢函中，聯(lián)建光電明確表示，最近七個(gè)年度主業(yè)連續(xù)虧損，其中重要的原因歸根于頻繁的非核心LED主業(yè)并購(gòu)。
如下圖所示，2017年-2023年，聯(lián)建光電連續(xù)七年歸母扣非凈利潤(rùn)錄得虧損，合計(jì)虧損約50.99億元。
聯(lián)建光電表示，公司近年來(lái)扣非歸母凈利潤(rùn)連續(xù)多年虧損，其中2017年度至2020年度主要由于業(yè)務(wù)拓展未達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致扣非凈利潤(rùn)虧損額較大，2021年度至2023年度虧損的主要原因一方面是并購(gòu)標(biāo)的受行業(yè)因素影響業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，各子公司出現(xiàn)了不同程度的虧損；另一方面公司長(zhǎng)期融資成本居高不下，導(dǎo)致了公司進(jìn)一步的虧損。
具體來(lái)看，聯(lián)建光電在2014年至2016年期間實(shí)施了多個(gè)并購(gòu)重組項(xiàng)目，意在從LED顯示屏業(yè)務(wù)擴(kuò)展到數(shù)字戶外及數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域，致力于打造數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能整合營(yíng)銷服務(wù)集團(tuán)。由于市場(chǎng)環(huán)境的變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，以及前期對(duì)并購(gòu)標(biāo)的的市場(chǎng)調(diào)研和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估不足，導(dǎo)致部分廣告營(yíng)銷類和數(shù)字營(yíng)銷類子公司的并購(gòu)未能達(dá)到預(yù)期效果，業(yè)務(wù)拓展遭遇挫折，導(dǎo)致公司在2017年度至2020年度出現(xiàn)大額虧損。
另外，2021年度至2023年度，受宏觀社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化影響，疊加政府拆牌政策等因素影響，聯(lián)建光電非LED顯示核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的廣告營(yíng)銷類子公司業(yè)務(wù)量大幅下降，盈利能力開(kāi)始下滑，經(jīng)營(yíng)不達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)大額虧損；數(shù)字營(yíng)銷類子公司因行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)擴(kuò)展困難等原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)困難。
據(jù)聯(lián)建光電2017年年度報(bào)告，其從2013年開(kāi)始并購(gòu)擴(kuò)張，短短五年時(shí)間，通過(guò)購(gòu)買的方式獲得的全資子公司高達(dá)41家（除了聯(lián)建光電（香港）有限公司為2012年年底收購(gòu)所得），詳情見(jiàn)下圖。截至2017年12月31日止，聯(lián)建光電合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的商譽(yù)凈值為384,289.65萬(wàn)元（約38.43億元）。需要注意的是，聯(lián)建光電的上市時(shí)間為2011年10月12日，即上市一年多后，聯(lián)建光電啟動(dòng)并購(gòu)，并于2013年開(kāi)始并購(gòu)擴(kuò)張。
頻繁的并購(gòu)之后，聯(lián)建光電的主業(yè)盈利于2017年度開(kāi)始步入虧損。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)建光電2011年-2016年，歸母扣非凈利潤(rùn)分別為：0.48億元、0.24億元、0.09億元、1.27億元、2.09億元、3.81億元。如前圖所示，聯(lián)建光電在2017年度開(kāi)始，其歸母扣非凈利潤(rùn)步入虧損，直至2023年度，期間虧損合計(jì)超50億元。
頻繁的并購(gòu)擴(kuò)張背后，除了帶來(lái)巨額的商譽(yù)、經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期導(dǎo)致主業(yè)連續(xù)多年虧損之余，其背后更是暴露出聯(lián)建光電的內(nèi)控問(wèn)題。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)于2018年12月下發(fā)的行政處罰決定，聯(lián)建光電所收購(gòu)的一家全資子公司即四川分時(shí)廣告?zhèn)髅接邢薰敬嬖谶B續(xù)多年財(cái)務(wù)造假的違法行為。
該行政處罰書顯示，經(jīng)查，2014年至2016年，四川分時(shí)廣告?zhèn)髅接邢薰荆ê?jiǎn)稱分時(shí)傳媒）通過(guò)虛構(gòu)廣告業(yè)務(wù)收入、跨期確認(rèn)廣告業(yè)務(wù)收入等方式，共虛增營(yíng)業(yè)收入61,787,035.34元，虛增利潤(rùn) 60,472,468.90元。
具體來(lái)看，分時(shí)傳媒通過(guò)虛構(gòu)廣告業(yè)務(wù)收入、跨期確認(rèn)廣告業(yè)務(wù)收入等方式，2014年虛增營(yíng)業(yè)收入6,196,226.42元，虛增利潤(rùn)6,196,226.42元，虛增利潤(rùn)金額占當(dāng)期聯(lián)建光電披露利潤(rùn)總額的3.82%;2015 年虛增營(yíng)業(yè)收入36,374,615.98元，虛增利潤(rùn)35,060,049.54元，占當(dāng)期聯(lián)建光電披露利潤(rùn)總額的 12.97%；2016年虛增營(yíng)業(yè)收入19,216,192.94 元，虛增利潤(rùn) 19,216,192.94 元，占當(dāng)期聯(lián)建光電披露利潤(rùn)總額的4.07%。上述行為導(dǎo)致聯(lián)建光電2014年年度報(bào)告、2015年半年度報(bào)告、2015年年度報(bào)告、2016年半年度報(bào)告、2016年年度報(bào)告和2017年半年度報(bào)告存在虛假記載。
需要注意的是，聯(lián)建光電2016年度錄得的歸母扣非凈利潤(rùn)，為其上市以來(lái)截至2023年度的最高盈利水平。
非LED子公司去年完成剝離
目前業(yè)績(jī)?nèi)猿袎海衲暌患径葼I(yíng)收下滑近四成
針對(duì)并購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期所帶來(lái)的虧損影響，聯(lián)建光電于2018年開(kāi)始陸續(xù)剝離非LED業(yè)務(wù)板塊子公司。
根據(jù)上述回復(fù)函，聯(lián)建光電表示，公司管理層基于對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀的深刻審視，于2018年度制定了“聚焦主營(yíng)業(yè)務(wù)、強(qiáng)化核心能力”的戰(zhàn)略方針。報(bào)告期內(nèi)即2023年度，公司已實(shí)現(xiàn)對(duì)非LED核心業(yè)務(wù)板塊子公司的完全剝離。
聯(lián)建光電表示，近三年來(lái)即2021年-2023年，公司LED顯示業(yè)務(wù)收入規(guī)模穩(wěn)定，盈利情況較好，隨著公司重新將資源和精力集中于LED顯示業(yè)務(wù)，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力向好發(fā)展。從毛利率來(lái)看，2021年-2023年，聯(lián)建光電的LED業(yè)務(wù)的毛利率確實(shí)呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。
不過(guò)，從今年來(lái)看，聯(lián)建光電的業(yè)績(jī)依然承壓。
首先，從最近財(cái)報(bào)來(lái)看，即2024年第一季度，聯(lián)建光電營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)分別錄得：1.43億元、-0.02億元、-0.04億元。其中，歸母凈利潤(rùn)、歸母扣非凈利潤(rùn)同比虧損大幅收窄，即分別錄得88.24%、78.99%；然而，其營(yíng)收卻錄得-36.22%。
對(duì)于今年一季度營(yíng)收同比下滑將近四成，聯(lián)建光電表示，主要系2023年度公司剝離了數(shù)字營(yíng)銷版塊的子公司導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入下降以及因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致訂單有所減少。
另外，從研發(fā)費(fèi)用砍半即今年一季度同比下滑58.48%亦可對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的激烈情況窺見(jiàn)一斑。針對(duì)研發(fā)費(fèi)用的大幅減少，聯(lián)建光電表示，主要系2023年度剝離部分子公司導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用減少，另一方面研發(fā)方向的調(diào)整導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用減少。
同時(shí)，從償還債務(wù)的角度來(lái)看，截至2023年12月31日，聯(lián)建光電短期借款本金余額 33,800.00萬(wàn)元（約3.38億元），短期借款應(yīng)計(jì)利息余額為44.41萬(wàn)元，短期借款余額為 33,844.41元（約3.38億元）。需要注意的是，該短期借款，分兩筆，分別為1.58億元、1.80醫(yī)院，借款期限均為1年，到期日期分別為2024年6月14日、2024年11月2日。
聯(lián)建光電表示，目前公司積極開(kāi)拓融資渠道和融資方式，力促不斷降低融資成本，公司已與東莞銀行簽訂了《循環(huán)額度貸款合同》，貸款額度為4.9億元，貸款額度有效期為2024年5月6日至2026年5月5日，目前公司資金壓力較小。
從同行可比公司來(lái)看，以毛利率作比較，聯(lián)建光電遠(yuǎn)不及其在招股書中提及的同行可比公司奧拓電子(002587)。
另外，針對(duì)業(yè)績(jī)壓力，有投資者在2023年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上提問(wèn)聯(lián)建光電“公司凈資產(chǎn)極其可危，主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，每年凈資產(chǎn)都在計(jì)提，包括第一季度大股東慷慨解囊贈(zèng)送4000萬(wàn)補(bǔ)充稅金，增厚每股凈資產(chǎn)0.07元，但實(shí)際上2023年報(bào)-2024年第一季度每股凈資產(chǎn)變化并沒(méi)有增加0.07元，說(shuō)明資產(chǎn)還在流失。感謝譚總控股后快速剝離大量前任遺留下來(lái)的造假資產(chǎn)，但負(fù)債率居高不下，大股東持股比例不高請(qǐng)大股東盡快啟動(dòng)增發(fā)，有像300025華星創(chuàng)業(yè)(300025)那樣大股東現(xiàn)金全額增發(fā)，增加控股權(quán)提高凈資產(chǎn)，或者增發(fā)溢價(jià)收購(gòu)大股東盈利資產(chǎn)，提高凈資產(chǎn)。整個(gè)流程下來(lái)最快也要半年以上，邏輯上2024年已經(jīng)無(wú)法完成。如果大股東非要?jiǎng)⒒④姾秃渭獋悘氐浊宓艄蓹?quán)才肯資本運(yùn)作，就怕留給大股東時(shí)間不多了。和則贏，不和一起沉，他們已經(jīng)刮盡民脂民膏，而大股東新來(lái)乍到，損失巨大。像這樣情況，剛剛退市好幾家資產(chǎn)質(zhì)量比本公司好多了，矛盾就出在內(nèi)斗，最后一起沉。看公司財(cái)務(wù)報(bào)表上，還有3000多萬(wàn)投資者索賠款都沒(méi)有支付，形勢(shì)已經(jīng)迫在眉睫，請(qǐng)大股東盡快拿出方案來(lái)解決凈資產(chǎn)危機(jī)。”
聯(lián)建光電回應(yīng)稱，關(guān)于投資者訴訟賠償大部分已在以前年度計(jì)提了預(yù)計(jì)負(fù)債，投資者訴訟事宜預(yù)計(jì)對(duì)公司2024年凈資產(chǎn)影響較小。公司正在采取措施優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資金穩(wěn)健性，并減少非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)的影響。未來(lái)我們將持續(xù)關(guān)注行業(yè)新技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，提高公司可持續(xù)發(fā)展能力。
截至2024年3月31日，聯(lián)建光電歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為0.81億元；而截至2011年末（上市當(dāng)年末），聯(lián)建光電歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為5.64億元。
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