12月16日，由三亞市人民政府支持，《財經》、財經網、《財經智庫》聯合主辦的“三亞·財經國際論壇”在海南三亞舉行，論壇主題為“探尋復雜環境下高水平開放之路”。啟錸研究院首席經濟學家、原銀河證券首席經濟學家潘向東在論壇上表示，“短期內唯一可以提升消費或增加居民消費信心、提升居民收入水平的領域就是股市，這是一個很好的抓手。居民收入增加自然會增加消費，對未來的信心更強的話，也有利于房地產市場企穩。”
潘向東指出，居民收入提高，居民消費才會有持續增長的動力。對于如何提高居民收入，潘向東提到了三條路徑；第一是調整收入分配比重；第二是提升經濟增速；第三是居民的財產性收入提升。
啟錸研究院首席經濟學家、原銀河證券首席經濟學家潘向東
潘向東進一步談到，“提振股市不妨學習美聯儲和日本央行，美聯儲在2008和2020年下場買ETF提振市場信心，日本央行在過去十幾年下場，現在日本股市的上市公司中，前十大股東有很多有日本央行的身影。央行下場對市場信心可以起到明顯的提振作用。如果股市起來了，那么整個經濟消費就盤活了。”
以下為部分發言實錄：
潘向東：我講四點，前兩點講數據，第三點分析歷史，第四點提建議。第一，11月社會消費品零售總額的增速是10.1%，這一數據顯得很高，是因為去年的基數低，去年同期的增速是-5.9%。第二，2023年前三季度居民個人可支配收入的增速是5.9%，但居民消費支出的增速是8.8%。在這組數據下去刺激消費是不太適合，因為收入少，收入與支出不匹配。因此，增加老百姓(603883)的收入至關重要。
第三，過去40年，隨著收入水平的提高，老百姓的消費不斷地升級。這種升級主要圍繞著衣食住行展開，現在城市居民衣食住行慢慢得到了基本滿足。下一步消費升級的方向，就是我們要挖掘的潛力消費，未來肯定是朝著歐洲、日本、美國等國家的享樂經濟發展。年長的消費者關心養老、健康、旅游，年輕的消費者則關注玩樂。我國的消費模式從80年代起的剛需消費，發展到豐富產品的消費，再到追求品質的消費，未來會過渡到個性化的品牌效應，目前很多國貨潮品也是朝這個方向規劃，這是我們的潛力消費方向之一。從數據來看，今年我們有五一、端午、中秋、國慶四大節日，四個節日的旅游人數已經超過了2019年。一方面，旅游人數恢復最快；另外一方面，旅游消費額不及2019年，這說明人均消費額下降了。歸根結底，還是要提高居民收入，居民消費才會有持續增長的動力。
第四，如何提高居民的收入才是當前面臨的核心問題。我認為主要有三條路徑：第一條路徑是調整收入分配比重。收入分配向居民傾斜，第一方面是提高居民的社會保障，國家財政進行轉移支付，老百姓才會有消費信心；第二方面是給居民發消費券，通過國家財政轉移給居民發消費券來增加消費。當然，這條路徑的可行性也存在爭議，成熟的經濟體以中產為主體，發放消費券的可操作性更高，我國低收入水平群體還有幾億人，消費券怎么發、怎么評估、發給誰、怎么操作，還有待商榷。
第二條路徑是提升經濟增速。提升經濟增速，就業情況就會改善，整個勞動力市場可能就會相對緊張一些，大家的工資收入就會有所增長。而隨著經濟增速提升，企業利潤上漲，居民獎金增加，也是提升收入的路徑。加大改革開放等舉措都是提升中長期經濟增速的路徑，而短期提升增速，無非是拉動投資、消費或者出口。在出口角度，現在美聯儲都探討降息，明年的出口肯定是懸了；從投資角度，11月的CPI、PPI都是負增長。PPI的負增長說明產能過剩，在產能過剩的情況下加大投資，現在的投資在未來都會形成產出，如果投資不利，甚至會加劇未來產能過剩問題。在消費角度，通過消費提升來拉動經濟增長，還是回歸到提升收入的問題。
第三條路徑是提升居民的財產性收入。現在居民的財產主要分布在房地產、銀行理財、股票基金三個領域。房地產方面，房地產短期內要扭轉價格的趨勢比較難，因為老百姓買漲不買跌。銀行存儲方面，美聯儲已經開始探討降息，我們的CPI或PPI都是負增長，說明我們的實際利率在不斷往上走，這對實體經濟很不利，所以明年探討的問題將會是怎么降息，因此這對于居民收入提升也不會起到促進作用。綜合分析，短期內唯一可以提升消費或增加居民消費信心、提升居民收入水平的領域就是股市，股市是一個很好的抓手。居民收入增加自然會增加消費，對未來的信心更強的話，也有利于房地產市場企穩。但從七月份以來，股市一直很低迷，股民對當前的市場也比較失望。我認為，提振股市不妨學習美聯儲和日本央行，美聯儲在2008和2020年下場買ETF提振市場信心，日本央行在過去十幾年下場，現在日本股市的上市公司中，前十大股東有很多有日本央行的身影。央行下場，與國有資本管理公司或國有資本運營公司，還有社保基金加大入市，提振的信心是不一樣的，前者去買股民會覺得“這些資金可能是來抄底的”，但是央行下場的資金量理論上可以是無限的，對市場的信心是可以起到很大的提振作用。如果股市起來了，那么整個經濟消費就盤活了。因此，我認為短期內最好的抓手就是股市。
主持人：回到財產性收入，我特別支持把股市拉動起來，股市活躍之后會產生溢出效應，很多問題都能解決。包括支持創業，甚至資本投入的很多新消費，包括國企怎么減持，補充醫保社保。還有一個問題是，包括炒股在內的財產性收入增長，是否會讓另外幾億沒炒股的人產生“便宜都讓你們占了，國家出錢把你們養了”的輿論？
潘向東：我們現在的股民有1.9億，基民有7.2億，體量還是挺大的。一個家庭可能就有一個股民，背后的群體其實挺大，把股市刺激起來能夠帶動整個消費群體。目前市場確實在低位，市盈率處于歷史上8%的低位，滬深300的市盈率是歷史的最低值。再來看股息率，滬深300現在的股息率三點多，上證50指數的股息率是四點多。數值在這個位置上，市場對中長期資金的進入是有吸引力的。此外，美聯儲資產負債表時虧時盈，說明它也在買入，央行在股市低位時買入對應資產，將來賺錢后可以補充我們的醫保和社保，這是全體居民都可以受益的。老百姓都高興，這不是某些人受益的事，而是全體人都可以受益的。把股市盤活，相當于整個宏觀消費的提振都有抓手了，整個市場都能企穩。
主持人：最后請各位嘉賓做總結發言。
潘向東：2024年，宏觀經濟企穩的關鍵是房地產市場要企穩。從11月的數據來看，不管是銷售面積還是銷售金額，房地產銷售的降幅還在進一步擴大，目前還沒有看到企穩的跡象。房地產上游端跟建材、建筑這些行業都密切相關，下游端跟家電消費、裝修也都緊密聯系，它牽動著70多個行業。如果房地產不能企穩，就會對整個宏觀經濟企穩帶來很大的壓力。所以，我們在2024年觀察整個宏觀經濟時，需要花更多的精力觀察房地產市場。我們過去對房地產市場抑制了一些政策，我認為2024年或許可以通過調控盡快讓它回歸。
而針對股票市場低迷的現狀，我認為有在發展中解決問題遇到的阻力，比刮骨療傷的阻力要小得多。而且在投資人的情緒到達冰點的時候，股市下跌會產生慣性。要打破這種惡性循環，最好的辦法就是國家政策出手，因為國家都是反周期操作，好的時候抑制，差的時候就應該去托底，當其他干預手段效果不明顯的時候就要考慮加碼。所以我認為，我們在此時寄希望于央行，央行用不了多少錢，整個預期就能發生變化。從居民今年的存款增速來看，其實老百姓還是有錢，就是缺乏信心。
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